爱柯迪:大股东再度减持990万股 毛利率跌势何时能迎来拐点?

爱柯迪:大股东再度减持990万股 毛利率跌势何时能迎来拐点?
2021年11月15日 09:35 面包财经

11月8日,爱柯迪发布公告称,大股东XUDONG INTERNATIONAL LIMITED通过集中竞价方式累计减持公司股份约989.98万股,变现金额约达1.46亿元,提前完成股份减持计划。

图1:爱柯迪股东减持信息看板

受原材料、国际海运运价上涨影响,公司2021年第三季度毛利率较上半年下降1.3个百分点至27.42%,现金及现金等价物净流出2.40亿元,已连续4个季度维持净流出状态。与此同时,公司2021年三季度末存货余额高达7.39亿元,同比增长69.82%。

另外,公司股东及高管也在频繁减持公司股份,上市以来累计减持股份约5400万股,共计变现超过7.6亿元。

 原材料、海运运价走高 外销产品毛利率承压 

爱柯迪主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售,其主要产品是通过压铸和精密机加工工艺生产的铝制汽车零部件。公司主要客户为大型跨国汽车零部件供应商,分布在美洲、欧洲等汽车工业发达国家及地区,因此产品的外销比例较高,基本维持在总营收的65%左右。

从历年数据可以看出,公司外销产品的毛利率较内销产品略高。主要是因为出口产品的运费及出口报关费通常包含在产品定价中,且受运输成本的影响,客户远距离采购通常会选择重量及尺寸较小的产品,这种产品的单件附加值越大,毛利率也会相对较高。

自2020年三季度以来,由于后疫情时代全球经济复苏,国际海运运力出现严重不足,集装箱运费持续走高,海运运价居高不下。与此同时,在全球宽松的货币环境下,大宗商品价格也迎来一波涨价潮。

图2:近2年海货运指数(FBX)和国产铝价走势图

因近几年国际贸易争端频发,加之运费、铝价的走高,公司内、外销产品毛利率持续多年呈下降趋势。2021年上半年,外销、内销毛利率分别为26.54%、27.06%,分别较去年同期下降7.94、0.31个百分点,且首次出现外销产品毛利率低于内销产品的情况。公司综合毛利率也随之下跌,较去年同期下降5个百分点至28.72%,达到上市以来新低。

图3:2018年至2021年上半年爱柯迪国内外销售营收、毛利率

 存货同比大增七成 现金净流出规模进一步扩大 

2021年第三季度,继续受大环境影响,公司出现增收不增利。财务数据显示,公司第三季度实现营业收入7.8亿元,同比增长9.29%;归母净利润0.8亿元,同比下降26.94%;综合毛利率为27.42%,较上半年进一步下降1.3个百分点。

受成本上涨影响,公司支付的材料款和运费增加,经营性现金流出也随之增加。2021年第三季度,公司经营现金流净额仅为0.08亿元,远不及去年同期的1.72亿元;现金及现金等价物净流出2.40亿元,连续4个季度维持净流出,且流出规模呈扩大趋势。

图4:2020年以来爱柯迪单季度现金流指标

分析发现,公司2021年三季度末存货余额达到7.39亿元,同比增加69.82%,增速超过前三季度累计营收增速34.92%;存货占流动资产比例也较去年同期上升8.63个百分比至21.94%。公司表示,存货余额大幅上涨是原材料和库存商品备货增加所致。

图5:2018Q3至2021Q3爱柯迪存货及存货占比

因外销产品占比多,公司设置中间仓、产品运输周期较长以及维持安全库存导致公司存货余额偏高。若未来原材料、国际海运运价得不到有效缓解或者不能转移给下游客户,公司或将面临以低利润率消化大额存货的窘境。

 股权集中于管理层 上市后减持不断 

分析发现,爱柯迪的股权相对集中于公司管理层。资料显示,公司实控人兼董事长张建成通过控制爱柯迪投资、宁波领挈、宁波领祺、宁波领鑫、宁波领荣、宁波领禧,直接和间接控制公司50%以上的股权,为公司实控人;副董事长盛洪及其配偶通过控制上海领头、香港领拓,间接控制公司10%以上的股权;董事王振华直接持有1.33%的股权,三人合计控制超过60%的公司股份。

值得关注的是,公司高管在2019年11月至2021年2月之间持续减持公司股份,累计减持57.51万股,减持金额约达796.91万元。

另外,自2020年9月,公司大股东及其一致行动人也频繁减持公司股份。近期,公司再次发布公告称,股东XUDONG INTERNATIONAL LIMITED通过集中竞价累计减持公司股份约989.98万股,占公司总股本的1.15%。

图6:爱柯迪大股东及其一致行动人减持明细

截至2021年11月9日,公司前十大股东及其一致行动人累计减持公司股份5330.29万股,变现金额约达7.58亿元。(PLH)

免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。

版权声明:本作品版权归面包财经所有,未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部