文/叶檀财经团队
11月24日，叶嘉莹先生逝世，享年100岁。她的生平，正如她热爱的诗歌，充满了诗性。
席慕蓉曾说，听叶老师讲课时，觉得老师就是个发光体。只要叶先生站在那里，就是一首活生生的诗。掬水月在手，弄花香满衣。
受叶先生影响，很多人的心因为诗歌而明亮，就像一直有晚桂花在开放。她一辈子做了一件件事，不是写诗不是教诗，而是在各种痛苦中，把自己变成了诗。
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最近，读到一本书，日本心理学家泉谷闲示的《抑郁的力量》，书中提及诗歌对人的意义：
诗本身或许无法产生任何经济效益，可依然有重要作用，即让我们发现生活的本质，因此绝不是可有可无的。
在任何时代，真正的诗人都是敏感的少数派。他们拒绝麻痹个人的感受和情感，不只在面对美丽的事物时反应敏锐，在面对异常的事物时同样反应敏锐。他们将诗作为密码，温柔的抚摸人类的灵魂，或者，为人类敲响警钟。
英国诗人艾略特曾说：
艺术创造人生，并为人生赋予意义。
诗人不仅为自己的人生赋予意义，也许更会赋予时代，不同的人生意义。
正如，叶嘉莹先生崇尚的“弱德之美”，也许是每个人身处当下，最有价值的人生方式。
所谓弱德，即是在苦难之中，承受、坚持、完成自己，在命运的重压之下，从容地走完自己的路。
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言归正传，下面进入本周的檀几条正文部分。
#01
还没就职已经部署，关税大战正式打响？
尽管距离特朗普就职还有2个月，可全世界似乎已经进入特朗普时刻，美国总统的权力似乎已经移交给特朗普。特朗普在社交媒体的每一句话，每一个词，都会被放大成即将落地的美国新政。
2024年11月25日，据日经中文网消息，特朗普已经开始通过社交媒体，提前部署关税事宜。
特朗普在社交媒体上称，2025年1月20日就职当天将签署总统令，对加拿大和墨西哥的商品加征25%的额外关税，对几乎所有来自中国的进口商品加征10%的额外关税。
特朗普表示，之所以要给上述国家加税，主要是因为合成毒品“芬太尼”以及非法移民问题。论找借口，世界上可能没有比特朗普更会的了。
特朗普最先选择加税的国家，刚好是美国进口的前三名。据美国商务部数据，2024年前三季度，美国从墨西哥进口3788亿美元，从中国进口3221亿美元，从加拿大进口3093亿美元，三国合计占到美国进口总额的40%。
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特朗普加税三板斧，第一板斧竟然是这个样子，出乎很多人的意料。加拿大、墨西哥加得比中国还多？远亲近邻都不给面子。
从过往的言行看，特朗普对加拿大和墨西哥加税的预期一直存在。举个例子，2024年10月接受美国媒体采访的时候，特朗普直接喷北美自由贸易协定，认为美国被墨西哥和加拿大坑了。对墨西哥加税，特朗普更是说了很多次。
从这个意义上，墨西哥和加拿大对特朗普的表态已经有所预期。
每个国家的注意力，一般都只集中在自己国家身上。对中国而言，相信多数人的脑海里是60%的关税预期，特朗普说要加10%，好像比最差预期好很多，还不太适应。
悲观的人只能看到悲观的，乐观的人只能看到乐观的，实际情况往往在悲观和乐观之间。10%的加税好于预期，但不代表这是最终结果，特朗普在任4年，有的是时间继续加码。关税只是一种手段，看彼此能够谈到什么程度，能给对方提供什么筹码而已。
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特朗普加税言论后，墨西哥的反应比较激烈。据新华网消息，墨西哥总统辛鲍姆称，如果美国对墨西哥征收关税，墨西哥也将被迫采取对等措施。
辛鲍姆在周二（11月26日）宣读了致特朗普的公开信，信中写道：美国仅靠威胁和施加关税无法有效解决非法移民问题，也无法缓解美国国内的毒品消费危机。辛鲍姆认为，毒品问题是美国自身的问题。墨西哥已经竭尽全力缴获毒品，管制移民。
据悉，美国边境管制部门逮捕的非法移民数量已较去年12月峰值下降了四分之三，“移民大篷车不再抵达边境”。
自认是美国最坚固盟友的加拿大，就比较尴尬了。11月27日界面新闻报道，一位加拿大高级官员听闻特朗普要加税后表示，加拿大已经在研究对美国某些产品征收报复性关税的可能性，就看特朗普是否兑现威胁。
研究中，某些产品，这样的字眼听着很没底气，也是难为加拿大了。
中国应对美国加税已经驾轻就熟。媒体披露，11月28日，国务院关税规则委员会公告，中国延长对美124产品加征关税豁免，包括印刷电路用覆铜板、镍镉蓄电池、光通信设备的激光收发模组等。为期三个月，从2024年12月1日到2025年2月8日，就看特朗普上台后怎么样了。
