10月10日，楼市调控风暴过后的第一个交易日，股市拔地而起。
收市之后，两个极其重要的文件公布，它们是：《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号），以及它的附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。国务院新闻办还为此举行了一场高规则的新闻发布会。
这两份文件不到1万字，但却在38个地方提到了“股权”两个字。其中仅《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》的正文里，就19次提到了“股权”。
于是，一个猜想似乎正在坐实：楼市入冬之后，股市必须有一波行情。第一，这是为了债转股，以及给企业降杠杆；二，这是为了给人民币资产带来赚钱机会，否则热钱会去冲击人民币汇率！
这个逻辑能否成立，尚有待观察。我个人认为，以目前股市控制杠杆的情况看，适度激活一波行情，让上证指数触及3500点，没有太大的风险。虽然美元在12月15日宣布加息已基本上成为定局，人民币计价资产需要防止泡沫，但3500点的A股，在有汇率管制、IPO管控的情况下，似乎风险不大。
那么，这两份文件到底有什么看点值得关注呢？让我们看看：
一、降杠杆，主要针对企业而言。降杠杆的办法无非有以下几个：
1、让负债累累、没有前途的企业破产；
2、鼓励收购兼并，让好企业收购坏企业；
3、推动债转股。
4、发展直接融资，比如股权融资。
国务院发布积极稳妥降低企业杠杆率意见 开展市场化银行债转股
意见明确降杠杆的总体思路，全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，认真落实中央经济工作会议和政府工作报告部署，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向，以市场化、法治化方式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率，助推供给侧结构性改革，助推国有企业改革深化，助推经济转型升级和优化布局，为经济长期持续健康发展夯实基础。
意见指出，主要途径包括积极推进企业兼并重组；完善现代企业制度强化自我约束；多措并举盘活企业存量资产；多方式优化企业债务结构；有序开展市场化银行债权转股权；依法依规实施企业破产；积极发展股权融资。
意见还提到，推动重点行业兼并重组。发挥好产业政策的引导作用，鼓励产能过剩行业企业加大兼并重组力度，加快“僵尸企业”退出，有效化解过剩产能，实现市场出清。有序开展企业资产证券化。以市场化法治化方式开展债转股。由银行、实施机构和企业依据国家政策导向自主协商确定转股对象、转股债权以及转股价格和条件，实施机构市场化筹集债转股所需资金，并多渠道、多方式实现股权市场化退出。加快完善全国中小企业股份转让系统，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。规范发展服务中小微企业的区域性股权市场。支持区域性股权市场运营模式和服务方式创新，强化融资功能。大力发展私募股权投资基金，促进创业投资。创新财政资金使用方式，发挥产业投资基金的引导作用。规范发展各类股权类受托管理资金。在有效监管的前提下，探索运用股债结合、投贷联动和夹层融资工具。
可见，要降低企业杠杆率，激活股权、股本投资非常重要。虽然“股权”、“股本”不等于A股二级市场上的“股票”，但如果A股市场不活跃，股权、股本投资也不可能被激活。因此，未来国家有充分的动力来启动股市，这对于股市是利好。由于有去年股灾的教训，管理层估计会非常谨慎。
二、债转股
债转股，其实就是银行“贷款贷成了股东”。换句话说，由于A股不争气，承受能力很弱，新股发行量偏低，无法实现降杠杆的国家战略，所以需要通过银行来债转股。
债转股表面上会降低“社会融资规模”，但也会加快资金的流动，增加广义货币的数量。对此，央行表态说将密切关注债转股带来的资金变化，适时调整货币政策，不会太松也不会偏紧。
总之，债转股、降杠杆是中国经济的大利好，也是股市的利好。
缺点是，政府的有形之手不可避免地又将发挥重要作用，而且能享受债转股的企业肯定多是国有企业、大企业，民企、中小企业很难享受到；此外，就是债转股可能带来道德风险：里面的利益太过巨大，而且都需要具体操作人来裁量。
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