安徽久易农业股份有限公司(久易股份)的创业板IPO之路，又一次以主动撤回告终。这是这家农药原药企业第二次倒在A股门口，从2022年首次申报到2026年二次撤单，历时四年，暴露出的问题却越来越深。
时间线：过会18个月不提交注册，二次申报仅三个半月终止
久易股份首次申报创业板IPO于2022年6月获受理，2023年3月31日顺利通过上市委审议(过会)。但过会后长达18个月未提交注册，最终于2024年10月主动撤回。2026年5月29日公司再次申报并获受理，6月14日深交所发出首轮问询，8月27日完成问询回复，9月9日董事会审议通过撤回议案，9月13日深交所正式终止审核——全程仅107天。
表面理由与深层现实
公司两次撤回均对外宣称"基于自身业务发展方向及战略规划考虑，并经审慎研究当前资本市场环境等因素"。但深交所在二次申报的首轮问询中，专门要求公司说明前次撤回的影响因素是否已消除。公司回复称影响因素"已经消除"，但财务数据和合规记录并不支持这一说法。
核心问题一：盈利能力持续恶化
报告期内(2023-2025年)，久易股份营业收入分别为13.49亿元、13.00亿元、14.93亿元，但归母净利润从1.93亿元暴跌至1.03亿元，2025年小幅修复至1.08亿元，仅为2023年的56%。综合毛利率从24.66%连降至18.48%，三年下滑6.18个百分点。
主力产品价格跳水是主因。丙硫菌唑原药单价从2023年的20.98万元/吨跌至2025年的11.75万元/吨，两年累计跌幅近44%;环磺酮原药从54.55万元/吨跌至20.35万元/吨，跌幅超62%。国内农药原药行业产能过剩、同质化竞争加剧，价格战成为常态。
核心问题二：产能严重超批，环保合规屡踩红线
久易股份核心产品长期存在超产问题。环磺酮原药环评批复产能仅200吨/年，但2023-2025年实际产量分别达383.71吨、438.26吨、651.86吨，实际产量分别是批复产能的1.92倍、2.19倍、3.26倍。丙硫菌唑原药产能利用率也持续超100%。
2026年公司接连受罚：2月因废气超标排放被罚35.2万元，4月因危化品储存违规及安全生产问题被罚9.8万元。安全环保费用从2023年的1543.8万元增至2025年的4009.7万元，占管理费用比例从40.37%升至60.69%。
核心问题三：专利侵权诉讼悬而未决
久易股份正面临日本组合化学工业株式会社的专利侵权诉讼。组合化学起诉久易股份侵犯其"5-烷氧基-4-羟基甲基吡唑化合物的制备方法"专利(专利号ZL201210121587.2)，一审法院判决久易股份停止制造、销售侵权产品并赔偿60万元。双方均已上诉，二审尚未开庭。组合化学在2026年4月的公告中表示，该专利已在中国多次成功抵御无效挑战，"彰显了其权利的强稳定性"。
撤回后的动作：10.5亿元扩产项目引质疑
在撤回IPO的同日(9月9日)，久易股份董事会审议通过一项总投资约10.5亿元的年产18,000吨新型农药原药及中间体项目。截至2026年6月30日公司账面货币资金仅约1.28亿元，10.5亿元投资规模是账面资金的8.2倍，也是原拟IPO募资5.64亿元的1.86倍。2026年上半年公司营收8.82亿元，同比下降3.82%;归母净利润8329.17万元，同比下降10.47%。
结语：久易股份的两次IPO撤回，表面是"战略调整"，实则是毛利率下滑、产能超批、合规踩雷、专利诉讼等多重硬伤叠加的结果。在农药原药行业产能过剩、价格战白热化的背景下，这家全球丙硫菌唑原药市场份额超30%的企业，正面临盈利能力与合规能力的双重考验。公司表示将在"合适时机"再推进IPO，但核心问题若得不到根本解决，资本市场的门恐怕仍会紧闭。（杨晓春）
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