恒生科技步入估值修复阶段,明年哪些板块有望将迎来双击行情?

恒生科技步入估值修复阶段,明年哪些板块有望将迎来双击行情?
2022年12月09日 14:58 富途

本文精编自光大证券:《海外TMT行业2023年投资策略:恒生科技步入估值修复阶段,把握2023年双击机会》

2021年-2022年10月初受多重因素叠加影响走势下行,自今年10月后,受海外流动性环境改善、国内利好政策频发影响,恒生科技指数迎来了强劲的反弹。

整体来看,自2022年年初至10月初,尽管受多重因素叠加影响恒生科技指数走势下行,南下资金(港股通)仍只在少数交易日净流出。2022年10月后,内地资金增配港股趋势回升。

光大证券认为,受海外流动性环境改善、国内利好政策频发影响,市场情绪得到明显提振,当前港股科技板块进入估值修复阶段,静待基本面改善带来的双击行情。具体分行业来看:

一、消费电子:聚焦智能汽车、AR/VR等新兴领域成长主线

光大证券表示,智能手机整体仍处于下行周期,后5G时代手机创新乏善可陈,各大品牌存量竞争特征更加明显,上游供应链厂商结构性增长机会主要来自客户拓展,关注2023年复苏机会。

近年来,智能手机创新进程放缓,通过智能手机创新驱动产业高速增长的动力愈加乏力。中长期来看,伴随汽车智能化渗透率持续提升、VR/AR行业增速上行,电子元器件产业链上下游应用将从单一的智能手机扩散至智能汽车、AR/VR等多元化领域,电子硬件公司将借此打破手机业务天花板,迎接新一轮行业整体性成长良机。

重点聚焦智能汽车、VR/AR等新兴领域拓展来驱动确定性持续增长的成长主线,推荐$比亚迪电子(00285.HK)$,建议关注$舜宇光学科技(02382.HK)$、$瑞声科技(02018.HK)$、$京东方精电(00710.HK)$

二、半导体:重点推荐国产替代受益标的,关注半导体下行周期拐点

2022年半导体市场下游需求出现分化,下游消费电子、PC、通信等领域景气度下行,尤其手机、低端消费品目前库存较高。

机构认为短期内半导体市场表现仍然疲软,或位于周期底部,后期需持续跟踪下游需求恢复情况。建议关注因具有国产替代逻辑而具备业绩高成长性的板块,推荐$上海复旦(01385.HK)$,建议关注$华虹半导体(01347.HK)$。

三、通信:重视高股息率+盈利稳定的运营商板块的防御价值

机构表示,我国5G于2019年底正式商用,运营商在2018-2021年的CAPEX逐年上升,对应通信网络建设相关产业链景气度上行。比如,亚信科技、中国铁塔、中国通信服务的收入增速自2018年起都有所提升。

5G建设后期运营商业绩成长性增强,中长期来看,伴随运营商业绩成长性逐渐获得验证,有望驱动板块价值重估。

此外,三大运营商属于高股息资产,中国移动、中国联通、中国电信2021年的现金分红比例分别达到60%/46%/60%,中国移动和中国电信还计划自2021年起三年内将现金分红比例进一步提升至70%,以增加股东回报

机构预期2022年中国移动、中国联通、中国电信的股息率将分别达到7.6%/6.5%/6.9%,高于美国运营商和韩国运营商的均值4.5%/5.7%,具有一定的估值安全边际。中长期来看,随着运营商业绩成长性逐渐获得验证,有望驱动板块全面价值重估。推荐$中国移动(00941.HK)$、$中国联通(00762.HK)$、$中国电信(00728.HK)$。

四、计算机:国产化信创有望加快,关注头部高韧性SaaS标的

SaaS仍为计算机板块高成长潜力赛道,前期港股SaaS板块整体估值受美股带动和实体经济不景气影响大幅下挫,机构认为头部通用型公司抗衰退能力较强,国产化信创和鸿蒙3.0将带来新业绩催化,建议关注市场流动性恢复和估值底部反弹机会。

建议关注标的公司大客获取能力、客户留存率、用户变现能力等重要指标。国产化信创有望加快,聚焦头部高韧性SaaS标的,推荐$金蝶国际(00268.HK)$、$金山软件(03888.HK)$,建议关注$阜博集团(03738.HK)$、$微盟集团(02013.HK)$;关注受益于疫情政策逐步放开标的,建议关注$中国民航信息网络(00696.HK)$。

五、互联网传媒:政策优化提振各方信心,互联网景气度起底回升

机构表示,随着互联网政策底不断强化,业绩修复确定性强,底部配置价值凸显。

其中,1)短视频仍有结构性增长空间,直播电商红利待释放 ;2)关注疫后行业复苏,互联网广告有望触底反弹;3)寻找增量空间,关注游戏出海和产业互联网机遇。

该行认为,互联网政策底已至,疫情向好、经济回暖提振平台企业业绩,板块有望迎来业绩、估值的双重修复,推荐$腾讯控股(00700.HK)$ 、$新东方在线(01797.HK)$,建议关注$美团-W(03690.HK)$、$拼多多(PDD.US)$。

编辑/somer

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