全球降息潮，一浪高过一浪。在此情形下，中国央行会不会时隔5年调低存贷款基础利率，备受市场关注。
3月25日，英国《金融时报》引述两位知情人士报道称，中国央行可能会在未来几天里宣布下调基准存款利率。报道说，中国央行正在与商业银行讨论这一可能举措。受此消息影响，今天地产股全面爆发，板块内多只个股涨停。
降息一旦成行，将是自2015年末以来的首次下调存贷款基础利率。历次降息后，A股走势如何？哪些行业又将受益呢？
降息传闻再起
地产股爆发
3月25日，《金融时报》引述两位知情人士报道称，中国央行可能会在未来几天里宣布下调基准存款利率。报道说，中国央行正在与商业银行讨论这一可能举措。如果成行，那么这将是2015年末以来的首次下调基准利率。
受此消息影响，港A两市地产股午后全线爆发。
A股方面，房地产指数收涨4.4%，南国置业、中交地产、鲁商发展和大龙地产封板，万通地产涨逾9%，阳光城、中南建设、大名城等多只个股纷纷冲高。
港股方面，中国恒大涨超20%，中国奥园、龙湖地产、佳兆业地产涨近9%。
值得一提的是，受疫情影响，2020年前2月全国商品房销售面积合计8475万平方米，其中住宅销售面积7489万平方米，同比分别下降39.9％和下降39.2％，降幅近四成。前2月全国商品房销售额合计8203亿，商品住宅销售额合计7198亿，同比则分别下降35.9％和下降34.7％，销售额跌幅也相当巨大。
此外，2020年前2月全国房地产开发投资完成额累计1.01万亿，累计同比增速为-16.3％，开发投资增速出现大幅回落。全国住宅开发投资完成额则为7318亿，累计同比增幅为-16％，增幅也出现明显回落。
东莞证券整体认为，房地产短期销售大幅回落主要是受疫情影响带来的居民外出受阻、经济活动停顿及售楼处关闭等特殊情况导致的，并不代表行业本身基本面迅速转差，也并非销售需求急剧收缩的真实反映。随着疫情受到控制并且逐步消退，行业景气度将会较快地恢复到正常水平，短期抑制的需求得到回补弹性较大。
长城证券表示，近期房地产板块表现低迷，龙头业绩低于预期，板块估值再创新低，疫情对行业的短期冲击不可避免，其仍看好龙头企业中长期的发展。
降息预期升温
历次降息后A股怎么走？
本世纪以来，央行曾分别于2002年2月、2008年9月、2012年6月以及2014年11月开启降低贷款基准利率的通道。
历史经验显示，A股市场在央行启动降息后的一个月、三个月内涨跌概率参半，而在首次降息后的六个月内上涨概率较大。从申万各行业的表现来看，在央行首次降低贷款基准利率后的半年内，房地产和医药行业表现相对较好，而钢铁和银行行业表现相对靠后。
历次降息初期的市场行情表现回顾：
2002年2月降息：市场迎来普涨行情
2000年互联网泡沫破灭以及2001年911事件的影响下，全球经济在2001年发生了衰退，受此影响，中国经济在2001年出现了二次探底。在这种情况下，2002年2月21日，中国人民银行降低了金融机构存贷款利率，其中，存款利率平均下调0.25个百分点，贷款利率平均下调0.5个百分点。
从权益市场表现来看，本次降息后1个月内各主要指数全部上涨，平均涨幅达12.2%，同期申万28个行业指数同样全线收涨，其中军工、房地产、农林牧渔行业涨幅居前。降息后3个月内各主要指数仍全部收涨，平均涨幅为5.9%，同期申万28个行业指数仅通信行业小幅收跌，其中军工、建材、房地产行业涨幅居前。本次降息后6个月内各主要指数平均涨幅为12.4%，同期申万28个行业指数仅通信和计算机行业下跌，其中非银金融、银行、军工行业涨幅居前。
2008年9月降息：至暗时刻后的V型反转
全球经济从2007年四季度起出现增速放缓迹象，2008年上半年增速进一步放缓，但并不是特别明显。到2008年三季度和四季度，世界经济增速出现了加速下滑趋势，四季度美国、欧元区、日本等主要全球经济体全部进入经济衰退、GDP增速负增长。这个过程中，中国的出口和PPI增速在三季度到四季度出现了“坠崖式”的下滑，国信证券认为，这或许是引发中国宏观经济政策180度大转向的主要驱动因素。
从2008年9月底开始，所有经济政策放水的浪潮一浪高过一浪，9月16日开始，中国人民银行先后五次下调金融机构存贷款基准利率，其中1年期贷款基准利率由7.47%下调至5.31%，累计下调2.16%。
从权益市场表现来看，受金融危机影响，本次降息后1个月内各主要指数延续跌势，平均跌幅达13.5%，同期申万28个行业指数同样普遍下跌，仅房地产行业小幅收涨，其中食品饮料、轻工制造、电子行业跌幅居前。降息后3个月内各主要指数涨跌出现分化，其中深圳成指、中小板指等指数收涨，而上证50、上证综指等指数收跌，同期申万28个行业指数下跌居多。
2012年6月降息：股市表现不尽人意
2012年国内GDP增速直接跌破8%进入“7”时代。经济增速下滑的同时，从2011年四季度开始PPI同比增速加速下滑，到2012年一季度PPI同比正式进入负增长。时间上看，也是从2012年年初开始，中国政府采取了“新一轮”的经济刺激政策，包括两次降准、两次降息（其中于2012年6月8日下调1年贷款基准利率25bp）。
