上海机场:四季度亏损扩大 免税店业务收入与销售额脱钩

上海机场:四季度亏损扩大 免税店业务收入与销售额脱钩
2021年02月02日 09:56 面包财经

2021年1月30日,上海机场发布2020年度业绩预亏公告。公告显示,上海机场预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为-12.9亿元至-12.1亿元。

根据其年度预告推算,上海机场第四季度实现归属于上市公司股东的净利润为-5.53亿元至-4.73亿元,亏损规模环比三季度扩大1.21亿元至2.01亿元。同时,上海机场公告《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》,确认2020年免税租金收入11.56亿,同比下降77.81%,较疫情前大幅下滑。

根据Wind数据,2021年1月28日、29日和30日,春运前三天,全国民航日客运量分别为52.3万人、49.2万人和48.8万人,同比分别下降72.1%、73.2%和73.8%,春运期间民航或难出现集中出行高峰。2021年2月1日开盘,上海机场一字跌停,全天主力净流出1.62亿元。截至当日收盘,上海机场跌停板上仍有超过59万手封单。

年度预亏 四季度亏损环比扩大

2021年1月30日,上海机场发布2020年度业绩预亏公告。根据公告数据,上海机场预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为-12.9亿元至-12.1亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-14.06亿元至-13.26亿元。

根据其年度预告推算,上海机场第四季度实现归属于上市公司股东的净利润为-5.53亿元至-4.73亿元,亏损规模环比三季度扩大1.21亿元至2.01亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6.58亿元至-4.78亿元,环比三季度扩大1.16亿元至2.96亿元。

图1:2019Q1-2020Q3上海机场归母净利润及扣非归母净利润

四季度航空淡季叠加新冠疫情在我国局部地区出现反复,拖累航空出行需求恢复。上海机场四季度合计完成飞机起降架次9.06万次,环比三季度下降5.58%,同比下降28.44%;旅客吞吐量830.69万人次,环比三季度下降16.57%,同比下降54.46%。

其中,四季度公司国内线飞机起降架次和旅客吞吐量环比分别下降11.49%和17.52%;国际线依旧低迷,国际+地区线飞机起降架次和旅客吞吐量四季度同比分别下滑60.58%和96.15%。

图2:上海机场飞机起降架次及旅客吞吐量(2019年1月-2020年12月)

免税店业务收入同比大幅下滑 销售提成与销售额脱钩

2021年1月30日,公司公告2020年业绩预告同时发布与日上上海签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》(下称《补充协议》)的公告。根据其《补充协议》,上海机场确认2020年免税店业务收入11.56亿,同比下降77.81%,较疫情前大幅下滑。

图3:2017-2020年上海机场确认的免税店业务收入

根据上海机场公告,《补充协议》主要条款如下:(1)至2025年底,当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取,“月实际销售提成”按以下公式确定:月实际销售提成=人均贡献×月实际国际客流×客流调节系数×面积调节系数;(2)若当月实际国际客流>2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取,“月保底销售提成”按以下公式确定:月保底销售提成=当年保底销售提成÷12个月。

其中,“当年保底销售提成”如下表所示:

图4:当月实际国际客流>2019年月均实际国际客流×80%时的保底销售提成

值得注意的是,条款(1)中,“客流调节系数”按月实际国际客流与2019年同月实际国际客流之比从低于30%至高于120%分别由高到低递减对应不同系数。系数由高到低递减,或从一定程度上对冲了客量下降给公司造成的直接损失。但销售提成与销售额脱钩,或将降低机场免税店业务收入的弹性空间。

春节客运流量将明显减少

根据Wind数据,2021年1月28日、29日和30日,春运前三天,全国民航日客运量分别为52.3万人、49.2万人和48.8万人,同比分别下降72.1%、73.2%和73.8%,预计春运期间民航或难出现集中出行高峰。

2021年1月28日,交通运输部新闻发言人吴春耕在1月份例行新闻发布会中表示,今年全国春运期间将发送旅客11.52亿人次左右,预计将比2019年下降六成多、比2020年下降两成多。

图5:全国民航日客运量及同比变化

截至2021年2月1日,A股机场板块四家上市公司2020年业绩预告均披露完成。

厦门空港预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元至1.83亿元;深圳机场预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为0.23亿元至0.34亿元;白云机场预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-3.02亿元至-2.47亿元。

图6:机场板块各上市公司2020年归母净利润(业绩预告下限)

2021年2月1日开盘,上海机场一字跌停,全天主力净流出1.62亿元。截至当日收盘,上海机场跌停板上仍有超过59万手封单。

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