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对美国本土的需求方来说，囤货是当下首选。国芯网 2024年11月27日消息，为了应对加税，美国电子产业巨头们赶在2025年1月前，囤积中国电子零部件。
微软、惠普及戴尔等美国科技大厂正在采购尽可能多的电子零组件。微软已要求供货商11-12月为其云端服务器基础设施备妥更多零组件，惠普和戴尔已和供货商讨论11、12月生产更多零组件。
国内部分出口企业在近期的电话会议说，按照过往的经验，美国客户可能会加大采购力度应对加税。
目前东南亚等地的产能暂时不受影响，如果未来只是对中加墨三地加税，三地之外的产能，甚至可能有关税红利。
中国企业在实现产能全球化的同时，还在做一件事，降低美元负债。根据BP社计算，截⾄2024年10⽉底，中国企业以⾮⼈⺠币计价的贷款未偿还⾦额降⾄ 5700 亿美元，创12 年来最低。
据BBVA ⾸席亚洲经济学家乐夏的分析，这主要是为了应对特朗普上台后可能带来的偿债风险，以及汇率波动。特朗普胜出后，美元确实比较强势，非美货币都在贬值，人民币也不例外，持有美元债越来越不划算。
另外，尽管美联储在降息，但包括我国央行在内的主要国家都在降息，且降息力度不比美国差，从利率角度看，美元融资变得越来越不经济。
#02
多亏特朗普，中欧贸易谈判曙光乍现
全球预期特朗普上台后将对主要贸易对象展开强硬措施。面对共同的外部压力，非美国家不得不缓和彼此之间的贸易争端。
最新的变化来自中国和欧盟，纷纷扰扰的汽车贸易问题迎来重大变化。
11月24日观察者网消息，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·兰格在接受德国NTV电视台的最新采访中透露，欧盟同中国正接近就取消对华加征的进口电动汽车关税达成解决方案。请注意，报道中用的是取消对华加征关税，而不是降低。
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记得在10月29日，欧盟宣布加征反补贴税的时候，很多媒体报道的措辞都比较激烈，认为中国此前的努力化为泡影。时隔一个月峰回路转，让外界颇感意外。
究竟是什么促成了和解？
目前没有太多细节可供参考，可能是中方提供了足够的吸引力，或者给予了足够多的强有力反击，让欧盟做出了调整。
11月25日财新报道，未来中国出口到欧盟的汽车可能会设置最低售价。11月20日，英国《金融时报》援引两名欧盟高级官员的消息称，欧盟正计划要求前来投资建厂的中国大陆企业向欧洲企业转让技术产权。
技术转让+最低售价，很可能是双方和解的前提条件。
另外，最近欧洲本土电池厂最后的希望——Northvolt破产，也可能间接促进了双方的谈判进程。欧洲意识到，即便给予千亿欧元的融资，倾各国政府和大型车企之力，也养不出本土电池厂。这是一个悲惨的产业链现实。
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说到Northvolt，近期有声音指，该企业也许是庞氏骗局，因为其融资规模之巨，量产能力之差，实在离谱。或许给贾跃亭这么多钱，也能做出点东西来了。但要骗这么多政府和企业，可能性不大。
很多时候，事情的变化常常让人始料未及，冥冥中不知道哪里窜出一股影响未来走势的重大变量。
欧盟态度的变化，让比亚迪、吉利、上汽等企业避免了被征收17%到35.3%不等的关税。
从逻辑上来说，最低售价的参照系可能是现有BBA等欧洲本土厂家在欧洲当地的新能源汽车售价。价格在同一起跑线上，比拼的将纯粹是产品质量、美誉度等产品力，如果比亚迪们仍然能够被欧洲消费者青睐，将拥有更好的利润率水平。当然，没了价格优势，市占率自然不会提高多少，国内这套打法将失灵。
当前是卖方市场主导，美国敢加税，就是吃定自己有市场，有终端需求。中国的需求如果也能如美国一样旺盛，在贸易谈判上会有更多优势。
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11月19日，法新社有一则报道说，轩尼诗为了规避中国对烈酒加税，准备把最后一个组装环节搬到中国。为了规避39%的额外关税，法国干邑白兰地制造商轩尼诗打算将干邑用桶装出口至中国后，再在中国装瓶。
轩尼诗的想法一经报道，法国工人先不干了。11月20日，数百名轩尼诗员工举行罢工，工会代表直言，此举给当地就业“泼了一盆冷水”。
如果轩尼诗顶住压力，把终端环节搬到中国，倒是能给中国创造不少就业。轩尼诗的变化让人感慨，内需太重要了，重要到甚至能解决贸易的问题。
