诺德基金顾钰:相对看好科技和消费 结构性机会值得关注

诺德基金顾钰:相对看好科技和消费 结构性机会值得关注
2020年06月02日 14:03 中国网

  新冠疫情的发生对全球经济带来了冲击。目前欧美疫情拐点或已出现,复工复产缓慢推进,宏观经济处于边际改善的过程中;另一方面,疫情的中心开始向新兴经济体转移,海外疫情仍有反复的不确定性。相对而言,国内疫情影响在持续降低。国内经济和企业盈利从底部开始爬坡,月度数据出现边际改善的趋势,受疫情压制最严重的服务业也开始恢复。

  两会确定了“六稳”“六保”“稳中求进”等目标任务和工作基调,稳住经济基本面,预计有更多稳增长的财政及产业政策落地。创业板注册制实施,QFII 和RQFII额度限制取消,资本市场改革和对外开放一直在持续推进中。

  从货币角度来看,全球流动性处于宽松的状态,富余的流动性有望持续配置权益市场;中国在此次抗击疫情表现突出,在全球资产荒的大环境下,A股的优质公司大概率在此次全球资金的再配置中受益,外资持续流入的趋势不变。

  对于下半年的A股市场,我们认为A股在经济修复、流动性宽松、资本市场改革等催化之下,整体大概率呈现震荡上行的态势,同时也有可能会受到疫情反复和地缘政治的扰动。结构性的机会相对更多,方向上我们相对看好科技和消费。

  科技

  半导体:半导体产业无论是从体量还是对科技的意义而言,都是中国必须突破的产业;逆周期依然有效,也是最有希望弯道超车的领域。整体行业受益于5G、AI、云计算的发展,景气程度处于复苏态势;在中美博弈背景下,中国厂商进口替代开始逐步实现。

  云计算:企业上云是行业的大趋势。saas显著改善商业模式,云计算企业可以获得更加稳定的现金流、更高的用户粘性以及更加优质的运维。各细分领域的龙头均在积极进行云转型。

  消费电子:5G商用带来换机潮,同时射频、天线、外观、光学等方面全面创新将带动asp提升。TWS耳机、VR/AR等创新领域也有望迎来快速成长期。

  5G:带来上游通信设备自主化,流量效应带来下游全社会的外部效应。2020年5G进入了建设的高峰期,主设备以及PCB、天线、滤波器、光模块等关键部件进入业绩驱动的阶段。

  消费

  食品饮料:从中长期来看,白酒的价格分层做的很好,行业有较好的竞争格局,龙头公司的成长具有确定性和持续性。调味品行业持续扩容,供给端新品开发催生多元化产品,需求端受益人均消费量增加,而消费金额小和频次低的特点使得行业2-3年的提价周期具备可行性;行业集中度低,龙头公司凭借品牌、渠道和产品等优势持续提升集中度的逻辑仍然成立。

  家电&家居:在竣工端回暖的大环境下,地产下游的后周期行业,比如需求大部分都还是新房的厨电、定制家居行业,都会有不同程度的受益。厨电和定制家居的渗透率将有较大提升空间,同时行业集中度较低,属于大行业小公司的格局,龙头公司在品牌、产品和渠道方面的优势有望持续提升份额。此外,伴随消费升级的趋势,把握用户的细分需求以及营销和渠道红利的小家电龙头,也具备长期投资价值。

  医药:医药行业中长期逻辑未发生变化,老龄化、经济发展带来的人均诊疗费用提升,是中长期趋势;医保控费将资金结余用于临床急需和创新药,同时非医保医疗产品市场继续扩容。

  新能源汽车:从长期来看,新能源汽车发展的趋势不变,海外新能源汽车市场在排放要求下如期放量,国内市场在政策落地、疫情过后逐步恢复也将重新走向正轨。从投资角度来看,国内已经形成完整的产业链闭环,上市公司中的龙头企业可以获得行业高成长和竞争力提升两方面的红利。

(责任编辑:叶景)

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