家电消费旧王隐匿新势力登台
大家期待的降准如期而至。
央行宣布，2021年7月15日起，下调银行存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金1万亿元。
这次降准原因主要有三个方面：
一是疫情后居民预防性储蓄偏高，消费恢复不如预期，经济偏弱。
二是大宗商品价格持续上涨，上游对中下游企业利润挤占明显，中小微企业压力很大，需要降低融资成本缓解压力。
三是近期大宗商品涨价压力减小，美国长期通胀预期见顶，中国高层判断输入性通胀基本可控，所以经济政策重心依旧是复苏，而不是控通胀。
一句话来说，经济和消费复苏，都远不如预期，央行决定刺激一下市场。
一方面，上半年传统家电巨头美的、海尔等，因为上游原材料涨价，已经不堪重负，股价持续低迷。
另一方面，疫情之后崛起的新兴厨电、包括扫地机器人、一体化厨电，却一反常态走在了家电板块的涨幅。
苏宁易购数据也显示，6月1日苏宁生活电器前半小时销售额同比增长1400%，添可、科沃斯、云鲸、石头科技这样的清洁电器品牌跻身前十。
独居人群的增加和年轻一代里，越来越多的懒人，让扫地机器人成为了市场上最受热捧的细分赛道产品。
奥维云网数据显示，1到5月中国清洁小家电全渠道销售额81.3亿，同比增长30.6%。
这其中，一马当先的龙头是科沃斯，截止6月30日收盘，上半年股价涨幅超过158%，如果从上市开始算，累计涨幅超过1029.81%。
如果说上一代的白色家电，包括电冰箱、洗衣机和空调，是吃到了中国城镇化三十年的红利。
那么如今的小家电和扫地机器人崛起，则是建立在年轻一代的懒人需求、以及出海红利上的全新探索。
一个理工男的代工厂逆袭史
科沃斯的发家史，就是一部中国制造企业，靠基础代工换市场，最终走向独立品牌和国际化的进化史。
创始人钱东奇是一个标准的理工男，大学时期专业是物理和哲学，本来不可能踏进家电这个行业。
科沃斯的前身是苏州泰怡凯电器，成立于1998年，主营业务是为飞利浦、松下等世界知名品牌代工吸尘器，后来拓展到清洗剂、除螨仪等清洁类小家电。
不甘心只做代工厂的钱东奇，主动选择创立自主品牌科沃斯，曾经想走吸尘器市场，可惜在飞利浦、美的、海尔等知名对手面前，没有竞争力，于是干脆换了个赛道，转向扫地机器人。
在科沃斯早年代工时期，小家电消费者的心智已经被老品牌占据，想要做出差异化和品牌化，难度很大，钱东奇最终把产品定位在了扫地机器人，产品叫做地宝，虽然技术几经迭代，产品名却从来没变过。
2018 年 5 月 28 日，科沃斯登陆上交所，成为家庭服务机器人第一股，截止2021年7月9日收盘市值1283.82亿。
为了再次迅速应对市场变化，2019年科沃斯进行了战略调整，主要是三大步骤：
一是砍掉机器人ODM代工业务
二是主动退出国内地段扫地机器人市场
三是加大研发投入，推动技术落地，孵化高端品牌添可
从传统的家用电器角度来看，扫地机器人更像是一个玩具，2020年的新冠疫情，才让整个行业真正迎来爆发和破圈。
疫情期间居家时间大大延长，清洁和打扫的需求越来越大，成了一个不可忽视的痛点。
根据方正证券测算，2020年保守估计全球核心市场的扫地机器人保有量可达1亿台，是2019年保有量的3.3倍。
波士顿咨询对研究显示，当一种科技产品渗透率突破15%的时候，才进入快速普及阶段。目前中国一线城市的扫地机器人预估渗透率为5%左右，三四线只有1.2%左右，仍旧有巨大的空间。
（来源：艾瑞咨询《2021年中国下沉市场扫地机器人消费行为报告》）
从价位上来看，中高端扫地机器人的价格基本在3000元以上，和中高端的洗衣机、空调、冰箱的定价区间类似，相关数据显示2018年中国和全球洗衣机的渗透率分别为73%、65%。
这也侧面印证了，科沃斯、石头科技这样的龙头企业，还远没有到达增长天花板。
事实也证明，后疫情时代的扫地机器人需求，远超市场预期。
2020年添可新品牌实现总营收10.51亿，净利润7817.53万，618期间洗地机销量同比增长1100%。科沃斯包揽了2020到2021年度，扫地机器人线上和线下双冠军，资本市场对其估值，完全从传统制造业，转变为科技企业。
