随着全球疫情的蔓延，越来越多的公司参与到了疫情的治疗当中，各种技术路径的疫苗研发、特效药、以及关于疫情的疗法，正迎来史无前例的爆发，尤其是疫苗研发。
与疫情爆发前期不同，疫苗行业当下或许正面临供应“过剩”的问题。
国内外药企在研多类新冠疫苗主要技术路线包括mRNA、DNA、腺病毒载体、全病毒灭活、重组蛋白、鼻喷减毒六类，而当下每类都有多个候选疫苗平行进行饱和式研发。
后疫情时代下，变异与高感染性也使得多家企业的疫苗研发布局聚焦于高效、便捷的新冠疫苗和接种方式，而市场投资者也更偏向优质赛道的头部企业。
市场饱和新冠疫苗“不香了”？
新冠肺炎疫情全球大流行下，新冠疫苗被认为是最佳的预防手段。然而随着越来越多疫苗企业加入，当下市场供过于求的局面也初显态势。
根据Airfinity Ltd.公司的预测数据显示，2022年全球疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会下降到每年约22亿至44亿剂。
截至目前，全世界已发放了110多亿剂疫苗，并且目前疫苗发放量的增长主要依靠原本疫苗覆盖率较低的贫穷国家。
今年1月COVAX（新冠肺炎疫苗实施计划）表示，目前在包括非洲等欠发达地区，新冠疫苗库存已经超过了需求，在非洲当地面临的主要挑战不是疫苗不足，而主要是疫苗分配问题和民众对疫苗的犹豫态度。
COVAX组织是由全球疫苗免疫联盟、世界卫生组织和流行病预防创新联盟共同提出并牵头进行的项目，旨在向中低收入国家供应新冠疫苗。
而从未来疫苗销售量来看，随着接种的普及，新冠疫苗的销售红利似乎已经淡去。
此前预测显示，全球疫苗龙头企业阿斯利康的新冠疫苗Vaxzevria销售额将在2022年有所下降，该疫苗去年的销售额达到约40亿美元。
此外，辉瑞的新冠疫苗也预计在2022年销售额将下降至320亿美元，而辉瑞去年的新冠疫苗销售额为368亿美元。
当前，一些国家已经为老年人和弱势群体提供第四剂疫苗，但业界对于第四剂疫苗的有效性存在巨大的分歧。
莫德纳和辉瑞也在呼吁美国监管机构批准第四针疫苗。此前莫德纳的CEO则在一次电话会议上表示，美国政府尚未为2022年交付订单，并暗示如果美国购买大量加强针，将有增长空间。
但此前欧亚集团驻纽约的特别医疗顾问罗森斯坦表示：“尽管许多国家仍在推广接种加强针，但世界上许多地方的疫苗供应仍超过了需求。”他预计，除非疫情出现重大变化，否则今明两年的疫苗产量将逐渐减少。
同时疫苗产能过剩问题或拖累制造商，印度拥有世界上最大的疫苗工业。在过去的一年中，印度疫苗企业不断扩张产能。
印度血清研究所有限公司是该国主要的疫苗供应商。该公司去年生产了20亿支新冠，但该公司首席执行官Adar Poonawalla在今年1月份曾表示，由于缺乏订单，该公司已经于12月停止了生产。
新冠疫苗“聚宝盆”破灭？
国内市场上，新冠疫苗概念自去年下半年以来，平均下跌30.56%，康希诺回撤程度接近70%，康泰生物、复星医药等也有明显跌幅。
而此前作为“炸子鸡”的明星赛道，自新冠口服特效药问世后，市场似乎更偏爱于口服药板块。
目前，国内临床研发新冠疫苗有五条技术路线，分别是灭活、腺病毒、重组蛋白、mRNA和DNA等疫苗。我国获批上市的新冠疫苗主要为北京所、武汉所、科兴中维、康泰生物的灭活疫苗、康希诺生物的腺病毒载体、智飞生物的重组亚单位疫苗。
其中康泰生物、康希诺生物、智飞生物均为A股上市公司。在此前市场对疫苗的巨大需求下，三家上市公司盈利大幅增长。
（图片来自网络）
康泰生物业绩预告显示，2021年预计实现归母净利润12-14亿元，同比增增长76.68%-106.13%。
3月27日晚间，康希诺披露2021年年报显示，上年中公司实现营收 43 亿元，同比暴涨 17174.82%；归母净利润 19.14 亿元，首次扭亏为盈。
2021 年算是新冠疫苗业务爆发的一年，然而如此亮眼的业绩却并不能让市场买单，业绩发布后两天，康希诺生物在港股连续两日走低，累计跌幅约 13%。
据悉，康希诺业绩中有七成由海外市场贡献，它在海外只获批了新冠疫苗一款产品，可以粗略地认为收入均来自于该产品。而且现在海内外疫苗需求正逐渐被满足，红利期正在消失，接下来康希诺面对的市场竞争会更加激烈。