中国扩展内需刻不容缓。
#03
美股上市公司内部人士抛售潮，创历史新高？
据华尔街见闻11月28日消息，VerityData数据显示，美股上市公司内部人士出售股票交易率创二十年来单季最高纪录。
今年第四季度，标普500指数成分股公司中内部卖家与买家的比例为23.7:1，这是自2004年美国首次强制要求上市企业披露内部交易数据以来的最高水平。
此前巴菲特一直在抛售其持有的美股，现在美国企业内部人士又创纪录的抛售自己公司的股票，美股似乎见顶。
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但美国的机构并不这么看。11月28日财联社报道，近期华尔街各大投行对于美股2025年展望报告纷纷出炉，总体乐观。十大投行对标普500指数2025年平均预期点位约为6626.6点，较美股当前水平上涨约10%。
11月26日，高盛研究资金流的专家斯科特·鲁布纳表示，从资金流看，美股出现了自2021年以来最大的三个月资金流入，11月可能录得有记录以来最大的月度资金流入。
内部人士抛售，散户兴奋情绪加速升温，这样的剧本如果放在大A可能跌得不像样子，但美股还是保持强势。
机构们看好美股的另一面是对美国经济持乐观态度。比如德银就表示，特朗普政府回归后，美元可能达到甚至超越沃尔克时代的高点，在发达国家中的GDP占比也将创新高。
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德银认为，除了美国以外，其他主要经济体都在面临持续的结构性挑战：欧洲政治分散化和结构性竞争力问题使其难以迅速解决增长困境；中国的刺激措施看起来更多是为了消除下行风险，过去带来强劲增长优势的顺风已经消失；日本投资者对境外投资的兴趣依然浓厚，而日本央行仍倾向于维持负实际利率，政治压力更是雪上加霜。
国外机构类似的分析很常见，大多数人的预测，就是错起来一起错。
11月27日，美国商务部经济分析局公布的最新经济数据，似乎也在支持国外机构的分析，美国10月PCE价格指数同比上涨2.3%，高于前值2.1%。
美国通胀走高的背景是，美国个人收入环比大涨，房价走高：10月，个人收入环比大涨0.6%，个人消费开支环比上涨0.4%。
据美国全国房地产经纪人协会（NAR）最新数据显示，10月美国成屋库存为137万套，同比增长19.1%，但当前房屋的供应量仍低于疫情前水平，供需偏紧，导致房屋价格居高不下。10月新房销售价格中值为43.73万美元，同比上涨4.7%，创14个月以来的最高水平。
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#04
工业企业利润降幅收窄，日子还是不太好过
据国家统计局11月27日公布的数据，前10个月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。
相比于9月份利润降幅明显有所收敛，9月工业企业利润同比下滑幅度为27%，10月份下降幅度为10%。
据国家统计局工业统计司统计师于卫宁的分析，超六成行业盈利较上月好转，制造业最为明显。10月份，在41个工业大类行业中，有27个行业利润同比增速较9月份加快，或降幅收窄、由降转增，占比超过六成。
制造业日子好过了一些：三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用明显，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业利润降幅较9月份收窄17.8个百分点。
从企业性质来看，截至10月份，外资是唯一同比利润为正的企业，同比增速为0.9%。除了外资，国有企业、股份制企业、私营企业，都在追求规模的道路上越走越远，收入增长，利润下滑。
利润下滑速度最快的是国有企业，其次是股份制企业。
企业利润下滑速度放缓是好事，但能否就此反弹可能要打一个问号。
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11月26日，比亚迪给供应商开出的降价函，让人们对企业利润的可持续再次抱怀疑态度。据凤凰网消息，一张落款时间为 11 月 26 日上午 9 时 11 分，由比亚迪集团执行副总裁何志奇发出的邮件截图显示，比亚迪向供应商提出降价 10% 的要求。
在邮件中提到，要求供应商“认真对待、切实挖掘降本空间、积极推动要求达成”，且要在 12月15日前通过指定系统给出最终报价。