这才导致了文章开头的那一幕：2021上半年科沃斯股价上涨158%的惊人涨幅。
横在面前的高墙与隐忧
科沃斯和石头科技、云鲸等服务机器人代表企业，完成了国内市场布局后，下一个目标也很明确：
出海。
品牌进入海外市场，会面对完全不同的环境，钱东奇发现，前面是一堵高墙，科沃斯的对手是世界级巨头iRobot。
这家有军工背景的企业在2002年首次推出扫地机器人产品，和科沃斯代工厂出身不同的是，iRobot非常痴迷于技术研究，拥有AeroForce 清洁系统、Cleanbase 自动集尘充电座等技术专利，牢牢把控着欧美市场份额。
为什么iRobot没有在中国市场横行无忌？主要还是一众国内厂商本土化做得好。
海外品牌的扫地机器人，功能比较单一，基本上就只有个扫地功能，而国内目前最新一代产品，都实现了扫地、拖地、自清洁一体化的功能，走在了世界前列。
有这样的优势，科沃斯得以在巨头的阴影下，野蛮生长起来。
直到2020年5月iRobot突然意识到科沃斯已经崛起，决定化敌为友。iRobot将自己的一项解决毛发缠绕的专利授权给科沃斯，同时也采购它的机器人，成功化敌为友。
过去一年，科沃斯估值膨胀的基础，是惊人的业绩。比如2021年一季度营收同比增长131%，归母净利润同比上涨726.6%。
资本市场对于逆天的业绩，给出了热烈的掌声，但它财报也不是完全没有隐患。比如较低的研发费用和高库存问题。
2015到2019年间，科沃斯研发费用在2.79%到5.21之间。
作为参照物的iRobot自2013年以来研发费用就基本稳定在12到13%之间，科沃斯在营销环节都是主打科技、技术、前沿等概念，但从财报数字来看，真正有多少研发经费转化成了实际产品亮点，有待考察。
另外还有大规模的销售费用，主要用于线下渠道。
财报显示，2015到2019年间，科沃斯的销售费用占营收比例，从13.73%逐步上升到23.2%。
即使以科技公司的估值去看，扫地机器人企业，依旧有点贵。
东方财富数据显示，科沃斯的动态市盈率为96.37倍，石头科技为58.32倍。传统的家电龙头美的动态市盈率只有18.85倍，海尔大约19.73倍。
科沃斯的估值，已经在朝着市梦率方向发展了。
过去5年，扫地机器人为代表的一众小家电，受到大量消费者的欢迎，被资本市场热情地拥抱。
风口总是能让身处其中的公司率先吃到红利，但最终只有那些勇于创新、深入了解用户的公司，才能赢得更久。
国内扫地机器人ODM、OEM产业链在短短四五年内，从起步迅速走向成熟期，使得代工不再是一种稀缺要素，研发和创新能力，被提升到史无前例的高位。
钱东奇在南京大学哲学系校庆上，曾经说过这样一段话：
哲学让我可以仰望星空，物理学让我脚踏实地。因为哲学总是在以更宽泛的，跨度更大的方式来思考。
对于企业主要解决两件事，第一件是解决什么是正确的事，第二件是要把正确的事做对。
创立之初的第一个十年，它从代工起步，第二个十年逐渐找到自主品牌的发展节奏，第三个十年的目标是走出中国，进军国际市场。
在中国这个价格敏感、竞争激烈的红海市场，世界级巨头iRobot暂时观望是情有可原的。它依靠专利帮助科沃斯扩大市场，既成为了朋友，又拿到了专利授权收入，一举两得。
这背后也可能预示科沃斯的转向，那就是经历了多年发展，科沃斯的技术储备已经不太充足，需要iRobot这样的外脑来深化对技术的理解，也方便自己更好地布局欧美市场。
科沃斯和石头科技，代工起步和精研科技两种发展路径殊途同归，最终都是要回答一个问题：
以市场换技术，到底可不可行，能不能把过往成功模式，平行运用到海外市场？
中国实现了冰箱、彩电、空调等产业链的赶超欧美，无论从技术还是市场，美的格力都已经击败了外国巨头。
科沃斯在靠扫地机器人站稳之后，还有扫拖一体机、洗地机作为储备，尝试在出海欧美市场之后，找到属于自己的第二增长曲线。
当风口消失，钱东奇唯一能做的，就是保持高增长让科沃斯不掉下来，或者自己再造下一个风口。
