文/宝莲需要灯
截至今年三季报，这家公司的股东数量，19278户，心里瞬间凉凉！
上机数控，去年12月28日上市，上市后业绩“变脸”，给股民表演变戏法。
走的路多了，见得牛鬼蛇神多了，什么公司好，什么公司差，看一眼就知道！
今天跟着叶檀财经，见招拆招，瞧瞧真面目！
净利暴涨300%！上市后业绩“变脸”
业绩变脸，如果用“翻脸”来形容更贴切。为什么这么说？因为上市前一切正常，上市后突然就不行了！
因为这个，今年到现在，股价跌了33.98%。
上机数控，看名字就知道是制造业，做实业的，大家都不容易，挣得都是辛苦钱！买它的股票，是看好它，不能辜负信任。
它的主要收入来源生产和销售光伏专用设备，此外还生产和销售蓝宝石专用设备、磨床。
上市前两年，上机数控的收入增长十分迅猛，增速在100%以上，利润增长的更快。2016年归母净利润暴涨了351.52%！
（图片来自：pixabay ）
上市后，收入和利润的增长速度，严重下滑。2018年营业收入同比增长8.07%，归属于上市公司的净利润同比增长6.04%。和之前差的太远。
2019年前三季度，收入和利润增幅降为负。
上市前还好好的，怎么上市了反而“不行”了？
事出反常，必有妖？
收入激增 存疑！
落袋为安。卖100拿到50，有一半还在天上飞，剩下的一半能不能拿到还是个问题，这种收入只能算名义收入。如果客户拖款、赖账，实际到手其实没有那么多。
看下图，上机数控营业收入是很漂亮，但是每年的经营性现金流入没有明显的增量。
我们在前面文章多次反复强调，现金流是一个公司的血液。现金流入是实打实的真金白银流入。不像营业收入，有些是赊销，赊销多了，到时候客户还不起，营业收入就要大打折扣！
根据上机数控提供的可比公司，我们看看同行业如何。
数据来源：choice
从某种程度上可以认为，上图的分数越高，收入质量越好，同行里，收入质量比较好的应该是宇晶股份和宇环数控，上机数控的收入质量最差，排在倒数第一。
这背后的原因，是什么？一是，上机数控的销售收入，赊账的多，坏账的也多。二是，接到订单以后，很少有客户会提前付款。
收入虽然多，实际到手的少！
赊账越来越多，坏账越来越多，就越来越危险！
赖账不还，就变成了损失。
有一些上市公司，不好好做实业，就先虚增一笔收入，再把收入“赖掉”。
查看上机数控可比公司的坏账计提政策，不看不知道，一看吓一跳！上机数控的坏账计提政策太严格了。
有人说，这是好事啊，说明公司对这方面把控的严格。
那么问题来了，把控严格，坏账那么多，为啥还给那么多赊账？这不是矛盾吗？
我们说，要稳健，不要激进。作为一家制造业企业，大家的资金流动性都比较差的。计提比例比同行业平均水平高那么多，到底合不合理？
平价转让股份 亏到家里了！
且继续看，咱们慢慢拆招！
在上市前，上机数控有过六次股权变更。其中，第二次和第三次变更，发生在2015年年初和年末，远东控股和同创创业，把所持股票全部转给实控人杨建良的儿子杨昊，然后拜拜。
2015年3月5日，同创创业，以1802万，转让283.5万股，每股约6.36元。
2015年12月16日，远东控股，以1000万，转让157.314万股，每股约6.36元。
匪夷所思的是，这两次转让，交易价格竟然是按照入股价格来的！
每股6.36元，和今天每股23.1元比，真是亏到妈都不认识啊！
此举实在是异常！
（图片来自：pixabay ）
上市公司解释为：发行人发行上市的预期不够明确，考虑到资金使用安排，决定转让所持股权。
那意思就是，股东不看好公司，于是把股票“贱卖”了。这个逻辑，行得通？