从权益市场表现来看，本次降息后1个月内各主要指数下跌居多，仅中小板指和创业板指数小幅收涨，同期申万28个行业指数同样下跌居多，其中医药生物、食品饮料、休闲服务涨幅居前，而钢铁、建材、汽车等行业跌幅靠前。
降息后3个月内各主要指数中仅创业板指数收涨，其余各市场指数纷纷下跌，同期申万28个行业指数多数下跌，其中医药生物、传媒、计算机行业涨幅居前，而汽车、钢铁、建材等行业表现垫底。本次降息后6个月内各主要指数全部下跌，同期申万28个行业指数同样全部下跌。
2014年11月降息：5000点大牛市的催化剂
2012年的大放水在2013年被收住了，体现在一是用年中和年底的“两次钱荒”使得货币利率和长端利率大幅上行，二是房地产政策的放松到2013年“国五条”的出台基本被再次收住。在政策收紧的过程中，2012年四季度开始的经济弱复苏到2013年二季度中止了，2014年经济再次面临下行压力。
这种情况下，货币政策最终从“定向降准”转到了“全面宽松”。中国人民银行于2014年11月22日采取非对称方式下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。2015年货币政策进一步放松。
2014年11月的降息，宣告了货币政策的彻底转向，直接引爆了2014年年底股票市场的行情。本次降息后1个月内各主要指数全部上涨，平均涨幅为18.6%，同期申万28个行业指数上涨居多，其中非银金融、银行、建筑装饰涨幅居前，而电子、轻工制造、休闲服务等行业表现垫底。
降息后3个月内各主要指数仍全部收涨，且涨幅有所提高，同期申万28个行业指数全部上涨，其中非银金融、建筑装饰、计算机行业涨幅居前。本次降息后6个月内各主要指数在大牛市背景下涨幅进一步扩大，平均涨幅高达99.7%，同期申万28个行业指数同样全部收涨，即使表现靠后的采掘和银行行业也均录得60%以上的涨幅。
全球降息潮下
央行会出手吗？
疫情冲击下，各国纷纷出台宽松货币政策稳定市场。美联储紧急宣布“零利率”，启动7000亿美元资产购买计划进行扩表；欧央行也提高量化宽松规模；韩国、加拿大、马来西亚等国均跟随下调政策利率。相比之下，中国央行保持了较强的政策定力，3月份并未降低MLF、OMO与LPR的利率，仅进行了一次计划内的普惠金融定向降准。
北京大学光华管理学院应用经济学系副教授颜色认为，央行在投放流动性上并不吝啬，由于中国防疫工作已进入收尾阶段，货币政策将更加“以我为主”保持独立，未来仍会按既有步骤适度降低MLF和LPR利率，但更注重于精准滴灌。也就是说，央行在近期可能没有所谓的“大招”。
但也有人持相反观点，中信证券固收分析师明明认为，货币政策或进一步宽松，仍存全面降准降息可能。
中信证券表示，货币政策与财政政策配合，在我国始终得到较好地执行。在地方债发行规模集中的时段，货币政策都有对冲操作。当前货币偏谨慎，可能是留足弹药等待财政发力。后续随着财政加码货币政策可能进一步宽松，仍然存在全面降准、降息和存款基准利率调整的可能。
招商银行首席经济学家丁安华近日在接受中国证券报记者采访时表示，在当前形势下，实施更为积极的逆周期调控政策，加快复工复产，稳住经济基本面，实现“防风险”和“稳增长”的有机统一，应是当前货币政策的重中之重。短期内全面降准的必要性不大，而通过“降息”引导实体经济融资成本下行仍有一定紧迫性。
而降息一旦成行，将是自2015年末以来的首次下调存贷款基础利率，那么，哪些行业将受益呢？
地产：市场普遍认为降息对于地产股来说属于利好。从供给端来讲，降息之后，有利于降低房地产开发商的财务费用；从需求端来讲，降息有利于减轻人们购买房地产的负担，从而刺激消费者买房。
券商：对于券商来说，降息释放流动性，利好券商股。1）激活交易量，直接利好经纪、两融业务；2）降低券商融资成本，扩大资本中介业务息差；3）激活场外资金入市，激活市场。
银行：降息会使银行资金成本端短期受冲击，但幅度无需夸大。银行存贷款利率的差额缩小，自然对于银行的赢利增加压力，同时钱都不愿意存入银行，吸储难。但是放贷增加，有利于银行的盈利能力。
保险：降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力，而且将加速资产结构调整，加大高收益产品配置力度。
有色金属：有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出，直接影响公司和行业的利润水平。此外，降息将提振有色需求及前景。降息将有效地刺激投资，提升房地产等市场需求，稳定、提振市场对经济前景的预期，从而提升对有色金属行业的需求。
综合而言，降息利好高负债率行业。
黄金在低利率环境下也迎来了配置良机。兴业证券分析师张忆东认为，未来半年，流动性危机基本解除但经济衰退风险仍大。流动性危机之后的反弹，黄金是“急先锋”并有望重返牛市通道。
张忆东认为，此次救助美国流动性危机透支了美联储信用、增加了美元的不确定性，黄金有望进一步发挥其货币属性和避险功能。展望未来两年经济差、货币大放水的概率大，基于黄金的货币属性，金价有希望挑战历史新高并达到难以预测的高度。除非疫情导致全球大萧条，否则黄金难以走熊。
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