文/宝莲需要灯
明朝嘉靖年间，有一个叫马金堂的青年才俊，喜欢研究各种治疗眼疾的膏药，并开了一家小型眼药铺，取名叫“八宝眼药”，也叫“定州眼药”。
据说那时，马金堂研制的“定州眼药”能够治疗诸如红肿烂眼、见风流泪、老眼昏花、云翳白点、内外两障、胬肉攀睛等多种眼疾，疗效可靠，口碑极佳。
到了万历年间，也就是1582年，马金堂的后人马应龙，把老祖宗的眼药进行改良。并更名为“马应龙定州眼药”。
马应龙这个做眼霜的牌子就正式诞生了。算到今天，有437年的历史。
不过谁也没想到，卖了几百年眼药的，在上个世纪80年代，突然风格巨变，卖起痔疮膏，还卖的挺好。
最让人想不到的是，2019年11月被工信部评定为制造业单项冠军。
更不可思议的是，还是海外亚马逊网红级产品，最受外国人欢迎的国货。
用老外的话讲，那薄荷味儿的彩虹，涂在眼睛上，感觉真好！
有人说，马应龙和老干妈完美配合，成了美国监狱犯人最喜欢的两件东西，连罐子都舍不得扔。
广受欢迎的痔疮膏卖着卖着，2004年就卖上市了。
上市15年 公司估值低
2004年，这家400年老店上市。上市15年，截至12月8日，总市值74.31亿，市销率2.94，高于行业均值2.21。
据年报披露，2018年国内零售终端痔疮用药市场马应龙占有率达51.4%，连续多年保持市场领先地位。
市占率这么高，估值这么低，是有原因的——产品单一，这么多年，主要产品还是治痔类产品，马应龙麝香痔疮膏。业务范围比较窄，难以有突破。
2004年，刚开始上市时，主要做痔疮膏的生产与销售，在那个年代，营业额3.7亿，非常可观。
之后，马应龙的营收开始不温不火的增长，一年只增长一点点。
虽然总体是在增长，但是增速太不稳定，忽高忽低的。比如2010年、2011年增速较上年增长分别为15.31%、20.11%，2012年到2014年分别只有8.94%、3.91%、1.16%，一年比一年低。但是总体来看，除了2017年，营业收入一直都是上涨的。
沿着肛肠科，从药品生产，到卖药给药房，给医院，给患者，再到开专科医院，马应龙全部进行了布局。
但是医改深化，一致性评价、医保支付改革、药品采购方式改革、税制改革、环保监管趋严，马应龙也面临着一系列的增长发展问题。
市占率第一 还有上升空间
2017年2月，马应龙发布公告，主导产品马应龙麝香痔疮膏（10g）涨价18%，主要是由于产品成本增加，以及为了后续新产品研发做准备。
涨价后，2018年马应龙营业收入21.76亿，较2017年增长25.53%。
值得一提的是，米内网数据显示，在产品提价后，马应龙产品的零售端市占率反而提高了，说明市场对价格并不很敏感。特别是痔炎消片的生产企业只有2家，马应龙的市占率超过99%。
数据来源：米内网
此外，2015年到2018年，马应龙产品的市占率基本上是逐年上升的状态。而其他品牌的治痔类产品多是有升有降。
数据来源：米内网
其实这样看的话，马应龙的市占率仍然有进步空间，其营业收入也有进一步提升的空间。冠军产品——马应龙麝香痔疮膏，单支20g的，价格不过22元左右，而云南白药痔疮膏9g就要40元到60元，并不比其他产品高，提价20%不过也就4.4元，对于刚性需求的患者来说，这个价格确实并不敏感。
在痔疮届表现突出的马应龙，被市场看低，被研究机构遗忘，但是今年，马应龙股价涨了29%。
投资多元化 炒股大户巨亏1.53亿
除了正儿八经的做医药业务，马应龙开始炒股。
结果不幸的是，2018年，马应龙炒股亏钱了，亏了了1.53亿。
