【看新股】私募基金“新股报价不合理”透视:中欧瑞博等虚高报价

【看新股】私募基金“新股报价不合理”透视:中欧瑞博等虚高报价
2023年12月01日 09:54 面包财经

编者按:证监会颁布的《证券发行与承销管理办法》指出,网下投资者应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价,不得协商报价或者故意压低、抬高价格。

中国证券业协会发布的《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》提出,存在参与询价过程中报价偏离“四个值”孰低值程度显著较高的网下投资者,将被列入关注名单。

新华财经和面包财经将研究透视机构投资者在IPO中的报价行为,本篇透视百亿规模私募基金在IPO中过高报价情况。

根据招股日期口径不完全统计,2023年1-10月共发生280余起IPO项目。其中,有33家百亿规模私募基金在初步询价中报价偏高,从新股获配名单中被高价剔除。

根据初步申报价和新股发行价格的溢价程度来看,有12笔询价溢价率超过50%。其中,中欧瑞博在真兰仪表IPO询价中溢价率超过140%;锐天投资、大朴资产的新股报价与股票最终发行价格也偏离较多。

图1:2023年前十月百亿规模私募基金IPO询价中高价剔除部分案例

私募基金作为IPO网下申购和新股投资的重要参与者,是否应该提高自身的定价能力,引导新股定价更为合理?

中欧瑞博:真兰仪表新股报价溢价超140%

2023年3月,深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司(以下简称“中欧瑞博”)参与了创业板新股真兰仪表的首发询价,报价65.5元/股,是真兰仪表收到的最高报价。

询价明细显示,真兰仪表初步询价收到的报价区间为12.6-65.5元/股,其中私募基金等其他机构的报价中位数为28.03元/股、加权平均数为27.9816元/股。中欧瑞博的报价显著高于行业平均,申报溢价率超过140%,申报价对应市盈率高达105倍。

图2:真兰仪表网下投资者报价信息

真兰仪表最终发行价定为26.8元/股,发行市盈率达到43.06倍,同期中证同行业平均市盈率35.51倍。上市首日,真兰仪表股价冲高至39.61元/股后回落,当前公司股价跌至22元/股以下,大幅偏离中欧瑞博的初步报价。

此外,中欧瑞博参与湖南裕能、裕太微的IPO同样因报价偏高,最终未能成功获配。与新股上市后股价表现比较,中欧瑞博的报价偏高于实际股价。

锐天投资:裕太微新股报价160.04元/股被剔除

根据裕太微发行定价公告,在剔除无效报价后,公司共收到323家网下投资者的初步询价报价信息,报价区间为8.19-180元/股。

图3:裕太微网下投资者报价信息

上海锐天投资管理有限公司(以下简称“锐天投资”)旗下多只产品参与本次打新,对裕太微报出160.04元/股。裕太微最终发行价定为92元/股,锐天投资的申报溢价率超过70%,最终被高价剔除。

2023年2月,裕太微上市,上市后股价冲高至268元/股,随后股价一路波动下滑。2023年11月29日,裕太微收盘价为111.89元/股,较大偏离锐天投资初步报价。

大朴资产:麦加芯彩新股申报价大幅偏离实际股价

数据显示,上海大朴资产管理有限公司(以下简称“大朴资产管理”)对麦加芯彩的IPO询价中报价91.79元/股,申报溢价率超过50%,报价被剔除有效价格区间。

根据麦加芯彩发行定价公告,在剔除无效报价后,麦加芯彩共收到747家网下投资者管理的7707个配售对象的初步询价报价信息,报价区间为13.89-175元/股。

图4:麦加芯彩网下投资者报价信息

因麦加芯彩将拟申购价格高于90元/股的配售对象全部剔除,大朴资产管理在本次IPO中无法参与网下申购。数据显示,进入麦加芯彩有效报价的私募基金报价中位数、加权平均数均低于71元/股,大朴资产管理的每股报价高于行业平均逾20元/股。

2023年11月,麦加芯彩在主板上市,最终发行价定为58.08元/股。上市当日,麦加芯彩报收74.78元/股,随后股价最低跌至58.1元/股。目前,麦加芯彩股价低于70元/股。

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