【财报智读】北摩高科首秀:军品销量增长推升利润 应收上行关注

【财报智读】北摩高科首秀:军品销量增长推升利润 应收上行关注
2020年08月05日 11:16 面包财经

8月1日,北摩高科(002985.SZ)发布2020年中报。这是公司自2020年4月在中小板上市后发布的首份财报。

2020年上半年,北摩高科实现营收2.29亿元,同比增长50.45 %;归母净利润1.08亿元,同比增长80.4%。公司非经常性损益约443.77万元,扣非净利润约1.04亿元。公司净资产收益率约7.24%,基本每股收益约0.86元。

需要留意的是,报告期内公司毛利率较上年同期下降。此外,截至报告期末公司应收账款同比增长约42.87%,公司提示应收账款有发生坏账的风险。

营收及归母净利润均同比增长,毛利率同比下降

北摩高科主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发与产销。公司主要收入及利润来源于军品,主要产品包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘(副)等。

深证信数据服务平台及公司财报数据显示,2020上半年,北摩高科实现营收2.29亿元,同比增长50.45 %;归母净利润1.08亿元,同比增长80.4%;其中,公司第二季度营收 1.27亿元,同比增长112.55%;第二季度归母净利润4973.18万元,同比增长159.12%。根据财报,公司上半年销售增加主要系军品销售增加较多所致。

面包财经研究员梳理财务数据发现,上半年公司军品销售收入约2.25亿元,同比增长53.47%,营收占比约98.62%,较上年同期上升1.93个百分点。需要留意的是,上半年军品的毛利率约74.77%,较上年同期下降约3.36个百分点,进而拉低了公司的综合毛利率。

根据招股书中的相关提示,公司设立至今形成了具有自主核心技术的高附加值产品,因此产品本身毛利率水平较高。随着公司产品的更新换代、新产品的不断研发、人工成本上涨以及募集资金投资项目的实施,公司毛利率在未来期间可能会随着产品的成本、核心价值的高低波动而变动。此外,在军方审价之前公司收入按暂定价进行确认,暂定价格与审定价的差额调整批价当期收入,也可能会导致当期毛利率与实际毛利率存在一定差异。投资者不能根据以前年度的毛利率推算今后的毛利率。

应收账款上行,流动性值得关注

2020年上半年,北摩高科经营性现金净流出7261.76万元,上年同期为净流出3635.73万元。其中,公司第二季度经营性现金净流出5412.99万元,上年同期为净流出887.17万元。

翻查财报发现,公司现金流承压一定程度上与不断增长的应收账款有关。截至2020年6月30日,公司账面应收账款约6.43亿元,同比增长约42.87%,较年初增长约42.77%,主要系本期销售收入增加所致。

此外,受公司业务规模的扩大、军品业务的结算特点及对主机厂商销售收入占比上升的影响,公司报告期各期末应收账款余额相对较高。2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月30日,公司应收账款净额分别为3.07亿元、3.82亿元、4.51亿元、6.43亿元,占当期末流动资产比重分别为39.95%、44.17%、44.99%、36.68%。应收账款占用资金较大,可能导致公司面临流动性不足的风险。

此外,应收账款金额的攀升还推升了公司的坏账风险。财报显示随着公司刹车制动产品业务规模的进一步扩大,公司的应收账款可能会进一步增加,公司可能出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况,这将对公司的经营活动现金流量、生产经营和业绩产生不利影响。

研发投入占比下降

根据财报,公司较高毛利率水平的原因主要系具有自主知识产权的核心技术。若公司新产品开发节奏无法领先同行业,新项目产业化进程缓慢,则可能导致公司失去已有的竞争优势。

财务数据显示,2020上半年北摩高科研发投入约1426.52万元,同比增长约21.68%,研发投入占营收的比例约6.24%,较上年同期的7.71%下降约1.48个百分点。多年财报显示,2017年以来,公司研发投入营收占比持续下行。

首发后大比例分红遭监管问询

2020年5月,公司发布关于2019年度利润分配预案的公告,拟以总股本约1.5亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),预计现金分红总额约1.5亿元。根据财报,2019年北摩高科净利润约2.12 亿元,此次现金分红约占公司2019年净利润的70.73%。预案发布后,深交所对公司下发问询函,要求公司说明分红的合理性以及募资资金的使用计划。

根据回复函,公司表示经营活动现金流量情况及资产负债结构良好、流动资金充足,具备通过大比例现金分红回报股东及资本市场的能力,本次现金分红不会对公司正常生产经营产生影响。(GCH)

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