【看新股】源杰科技:华为旗下哈勃投资入股 产品面临价格下行

【看新股】源杰科技:华为旗下哈勃投资入股 产品面临价格下行
2022年01月27日 07:30 面包财经

陕西源杰半导体科技股份有限公司(以下简称“源杰科技”或“公司”)的科创板IPO申请近期获上交所受理。公司拟公开发行不超过1500万股,拟募集9.8亿元主要用于10G、25G光芯片产线建设项目及补充流动资金。

报告期内(指2018年至2021年上半年),源杰科技共经历5次股权转让及4次增资。2020年9月,在公司最后一次增资中,华为旗下哈勃投资入股,哈勃投资入股后在公司股权中占比4.36%。

报告期内,受国内外厂商竞争和产业链整体价格下降的影响,公司的10G 、25G 激光器芯片系列产品的销售单价均呈下降趋势,销售单价分别下降53%、58%。

  哈勃投资持股4.36% 拟IPO前估值约23亿元 

报告期内,源杰科技共经历5次股权转让及4次增资。

在2020年9月公司拟IPO前最后一次增资中,哈勃投资以66.56元/注册资本的价格向源杰科技增资2000万元,并以62.4元/注册资本的价格受让了源杰科技100.96万元的注册资本。按照增资价格计算,当时公司估值约为20亿元。

哈勃投资为华为旗下投资公司,主要投资半导体产业链,并于2022年1月14日备案成为私募管理人。华为投资控股有限公司工会委员会和任正非分别间接持有哈勃投资99.25%、0.75%股权。

通过增资及股权转让后,哈勃投资在源杰科技的股权占比为4.36%。除了源杰科技外,哈勃投资在半导体产业链上投资动作频繁。据企查查数据显示,截至1月24日,哈勃投资对外投资的公司达46家,其中包括东芯股份、灿勤科技在内的5家公司已在科创板成功上市,另外有6家拟科创板上市已申报。

图1:截至2022年1月24日哈勃投资对外投资情况

2020年10月,公司完成拟IPO前的最后一次股权转让,转让价格为76.54元/注册资本,据此价格计算,当时公司估值约为23亿元。

图2:报告期内源杰科技历次增资及股权转让价格(最大值)及估值

2020年12月,源杰有限整体变更设立的股份公司,控股股东、实际控制人为ZHANG XINGANG,美国国籍,本科毕业于清华大学,南加州大学材料科学博士研究生。截至招股书签署日,ZHANG XINGANG通过直接和间接的方式合计控制公司18.77%的股份,与一致行动人张欣颖、秦卫星、秦燕生合计可控制公司的股权比例为37.86%。

图3:截至招股书签署日源杰科技股权结构

  2020年度业绩增幅较大 营收规模在可比公司中垫底 

源杰科技主营业务为光芯片的研发、生产,主要产品为2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品,能够将电信号转化为光信号,实现光信号作为载体的信息传输。目前公司产品主要应用领域包括光纤接入、4G/5G移动通信网络、数据中心等。

公司激光器芯片的生产模式属于IDM模式,生产环节覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试等。

2019年、2020年,公司实现营业收入分别为8131.23万元、2.33亿元,同比分别增长15.48%、187.01%;实现归母净利润分别为1320.7万元、7884.49万元,同比分别下降14.97%、增长496.99%,2020年度公司业绩增幅较大。

2021年上半年,公司实现营业收入8751.34万元,实现归母净利润3248.08万元。

图4:2018年至2021H1源杰科技营业收入及归母净利润

与公司招股书中提到的5家可比公司对比,2020年度源杰科技营业收入在5家可比公司中垫底,营收规模在行业中处在较低水平。

图5:2020年源杰科技及可比公司营业收入情况

 研发费用率低于可比公司均值 大部分发明专利在2021年获授权 

截至报告期末,源杰科技研发人员共49人,占总人数的比例为12.07%。拥有发明专利13项,其中形成主营业务收入的发明专利12项,其中11项发明专利的授权公告日均在2021年。

图6:源杰科技发明专利情况截图

2019年至2021年上半年,公司研发费用分别为1161.92万元、1570.47万元和808.18万元,占营业收入比例分别为14.29%、6.73%及9.23%。同期可比上市公司研发费用率平均值分别为21.45%、16.48%、13.73%,均高于源杰科技。其中2020年公司研发费用率在5家可比公司中垫底,2021年上半年处于中游水平。

图7:2018年至2021H1源杰科技及可比公司研发费用率

截至2021年上半年末,公司有8个研发项目为在研状态,整体预算逾3184万元,目前已累计投入近1446万元。

 拟主要募投项目产品销售单价大幅下滑 

源杰科技此次拟公开发行不超过1500万股,且不低于本次发行后公司总股本的25%,拟募集9.8亿元主要用于10G、25G光芯片产线建设项目及补充流动资金。其中拟用于补充流动资金的金额为1.5亿元,在拟募集资金总额中占比15.3%。

图8:源杰科技拟募集资金用途

10G、25G光芯片产线建设项目计划总投资5.9亿元,将在公司自有土地上建立10G、25G光芯片产线,提高相应产品供应能力。

值得注意的是,受国内外厂商竞争和产业链整体价格下降的影响,报告期内公司的10G 、25G 激光器芯片系列产品的销售单价均呈下降趋势。

图9:报告期内源杰科技10G 、25G 激光器芯片产品销售单价

公司10G激光器芯片系列产品销售单价由2018年的29.71元/颗下降至2021年上半年的13.99元/颗,降价幅度达53%;25G 激光器芯片系列产品销售单价由2019年的55.16元/颗下降至2021年上半年的23.32元/颗,降价幅度近58%。(YZF)

【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台,全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场,提供权威、专业、全面的金融信息服务。

免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。

版权声明:本作品版权归面包财经所有,未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部