两次转让后，杨昊持股4.665%。
2016年，杨昊又受让另一个股东张瑞庆的股票450万，总价2370万，每股约5.27元，也是平价转让。
杨昊估计也觉得自己老爹的公司上不了市，开始干起了“二道贩子”的活，把低价进的股票，高价卖出去。
他显然比同创创业和远东控股聪明多了，按每股7.5元卖了，这一下子就赚了4百多万。
但是作为董事，在任职期间卖了这么多公司股票，公然违反了《公司法》。他的厉害在于，顺利绕过了董事会，绕过了股东大会，成功卖出股票。
不过招股书说了，杨昊没有损害公司利益，而且卖了也卖了，买的人也没意见，又没有内幕交易，就不罚了，还让他接着干吧。
老板儿子带头违法，这个内控，我是服气！
不显山 不露水 非关联交易激增！
2015年，远东控股和同创创业完成转让股份后，2016年，上机数控的经营业绩开始了大幅度的提升！
2016年，上机数控营业收入2.98亿元，比上年增长了108.39%！
查看招股书，客户阿特斯光伏和协鑫集团值得关注。2016年，2017年，两家客户销售占当期营业收入比重达到50.41%、30.6%！
阿特斯光伏，2015年还不是客户，2016年、2017年阿特斯光伏通过江苏金融租赁和苏银金融租赁购买设备，交易金额加起来高达1.82亿。
数据来源：上机数控招股说明书
天眼查数据显示，阿特斯光伏的母公司阿特斯电力，和上机数控曾经的股东远东控股，都是同一家公司的股东。如下图：
协鑫集团，与远东控股，也是同一家公司的股东，如下图。
关系看起来千丝万缕，因为远东控股已经和上机数控说了拜拜，所以两者的关联，被斩断了，不留一片云彩。
哭了！募资30亿搞单晶硅
今年5月20日，上机数控成立弘元新材料（包头）有限公司，要开始往上下游拓展，本来是做机床的，现在要去包头生产单晶硅棒。
就好比一个生产烧烤架子的，要去开店做烧烤。虽然也是上下游，这个差别真的是太大了。
按照这个思路，生产剪刀的，要去做理发；生产狗粮的，直接开个宠物店；卖烤箱的，去开烘焙店……
但是，生产剪刀的，未必能剪得好头发。卖狗粮的，未必能开得好宠物店。这里面的技术，从哪学？
比如隔壁的晶盛机电，人家也做单晶硅生产的，有200多项专利技术……
还没开始做，连销售都找好了。今年半年报中称：“已就单晶硅棒的销售与保利协鑫（苏州）新能源有限公司签订了战略合作框架协议。”
重点来了，这个保利协鑫（苏州）新能源有限公司，与上机数控的客户——苏州协鑫光伏科技有限公司，是关联方。
找客户的关联方帮自己卖产品，这个，就好比找烧烤店的老板帮自己卖烧烤。到底是朋友，还是敌人啊？
再来说说，募资30亿是一个什么概念？
截至11月28日，上机数控市值40.68亿，流通值10.17亿。30亿相当于7成的市值。
有意思的是，天眼查数据显示，这个募资项目30亿的子公司——弘元新材料（包头）有限公司，法定代表人是杨昊，公司类型为一人有限责任公司。
什么叫一人有限责任公司呢？就是说，如果公司欠钱还不起了，唯一的老板，可能要承担无限连带责任。相反的，因为公司就老板一个人说了算，自己的私人财产和公司财产，容易混淆不清。税务局对这种公司的戒备心很严。
设立一人有限公司，砸相当于7成市值的资金，做不熟悉的项目，还要让客户的兄弟公司来帮自己卖产品，你们敢吗？
此时，只想心疼那1000多户小股东。
注：股市有风险，投资需谨慎，仅供参考，不作为买卖的依据，据此买卖，盈亏自负。
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