市场静待的零售商财报,是美股上行的「强助攻」还是「绊脚石」?

市场静待的零售商财报,是美股上行的「强助攻」还是「绊脚石」?
2022年08月16日 17:34 富途

美股财报季已近尾声。来到本周,侧面体现美国消费形势的零售巨头财报将陆续登场。

$沃尔玛(WMT.US)$和$家得宝(HD.US)$将于周二公布财报;

$塔吉特(TGT.US)$和$劳氏(LOW.US)$将于周三公布财报。

一般来说,身处商品供应链末端的大卖场们可能对于通胀升温还是降温有更切身的体会。从沃尔玛发布的业绩预警看,物价对消费者购物行为的影响正在显现,与此同时,紧缩政策的影响也在造成需求的放缓。

投资者需关注这些公司对价格上升压力加大和供应链问题的看法。这些零售企业对消费者支出的展望以及对通胀的评估无疑将引发广泛关注作为美国经济的发动机,消费活力对于美联储能否实现经济软着陆也至关重要。

「苦日子」还没到头?大部分零售商业绩或继续承压

自6月中旬以来,$日常消费品精选行业指数etf-SPDR(XLP.US)$已反弹超10%,$SPDR非必需消费类ETF(XLY.US)$反弹幅度更是高达20%。

但大摩却冷静地敲下警钟,认为零售股的反弹不可持续。

大摩分析师Simeon Gutman指出,其覆盖的公司中大约有一半已下调了业绩指导。尽管它们预先采取了措施来缓和预期,但在财报周出现更多向下修正「几乎不可避免」。

由于通胀飙升使得成本高企,同时将成本压力转嫁给消费者的做法或也遭遇瓶颈,零售商们的业绩普遍面临压力。

通胀对零售商的影响更是从一季度延续到了二季度。最近,沃尔玛和塔吉特都下调了指引,并警告通货膨胀正在侵蚀利润,令消费者削减了支出,不再任性地购物。其中,沃尔玛两度下调盈利预期,足可体现美国零售业如今的惨淡情况。

Gutman表示,只有一元店和家得宝等少数公司第二季度的情况会比较好,其他公司都有可能下调指引。

通胀高压下也有小幸运:低端零售商意外发起「通胀财」

受美国通胀高企叠加衰退阴霾的影响,「消费降级」逐渐成为经济热词,而低端零售商顺势成为本轮消费转变下的受益者。

与大型商超面临挑战相比,折扣店和平价零售商今年以来持续受到消费者的青睐。

位置数据分析服务商Placer.ai统计发现,从6月1日到7月25日,3573家美国超级购物中心客流量同比平均下降2.7%。相比之下,同期德国生鲜连锁超市奥乐齐客流量增长了11.5%,达乐(Dollar General)的客流量增长了4.1%。

根据零售分析公司IRI也指出,消费者一直在通过购买打折品来对抗通胀。

一季度,沃尔玛、塔吉特等大型连锁商超业绩下滑带崩板块,而廉价的折扣店,$美国达乐公司(DG.US)$$美元树公司(DLTR.US)$却得益于消费需求上升,成功躲过了业绩暴雷潮。

高盛分析师表示,在通胀高企、消费者可支配收入承压背景下,折扣零售业「具有防御性和吸引力」。该行非常看好美国「消费降级」背景下的低端零售商,比如$罗斯百货(ROST.US)$和$伯灵顿百货(BURL.US)$。

大摩分析师对此不谋而合。其认为,随着库存激增和消费者减少支出,折扣零售商的处境尤其有利,尽管它们的「库存肯定也有所增加」,但这并不影响该行的乐观预期。

二季度财报披露在即,投资者可关注低端零售商是否延续其在一季度的「好运」。

本周率先交卷的零售商,是市场上行的强助攻还是绊脚石?

  • 沃尔玛

$沃尔玛(WMT.US)$将于本周二(8月16日)公布第二季度业绩。市场预期,沃尔玛Q2营收为1509.9 亿美元,预期同比增长7.1%;最新每股收益预计为1.61美元,低于6月底的1.81美元。

对于投资者来说,关注的重点是沃尔玛的食品杂货业务在当前的高通胀环境中表现如何,以及它从其他类别的消费者钱包中占了多少份额。食品杂货通常是一个不受经济周期变化影响的类别。另一个问题是返校购物对业绩和全年前景有多大提振。

值得留意的是,7月下旬,沃尔玛下调了全年利润指引,这是沃尔玛在10周内发布的第二次利润预警。沃尔玛对此的解释理由是,食品、燃料等产品价格的飙升正在改变人们的消费习惯,在有限的预算下,消费者只能减少购买服装等非必需商品。而随之而来的库存高企,迫使沃尔玛只能加大折扣力度来清理库存,而这种策略则会导致公司利润出现下滑。

  • 家得宝

美国家居建材零售巨头$家得宝(HD.US)$同样将于本周二(8月16日)公布第二季度业绩。目前华尔街预计家得宝Q2每股收益4.95美元,营收预期为433.7亿美元。相比之下,去年同期每股收益为4.53美元,营收为411.2亿美元。

家得宝在此前发布的第一季度销售报告显示,其同店销售意外大增,表明公司在利率上行的背景下,仍然拥有较强的市场需求,公司也因此在5月份提高了其年度预期前景。但是,部分较高的销售额是来自通胀,目前美国的通胀仍然处于40年高位。

分析人士认为,该公司周二公布的最新业绩指引将成为一项非常关键的数据,这凸显出公司管理层认为未来几个季度房地产市场的走势以及对消费者支出的预期偏乐观还是悲观。

  • 塔吉特

$塔吉特(TGT.US)$将于本周三(8月17日)公布第二季度财报,其利润和收入增长或大幅放缓。市场预期,塔吉特Q2营收为261亿美元,同比增长3.7%;每股收益为0.71美元,较上年同期的每股3.64美元下降80.5%

如果这一组预期数据得到证实,那么塔吉特的季度利润将创下2020年第一季度以来的最低水平,这表明运营费用上升以及货运和运输成本上升,对其业务产生了负面影响。

此前,为缓解供应链问题,该公司采购了超过需求的商品。如今该公司只能被迫大幅打折,导致利润率下滑。不过,塔吉特已采取相关措施解决运营问题,包括降低运费和运输成本。

因此,塔吉特的利润表现及关于下半年的业绩指引将成为市场关注的焦点。

  • 劳氏

$劳氏(LOW.US)$将于本周三(8月17日)公布第二季度财报。在劳氏公布财报前,花旗下调了该股的评级,由「买入」降为「中性」,目标价从222美元下调至205美元。

花旗认为,鉴于劳氏上半年业绩不佳,认为该公司二季度的同店销售额和每股收益将不及华尔街预期,并可能会下调2022全年业绩指引。由于房地产市场放缓造成的负面影响,若劳氏下调指引,其后股价出现反弹的可能性较小。花旗还警告称,劳氏将在今年下半年和2023年增加可自由支配的大件商品类别的促销活动。

大摩分析师Simeon Gutman也表示,他近年来对劳氏的态度发生了转变。不利的住房指标、仍然高涨的预期以及更低曝光度都是劳氏面临的负面因素。

编辑/phoebe

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