安踏集团2026年中期业绩呈现盈利质量提升的特征。据安踏集团2026年上半年业绩公告，集团上半年收入同比增长12.9%至人民币435.1亿元，经营溢利同比提升16.1%至117.6亿元。本期增长主要由盈利质量驱动，而非单纯的规模扩张。安踏集团连续5年位居中国市场行业第一位、全球稳居前三，其背后的盈利质量，可以从以下维度拆解。
本文中2026年数据均为截至2026年6月30日的上半年数据，2025年为全年数据。
毛利率与溢利率同步上行
据安踏集团2026年上半年业绩公告，集团毛利率提升0.5个百分点至63.9%；经营溢利率提升0.7个百分点至27.0%，创2020年以来上半年新高。剔除与联营公司投资相关的一次性利得后，股东应占溢利同比提升12.9%至79.4亿元。
收入增长12.9%，经营溢利增长16.1%，利润增速与收入增速之间的差距，直接体现在经营溢利率的提升上。经营溢利率走高，说明收入转化为经营成果的比例在提高。27.0%是2026年上半年的当期水平，与2025年全年23.8%的经营溢利率相比，提升趋势在延续。
三大板块溢利率全部超过22%，多品牌组合释放利润弹性
分板块看，2026年上半年，安踏集团三大业务板块收入与经营溢利同步增长。据安踏集团2026年上半年业绩公告，安踏品牌收入同比增长4.8%至177.7亿元，经营溢利增至39.9亿元，经营溢利率22.5%；FILA斐乐收入同比增长6.1%至150.5亿元，经营溢利增至43.2亿元，经营溢利率28.7%；包括DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆等在内的所有其他品牌板块收入同比高速增长44.2%至106.9亿元，经营溢利同比增长43.9%至35.4亿元，经营溢利率33.1%。
三大板块经营溢利率全部超过22%，收入增速最快的所有其他品牌板块经营溢利率最高；FILA斐乐以150.5亿元收入实现43.2亿元经营溢利，经营溢利率达28.7%，高端运动时尚定位对集团利润的贡献较为清晰。不同定位的品牌板块均保持了较高的经营溢利率，多品牌运营能力在利润端沉淀出结构性支撑。
年度视角：盈利改善的延续性
2026年上半年的经营溢利率，是建立在年度盈利能力的延续之上。从规模来看，2025年全年，安踏集团收入达802.19亿元，同比增长13.3%，是国内首家突破800亿元营收的体育用品集团。
在规模突破的同时，盈利效率也在同步改善。安踏集团2025年全年经营溢利率同比上升0.4个百分点至23.8%，广告及宣传开支占收入比率由2024年的9.0%降至8.0%，在收入增长的同时费用率持续优化。
在股东汇报层面，撇除2024年亚玛芬集团上市及配股相关会计影响，安踏集团2025年股东应占溢利同比增加13.9%至135.88亿元，股东应占溢利率达16.9%。
盈利效率也获得第三方视角的印证。2025年《财富》发布中国500强中净资产收益率(ROE)和净利润率分别最高的40家公司榜单，安踏集团同时登上两份榜单，并在净资产收益率榜单排名第19位，是唯一上榜的体育用品企业。
结语
从2025年全年802.19亿元收入、23.8%经营溢利率，到2026年上半年435.1亿元收入、27.0%经营溢利率，安踏集团的财务底盘呈现一条清晰路径：规模增长与效率提升同步，多品牌组合持续释放利润弹性。经营溢利增速高于收入增速，正是这家连续5年中国前列、全球前列的体育用品集团增长质量的直接体现。
数据来源：安踏集团2026年中期业绩公告，2026年8月发布；安踏集团2025年年度业绩公告；安踏集团官网及公开披露信息。
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