消费为什么沦为2021年上半年最惨行业?| 檀谈

消费为什么沦为2021年上半年最惨行业?| 檀谈
2021年07月09日 20:57 叶檀财经

音频:叶檀 \ 作者:叶檀 \  内容BONO

制图:大乔 \ 制作:钟灵

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今年的市场已经过去一半时间,这也已经是檀谈的我们的第十九期节目,再过一期,这一季的檀谈之牛熊交易所就要暂时跟檀香们告别了。

那么,咱们之前一起看过哪些行业呢,锂电池、军工、钢铁、光伏、医美、医药、银行等等,我们甚至还专门聊了华为的智能电动车。

但是,细心的朋友一定会注意到,科技、消费、周期、医药四个大方向,唯独缺了消费。为什么呢?因为消费投资今年很难做。

下面这张图是截止7月5日,行业ETF的涨跌幅排名,我们把涨的最多的和跌的最狠的放在了一起,一左一右。

去年大家在抱怨大白马抱团取暖,但今年上半年,抱团比去年更极端,如果你没有配置新能源,半导体、医药和周期股,那几乎是不可能赚钱的。

拿去年收益最高的白酒来说,白酒指数去年翻了一倍以上,但今年到现在却是下跌的,消费50ETF跌7.86%,食品饮料类ETF多数下跌。

我们看富国中证消费50的持仓,前十大重仓里面只有山西汾酒是上涨的,其余全部下跌,整体下跌也就不足为奇。

今年消费板块萎靡,其实年初就有迹象,那就是一个数据上升。

预防性储蓄上升,导致消费开支大幅下降,进而导致宏观经济剧烈收缩,因为消费占了GDP的50%以上,消费萎靡会影响到各个行业。

消费萎靡的最大原因预防性储蓄上升

什么叫预防性储蓄?

就是风险厌恶的消费者,为未来不确定性可能导致消费水平下降,提前进行储蓄,最早可追溯到费雪和弗里德曼的研究。

今年疫情再次上升之后,大家倾向于存点钱,90后和00后也在增加存款。

观察2003年“非典”时期北京城镇居民的储蓄情况,就能够理解现在,大家为什么要预防性储蓄了。

2002年后,北京城镇居民的储蓄率整体处于上升的过程当中,而在“非典”疫情最严重的两个季度,储蓄率要显著高于长期趋势水平。以后,疫情逐渐消失,9月份以后,储蓄率回落到长期趋势线上。

在“非典”时期,北京居民为了应对不确定性,进行了预防性储蓄,尽管“非典”带来的这种不确定性到夏季以后就消失了,但是预防性储蓄并没有马上被消费掉,大家担心的是,万一有起伏怎么办。

直到2004年夏季,在“非典”疫情已经确定消失的三个季度后,城镇居民储蓄率才出现反向的补偿性下降。

预防性储蓄的降低滞后于疫情,消费的恢复,发生在疫情确定消失几个季度之后。

今年的情况比非典时期更复杂,因为新冠的影响范围和时间都超过了非典。全球停工,产业链受损,导致各个环节供需错配,结果就是当经济复苏开始之后,原材料短缺,海运价格飞涨,制造业成本压力很大,下游消费又受到预防性储蓄的压力。

根据伦敦咨询机构Drewry Shipping Consultants的全球运价指数,截至2021年7月1日,全球40英尺集装箱平均运价超出上年同期水平的四倍,达8399美元。从5月第一周以来,该指数已飙升53.5%。

中国前往欧洲和美国西海岸主要港口的挂牌运价接近12000美元/集装箱,一些公司表示,为了将货物送上出港船只,在最后一刻达成协议运价甚至高达20000美元。

全球芯片短缺在蔓延。7月6日,捷豹路虎母公司塔塔汽车在提交给印度证券交易所的声明中表示。

捷豹路虎表示,全球芯片短缺状况正在恶化,第二季度的新车销量将比最初预计的还要糟糕50%。

“芯片企业对新产能的投资在未来12至18个月内才能上线,届时广泛的潜在结构性产能问题才会得到解决。”

原材料价高,芯片短缺运价高,今年制造业企业很难过,反映到股市的结果就是,消费相关行业集体萎靡。

2020年一季度,预防性储蓄上升接近6个百分点,二季度上升接近5个百分点。尽管疫情在三季度得到了相对彻底的控制,经济社会生活回归正常,但是大家还是担心,居民部门的预防性储蓄仍有3个百分点的上升。

国信证券杨业伟团队统计相关数据发现,今年上半年,外出农民工人数和工资离疫情前依然有距离,这会影响低端消费。

虽然居民人均可支配收入离疫情前水平有差距,但是,财产性收入已经回到疫情前水平。

财产性收入对应的主要是高收入人群,低收入人群的财产性收入有限,这说明,疫情对高收入人群的收入影响有限,但会让低收入群体工资性收入下降。

收入和就业的分化,立马会导致消费出现分化,社零中的化妆品、通讯器材和金银珠宝代表的可选消费从去年5月开始快速回升,但日用品消费、粮油食品消费代表的必选消费增速却保持平稳震荡。

去年,富豪消费价格指数同比逆势回升至了3.4%,较前值回升了3.7个百分点,这也从侧面反映出高端消费的需求较为旺盛。

但普通人不敢放开了消费,疫情常态化防控导致餐饮消费增速放缓,所以,普通消费品回升没有那么快。

今年消费总体上难以回到疫情前的水平。

2021年上半年,去年的黄金板块消费板块受到重创,到现在没有止步的迹象。从长期看,消费板块怎么样,白酒和家电还香吗?想要一探究竟的檀香,请移步视频版

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