马应龙炒股的操作，有点让人啼笑皆非——买在快山顶的地方。2017年，马应龙买进华大基因的股票，初始持股100万，每股158元左右，年底涨到208每股，持股收益有5000多万，但是没卖呀！
2018年末，每股跌到60元了，2019年半年报显示，每股跌到57块钱了。一直在亏钱。
本着多元化炒股的心态，马应龙在2018年还买了其他的股票。
炒股巨亏，马应龙心态崩了，马应龙的小股东们心态也得崩。自家公司炒人家公司股票，反而被割了韭菜，约等于自己被割了韭菜？
2019年，马应龙及时出售股票，但是跌的最惨的那只股票——华大基因还在账上。
马应龙不应该炒股，因为自己就是一只白马，别人都盼着你涨。炒人家股票，还狠亏了一笔，就是闹着玩的。
但是我们依然认为这是一家不会运营的好公司。炒股可恶吗？大家都是二级市场公开操作。内幕交易，资本运作，财务造假，造成上市公司资产损失，股价暴跌，才是可恶。
马应龙有10年没有进行过任何收购，也就不存在踩雷和浪费钱。其内在就像名字一样，实打实的朴实无华。
作为存在400多年的老字号，马应龙确实有点太老实了，因为技术在手，并不十分擅长经营。
产品多元化？路子不清晰
关于产品多元化，马应龙似乎一直搞不清楚到底怎么去做。
马应龙的明星产品，麝香痔疮膏，全国TOP1，这里面的独家配方，就是护城河。
但是做治痔类的产品，总归是路子有点窄，没有太多的高增长性，复购率更是随着治愈率提高而降低。
近两年，很多媒体开始报道，马应龙居然卖眼霜了！这些人一定没有仔细看看人家的公告，“马应龙八宝去黑眼圈眼霜”从2008年就开始卖了。
真正令人吃惊的是，马应龙卖口红。化妆品行业与药品类似，但是门槛低、利润可观。
口红有护城河吗？基本上没有，毫不夸张的说，有了工具，小学生也可以做出来。
（图片来自：Pixabay）
但是，药企切入化妆品，马应龙不是最后一家。目前转型成功的曼秀雷敦，早期做感冒药的；片仔癀1980年推出“片仔癀皇后”品牌护肤品；今年8月份，999皮炎平也开始“跨界”卖口红。
药企扎堆去做化妆品，原因在于医药研发投入大，对技术要求高，研发周期长，成功率低。网传罗氏制药曾公布的一种新药研发到上市的条件——平均花费12年时间，需要投入66.145亿元人民币、7000874个小时、6587次实验、423个研究人员。
做化妆品不一样，虽然广告投入多，但是利润也高。一款化妆品研发周期甚至仅有一个月。
那么，药企做化妆品，到底是噱头还是认真的？
今年12月份，天猫旗舰店马应龙八宝的一款售价138元的口红，月销量仅有200多只。此外，还有一款“小雏菊”的面膜，售价138元，月销量也不过800多。
但是化妆品这块的确贡献了一部分利润。2018年，马应龙卖化妆品的子公司湖北马应龙八宝生物科技有限公司净利润498.57万元，同比增长190.59%。
不过，同化妆品的头部品牌相比，这点收入入不了法眼，贡献的利润也是有限的。
主要原因在于，过去，马应龙的顾客主要是中老年群体，而化妆品消费群体是年轻人；其次，药企的销售渠道是药店，化妆品在商场柜台，在各大一线的电商平台活跃；最后，化妆品的营销手段、风格，和药企的差距太大。
2019年三季度，马应龙广告费用仅一千多万，用在化妆品上，也就点到即止，不敢迈开步子。
总结：其实马应龙是一家拥有好技术的公司，但是过于“佛系”。有技术在手，护城河比较高，营收稳定，所以不愿意去冒险转型，更没有胡乱资本运作。想做化妆品，研发投入、广告费是绝对的大头。从近两年表现来看，重点往大健康方面布局，而不是往化妆品。因此，业绩增长，应该还是靠提价。
注：股市有风险，投资需谨慎，仅供参考，不作为买卖的依据，据此买卖，盈亏自负。
