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文/任自在
一首股市的打油诗，完美的演绎了上周的行情！
一根大阳线，千军万马来相见。
周一（2月11日），猪年开局首日，千军万马就跟约好了一样，集体买入，见啥买啥，两市3596只股票当中有3472只股票录得上涨，大盘成功站上半年线。
二根大阳线，龙虎榜上机构现。
周二（2月12日），作为两市当中的人气股京东方A强势涨停，龙虎榜上中国银河绍兴证券营业部、杭州庆春路等知名游资统统上榜，甚至还出现了机构席位，整个市场的情绪彻底被激活，踏空资金捶胸顿足。
三根大阳线，散户追高不听劝。
周三（2月13日），两市成交量达到4700亿，相比前一天足足多了1100多亿，毫无疑问，这是踏空资金一拥而上的结果，两市涨停的股票达到86只，市场被完全引爆了。
周四小阳线，追高建仓等吃面。
周四（2月14日），没上车的投资者再也忍不住了，开始不顾一切的开建仓，生怕错过这一轮上涨行情，但是…上证指数却结束了三连涨的局面，大盘开始微跌调整。
周五没阳线，下跌重新来一遍。
到了周五（2月15日），大盘直接低开低走，全天下跌1.37%，作为支撑市场人气的券商股直接大跌1.29%，追高的散户直接开始关灯吃面。
到底发生了什么？喜气洋洋的猪年开门红要终结了吗？本轮上涨的核心逻辑到底有没有发生变化？
牛市风向标 被业绩数据打脸
券商，作为点燃和支持市场情绪的关键板块，被视为牛市的风向标！
近日，证券业协会对证券公司2018年度经营数据进行了统计，数据显示131家证券公司当期实现营业收入2662.87亿元，而2017年券商的营收数据是3113.28亿元，同比下滑了14.46%；
净利润方面，2018年131家券商的净利润为666.20亿元，相比2017年同比下滑了41.04%。
经纪、保荐、财务顾问、投资咨询、资产管理、自营业务等所有板块全线下滑。
股价是对未来业绩的预期，2019年以来大盘上涨了7.56%，整个券商板块更是大涨了13.45%。但是如此傲人的涨幅，却被业绩实实在在的打脸了。
截至到2月13日，25家上市券商公布了1月份的经营数据， 25家上市券商营收同比增长1.3%，环比却减少35.2%；净利润54.3亿,同比减少4.6%,环比减少6.7%。
那么接下来问题来了，券商不行了，这一轮反弹还能持续吗？
经纪业务下滑是趋势 投行业务才是期待
过去说券商是牛市的王者，反弹的急先锋，无外乎就是因为在上涨环境当中，投资者的交易活跃性比较高，交易量会成倍式暴增，券商的佣金收入也会水涨船高。
然而，经济业务收入下滑是大势所趋，对于普通散户来说，过去10年期间，券商给普通散户的佣金费率已经从千分之三下降至目前的万分之二到万分之三，普通散户基本上已经进入了“零佣金”时代。
就即使对于机构来说，机构的佣金费率号称十年不变，但最近也即将面临松动；今年1月4日，一则广发证券的例会传闻引爆了市场，消息声称，公募基金佣金率将从万八降至万二，且从基金公司管理费中列支。
过去十年期间，券商的经纪业务收入占比持续下滑，2008年的时候，券商的经纪业务收入占全年总营收的比重达到70%，基本上是在靠佣金吃饭；但是10年之后，2018年的数据显示，券商的经纪业务收入仅占营收的23.41%。
如果接下来机构的佣金费率再次下降，那么券商的经纪业务收入还会一降再降，从长期来看佣金业务收入下滑是大势所趋。所以就即使牛市来临，佣金收入对于券商的贡献也只能起到锦上添花的作用，起不了决定性的作用。
然而，作为券商的第二大业务，也就是承销与保荐业务随着科创板和注册制的加速推进即将迎来拐点。
科创板，2018年11月5日提出，2019年1月30日《科创板上市公司持续监管办法（试行）》正式公布征求意见，用时不到3个月，推出速度之快，前所未有，科创板注册制的推出，券商的投行业务规模也会迅速得到提升。
推升券商业绩的根本逻辑正在发生变化！
上涨逻辑没变 只是风格切换
周五两市的下跌的背后出现了很多异常数据！
首当其冲的就是上证50、沪深300和创业板之间的背离；周五（2月15日），代表二线蓝筹的沪深300下跌1.86%，代表大盘蓝筹的上证50更是大跌2.28%。与此同时我们可以注意到创业板指数仅仅微跌0.3%。
很显然，白马蓝筹跌成了狗，但是以柔性屏、人工智能为代表的科技股却比较抗跌，整个市场的空间板光伏概念股银星能源8连板依然屹立不倒。说明整个市场虽然产生了分歧，但是资金依然比较亢奋，该怼的票还是在怼。
另外一点值得注意的是，代表中小票的南方中证500ETF份额大增超过8亿份，资金规模短短一个月时间增加了66.78亿元，已连续10个交易日持续呈现净申购的状态，位居全市场股票ETF规模增长第一。500ETF的规模直接逼近50ETF的规模。
这样下去无非以下几种结果，要么上证50把创业板拖下水，大家一块灭亡，市场重回下跌趋势；要么市场小幅调整之后，创业板把上证50给带起来；或者创业板和上证50就此分道扬镳，持续分化。
回顾我们2月11所说的本轮上涨的几个核心逻辑。美联储加息步伐暂缓外围市场开始宽松、国内货币政策持续宽松、金融监管全面放松、外资大规模流入加仓A股。截至到目前为止，这几个逻辑依然没变，变的只是市场风格的切换。
短期调整虽然不可避免，但是对于中线的上涨依然保持乐观。股市的上涨除了业绩牛还有水牛，只要水还涨就不愁船浮不高。
看完就完事儿啦？
原创不易，觉得好看