国金证券表示，康希诺新冠疫苗获批进入EUL 的进程低于原预期的 2022 年年初。因此，在不考虑进入 EUL 将带来海外销售的增量情形下，预计公司在 2022 年和 2023 年归母净利为 3.1 亿元、3.3 亿元。与去年相比，直接缩水到五分之一。
智飞生物在2021年业绩也实现大涨。此前智飞生物的疫苗已在海外获得应急使用授权，公司预计2021年实现归母净利润101.97亿元，同比增长208.88%。半年报显示，子公司智飞龙科马上半年营收53亿元，净利润34.49亿元，净利润率达到65%，这一公司主体主要从事新冠疫苗生产。
3月1日，国家药品监督管理局附条件批准安徽智飞龙科马生物制药有限公司的重组新型冠状病毒蛋白疫苗上市注册申请。该疫苗是首个获批的国产重组新冠病毒蛋白疫苗，适用于预防新型冠状病毒感染所致的疾病。
而智飞生物广为人知的是其疫苗代理商的身份，作为默沙东HPV疫苗的国内唯一代理，公司自主研发能力总是为人诟病。新冠疫苗产品的爆发，大大降低了公司代理疫苗的比例，证明其疫苗研发实力。
然而当前国内新冠疫苗的接种覆盖率已接近天花板，虽此前多家疫苗厂商依靠新冠疫苗实现业绩大涨，但其持续性存疑。红利吃尽蓝海变为红海的时候，企业的超额收入也将会消失。
异源接种加强针，新型疫苗仍存缺口
而产能过剩并不意味着市场对新冠疫苗需求减弱。
此前moderna公司研究发现，该公司第一版mRNA疫苗后，对目前已知的几种变种病毒是可以达到中和作用，但随着时间的推进，对一些变种中和滴度的衰减要比针对原始病毒衰减更快，并且会更快的到达针对变种病毒无法中和的滴度。
这也就意味着，随着变种病毒的不断涌现，疫苗的保护效率维持时间将很有可能被更快的缩短。如果新冠病毒没有彻底消失，每隔一段时间，人们都有接种加强针的需求。
日前，由张文宏教授率领研究团队在《新生微生物与感染》刊发了一篇关于序贯接种对Omicron的研究结果，研究表面，异源疫苗的加强针接种效果要优于同源加强针。
数据显示，同源加强免疫接种和灭活疫苗-重组蛋白疫苗和灭活疫苗-腺病毒载体疫苗等序贯加强接种组合，均可以大幅提高受种者中和抗体水平，也具有较好的安全性。
当前，我国已经实现了5条技术路线临床试验的全覆盖，有29款新冠疫苗进入临床试验，占全球19%，包括多款mRNA和DNA疫苗，以及腺病毒载体吸入性疫苗、减毒流感病毒载体鼻喷疫苗在内的16款新冠疫苗已经在境外开展三期临床试验。
其中，鼻喷疫苗的便捷性优势在业内广受关注。此前相关新闻报道，福建省拥有全球首个获批进入临床试验的“鼻喷新冠肺炎疫苗”，目前正在海外开展三期临床试验，已获菲律宾、南非、印度尼西亚和哥伦比亚等国家的伦理批件，陆续开展三期临床受试者接种。
日前，长春高新表示，为了增加鼻喷流感疫苗使用的便利性并扩大适用人群，公司开展了液体剂型鼻喷流感疫苗研究工作。
3月29日万邦德在互动平台表示，公司联合研发的鼻喷重组新城疫（NDV）载体新冠疫苗目前处于临床前研究阶段。
此外，新冠疫苗上市公司包括智飞生物、华兰生物、未名医药、辽宁成大生物、康泰生物、沃森生物、博雅生物、康希诺等。
首创证券表示，如果对突变株疫苗简略研发和审批流程，在速度方面，mRNA优于灭活优于亚单位和腺病毒载体。
此前复星医药通过license in的方式布局mRNA新冠疫苗，再是艾博生物、斯微生物、嘉晨西海、云顶新耀等新锐企业纷纷入局抢占市场份额。
同时瑞科生物与瑞吉生物也签署合资协议，成立合资公司瑞科吉，聚合双方优势，着力展开mRNA疫苗领域深入、广泛的研发及产业化合作。
当前沃森生物的新冠mRNA疫苗处于国内领先地位，公司当前处于III期临床研究阶段，超一半研发费用投入新冠mRNA疫苗。
不过，尽管市场前景可观，但国内mRNA新冠药也是“卡脖子”的技术之一。国内药企布局mRNA这一赛道，在研发上也具有一定的技术壁垒。同时mRNA药物的储藏条件和储藏时限使得目前拥有此技术的公司非常稀少。
当下新冠疫苗企业除了需要应对技术、专利、产能等多个壁垒，在市场入局者不断达到饱和之际，如何及时调整战略方向也成为一大考验。
