【看新股】知乎纽交所上市:首日即破发 营收增长较快但仍难盈利

【看新股】知乎纽交所上市:首日即破发 营收增长较快但仍难盈利
2021年04月01日 09:42 面包财经

3月26日晚,知乎在纽交所挂牌上市,股票代码为ZH,以每股9.5美元价格发售5500万股美国存托股份。知乎募资额共5.225亿美元,预计用于产品服务市场、市场营销、用户增长、技术研发等用途。

作为中国最大的问答类社区平台,知乎获得诸多互联网巨头的青睐。本次发行前,腾讯持有知乎11.07%的股权;快手全资子公司Cosmic Blue Investments Limited持股知乎7.12%。

然而,知乎上市首日即破发。上市首日,知乎的开盘价为8.05美元,较发行价下跌15.26%;收报8.5美元,较发行价下跌10.53%。此后的两个交易日,知乎股价仍然受挫。3月30日,其股价收报7.5美元。

2020年第四季度平均月活量同比上升三成

招股书显示,知乎是中国最大的问答类网络社区,也是中国排名前五的综合类网络内容社区之一。知乎吸引了一系列内容创作者,通过高质量内容积累用户群体。

近年来,中国网络内容社区规模在迅速扩大。根据招股书,2019年中国网络内容社区的市场规模为2758亿元,2025年中国网络内容社区的市场规模预计会达到13478亿元,复合增长率达到30.3%。

图1:中国网络内容社区市场规模

对于网络内容社区来说,月活跃人数是一项非常关键的指标。招股书披露,知乎2020年第四季度的平均月活跃用户为7570万,平均每月浏览者为4.69亿,平均每月互动量为6.757亿,较去年同期分别增长33%、28.2%和4.8%。对于盐选会员,2019年平均12个月的留存率为72%。

2020年第四季度末,知乎累计拥有4310万内容创作者,平均每月有330万活跃内容创建者,在2020年12月产生了1200万条内容。截至2020年12月31日,知乎社区累计拥有3.53亿条内容,过去两年年均复合增长率为64.0%。

营收快速增长 成本飙升导致持续亏损

受益于网络内容社区的快速增长,知乎近2年的营收增长较快,但利润仍然亏损。招股书显示,2020年知乎总营收为13.52亿元,同比增长101.7%;净利润为亏损5.18亿元,同比收窄48.2%。

分季度看,知乎的营收增速在不断攀升。其单季度营收增速由2020年第一季度的59.32%提升至2020年第四季度的132.14%。

图2:知乎单季度营收及净亏损

不过,在营收较快增长的同时,知乎仍然处于亏损状态。研究发现,成本增长是导致公司2020年亏损扩大的最重要原因。数据显示,知乎2020年成本达5.94亿元,相比2019年同期的3.58亿元增长超1.5倍。

广告业务营收占比下降 付费、内容解决方案等业务占比上升

从收入构成来分析,知乎的营收重心开始向付费用户业务和内容解决方案业务倾斜,广告业务占比明显下降。

招股书披露,知乎主要通过广告、付费会员、内容解决方案等方式进行变现。其中,广告部分持续贡献最大的营收来源。但从财务数据来看,知乎广告业务比重下降。2019年,知乎广告营收5.77亿元,占总营收比重为86.1%;2020年知乎广告营收为8.43亿元,占总营收比重降至62.4%。

图3:2019年及2020年知乎各业务营收占比变化

2019年至2020年,知乎付费会员收入在知乎整体收入增长较快。付费会员业务2020年的营收为3.2亿元,同比增长264.18%,对总营收贡献从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。招股书披露,知乎在2019年3月正式推出盐选会员活动。2019年平均每月付费会员数量为57.4万,2020年达到236.2万,付费比率从2019年的1.2%上升至2020年3.4%。

此外,内容解决方案收入在知乎整体收入中的占比也大幅上升。2019年至2020年,知乎内容解决方案收入占比由0.1%上升至10%。招股书显示,知乎于2020年初正式推出了开创性的内容商业解决方案,并在2020年确认收入为1.358亿元,平均每MAU(月活跃用户人数)收入为人民币2.0元。

除了内容解决方案,知乎还有其他方面的探索,包括在线教育及电商。2020年,包括在线教育、电商的收入达到5262.8万元,同比增长1082.92%。营收贡献由2019年的0.7%提升至3.9%。

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