突然杀出!2021最疯狂的行业 迎来最凶残的黑马!| 檀公司

突然杀出!2021最疯狂的行业 迎来最凶残的黑马!| 檀公司
2021年06月16日 20:16 叶檀财经

文/檀所长

在这个医美的投资大年里,又一位顶尖玩家登陆了。

6月16日,港交所迎来了一家名叫时代天使的医美公司。

名字听起来实属非常“酷炫”,再一看估值,更是超出了咱们一般人的认知水平。

2020年1.51亿人民币的净利润,上市首日收盘的市值达到了547亿人民币,乍看之下市盈率超过了360倍。

都说港股的估值便宜,同一个行业甚至同一个公司在A股都能得到明显的溢价,我们就在对比下A股的头部医美公司。

爱美客、华熙生物、贝泰妮这些有业绩的千亿明星医美股,市盈率基本都在200倍以下。

哪怕是朗姿股份、哈三联、奥园美谷这些以炒作为主的医美概念股,估值也没能达到时代天使目前这个水平。

这个时代天使究竟是什么来头?和其他医美公司相比又有何过人之处?

下面所长就来聊聊这家公司。

医美中的又一新兴赛道

先来弄清楚时代天使这家公司是做什么的。

根据公司招股书,2020年时代天使97.9%的收入都来源于一个叫做隐形矫治解决方案的业务,剩下2.1%的收入则来源于各种牙科服务。

通俗地讲,时代天使的主营就是做牙齿矫正的。既然将公司归在了医美赛道,我们可以称其是牙齿美容业务吧。

而牙齿矫正这个事情呢,还有一些产品上的分类。

不少人应该都见过,有些年轻人带着钢结构牙套来矫正牙齿位置。这种钢结构牙套只能算是牙齿矫正产品的一种。

而另一种呢,就是像时代天使这类公司做的隐形矫正产品。

毕竟现在的人都对外表愈发讲究。牙齿矫正的周期可是用年来计算的,谁都不想一直带着个影响形象的钢牙套,一笑起来多唬人啊。

隐形矫正产品就解决了用户痛点,在矫正牙齿的同时又能隐于形,可以说具有医美属性的医疗器械。

从盈利能力来看,2020年公司的毛利率达到了70.4%,和医美赛道的同行们确实有得一拼。

从渠道角度来看,时代天使目前依托的主要还是私立诊所,占了收入64.9%。而公立医院仅有1.5%,剩下的则是经销商渠道。

从公司营收增速来看,2020年收入8.17亿元,同比增长26%,而同期净利润1.5亿元,同比增速却高达119%。

从上图的对比可以发现,前两年收入和净利润的增长都基本同步,上市前却突然猛增。

对此公司的解释是,2020年由于规模经济和成本开支结构的优化降低了成本,使净利润大增。

老实说,所长对此是抱着怀疑态度的。

2020年的疫情让大部分行业的利润都受损了,牙科行业也绝不例外。

A股牙科诊所龙头通策医疗,2020年的业绩几乎没有增长,就是最好的证明。

既然公司主要的销售渠道就是牙科私人诊所,究竟如何逆势完成净利润暴增119%?现在只能说是存疑。

国货vs外资的戏码再度上演

有朋友可能会有疑问,开头说这家公司是医美行业的顶尖玩家,但现在也没看出来顶尖在哪啊。

这里有一个数据。

根据灼识咨询的报告,按2020年的达成案例来计量,国内隐形矫治行业中时代天使的市场份额高达41%。

这么看来,公司已经是业内的半壁江山了。

然而,坏消息是,行业内的另一块半壁江山还要更厉害。

这一报告还显示,国内的隐形矫治解决方案市场高度集中,前两大市场参与者的市场份额总计为82.4%。

时代天使的竞争对手,隐适美的市场份额已达41.4%,刚好卡位成为了业内第一。

而就在去年三季度,时代天使还有着微弱的领先优势,转眼已经荡然无存了。

这里又是一个老套的剧本了。

时代天使是我们的国产品牌,03年成立后就专注于这一市场。

隐适美则是北美的品牌,在全球迅速扩张,2011年进入中国市场。

先发的国产品牌又被外来品牌超越了。真不知道这样的剧情在多少个行业中发生过了。

国元证券还专门拿两家公司做了个对比。

从产品力、研发水平、智能制造的角度来看,两家公司是不相上下的。

然而,时代天使在品牌力这一环节上被隐适美压了一头。

这又是熟悉的剧本,国货不懂营销,打不出品牌。

时代天使至少还处在一条新兴的优质赛道上,竞争对手可谓凤毛麟角,因此还能成长起来。

若是换一条竞争激烈的赛道,很有可能就是又一个炮灰了。

当然,这也侧面印证了医美行业的前景之好,只要是有一定竞争力的公司几乎都能发展起来。

行业前景看起来很美

话说回来,上市首日被资金抢出了超高的估值,时代天使的主要看点还是行业的前景。

根据灼识咨询的数据,2015到2019年我国隐形矫治病例由2015年的4.78万例增长至2019年的30.39万例,年复合增长率高达58.8%。

而2019年我国选择隐形矫正方案仅有10.5%,对比美国33.1%的渗透率,显然我国在这一领域还有巨大的提升空间。

随着医美产业的普及和消费水平的提升,消费者对医美产品的接受和认可程度也在迅速改变。

隐形矫正的渗透率再提升10%,就是整个行业翻倍的节奏。

根据灼识咨询的预测,未来十年,隐形矫正的市场复合增长率有望达到21.5%。

另一方面,隐形矫正产品属于二类医疗器械,需要特定的牌照,具有一定的资质壁垒

在渠道方面,如果没有和终端的牙科诊所建立长期的合作关系,这类产品是很难打开市场的。

目前国内82.4%的份额都已经被两大巨头占领,行业竞争格局基本已经定下了。

在这样的一条好赛道上,要和势头正猛的外来品牌隐适美竞争,只能靠国货时代天使了。

在今年这样的医美投资大年,不少资金为了抢到医美公司的筹码,甚至已完全忽视了估值的概念,只为能抢占先机。

因此,时代天使的超高估值只能说是超出逻辑但合乎情理吧。

至于时代天使能否还能像爱美客、贝泰妮那样走出大行情,可能还得看这些A股前辈们要回调到何时了。

对于牙齿矫正这个行业,各位有何不同看法?医美行业的国货能战胜海外品牌吗?欢迎留言区交流分享。

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