比亚迪邮件出现不久后，一封无法证实的供应商回函在网上发酵。该回函指比亚迪对待供应商是“无情压榨”，“让行业陷入低端竞争的死胡同”。
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理性的说， 汽车供应链年降是行业惯例，过去要求降价很少出现这么大的抵触情绪。在空前内卷的情况下，供应商的潜在不满到达临界点。汽车产业多数净利润率在3%到6%。
或许比亚迪没想到，外界对降价有如此不满。很快，比亚迪就在微博上表示：这并非强制要求、可协商推进。
有意思的是，特斯拉几乎在同一时间公布了自己对供应商的待遇变化。11月28日，特斯拉全球副总裁陶琳发微博分享了一张图，详细列出了中国新能源汽车制造商向供应商付款时间的变化趋势。
陶琳指出，特斯拉在2024年对供应链伙伴的付款周期再度缩短，目前仅为90天左右，相较于去年有了进一步的提升，这体现了对供应链伙伴的财务支持。
在陶琳这张图上，国内企业新能源企业给供应商的账期都在延长，有两家是大幅延长，甚至超过250天。
#05
卢布暴跌，比特币成为正式资产，俄罗斯经济遭遇什么打击？
卢布突然暴跌，外界吃惊。据新浪财经，11月27日卢布对美元汇率突然大跌8%，市场表示担忧。
卢布大幅贬值的背景确实出人意料，因为，在卢布贬值的同时，美元指数相对弱势，从11月22日开始，已经回落了一周。此时，日元等非美货币纷纷走强，日元汇率在11月29日甚至跌破150，升值态势明显。
美元不强，卢布很弱，到底怎么回事？
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此前有分析说，是因为11月21日，美国对俄罗斯展开新一轮的制裁，宣布对俄罗斯天然气工业银行、50多家俄罗斯中小银行、40多家俄罗斯证券机构等金融机构进行打击。在最新的制裁名单中，俄罗斯天然气工业银行颇受瞩目，这是目前仅存的一家还没有被制裁的俄罗斯主要金融机构。
据大公报11月23日的报道，俄天然气工业银行是俄罗斯第三大银行，负责收受天然气公司来自欧洲客户的付款。
据新浪财经11月21日的报道，作为最后的管道，除了和欧洲客户结算以外，俄罗斯还用俄罗斯天然气工业银行购买军用物资、支付士兵薪水等。
在美国宣布制裁之后，11月24日，据乌克兰国家通讯社报道，中国大型银行停止向俄罗斯天然气工业银行发行的银联卡发放现金。如果欧洲配合美国，彻底割断和俄罗斯的能源往来，卢布的动荡就能解释得通了。
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事实上，情况并非如此。
11月21日新浪报道，欧盟明确表示不会制裁该银行，因为该银行一直是欧洲剩余天然气和其他俄罗斯采购的重要渠道。11月26日，格隆汇披露，土耳其也在寻求美国的豁免，允许土耳其通过俄罗斯天然气工业银行支付天然气进口费用。
11月27日，普京按捺不住汇率大幅波动亲自出面回应。普京表示，卢布汇率的波动是由多种因素决定的。这里有很多季节性因素，比如由于支付了预算和油价。普京认为，总体而言，局势已得到控制，绝对没有理由恐慌。
同一时间，俄罗斯国家杜马经济政策委员会副主席米哈伊尔·德利亚金针对货币变化给出了自己的看法，他说：在人为造成货币短缺的情况下，提高关键利率不仅会导致价格上涨加速，还会导致卢布贬值。2014年我们就多次经历过这样的事情。去年下半年，我们也经历过这个。
一般来说，提高利率对稳定本币有好处，但俄罗斯比较特殊，在不断加息的同时，还一直在市场上购买外汇。两者叠加的效果，就是目前看到的情况。
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11月27日俄罗斯央行宣布，本月28日至年底，央行将在预算规则框架内停止在国内市场购买外汇，以减少金融市场的波动，推迟的外汇购买计划将于2025年实施。公告一发，卢布迅速走强，截至11月29日，已经回到11月27日左右的水平。
俄罗斯购买外汇和中国的关系很大，因为俄罗斯购买的外汇有、且只有人民币。
2024年4月1日，据财联社的消息，俄罗斯央行表示，人民币已成为俄罗斯外汇储备唯一、也是最佳的选择。人民币此前一直相对稳定，背后有俄罗斯央行购买人民币的影响。
目前，人民币也在弱势区间，俄罗斯暂停购汇，反而可能冲击人民币汇率。
一国货币，究其本质还是要看该国经济情况。如果俄罗斯经济情况够稳健，阶段性贬值其实大可不必恐慌。
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俄罗斯的经济情况如何？IMF在10月底的时候上调了俄罗斯的经济展望，2024年的预期从3.2%上调至3.6%。俄罗斯央行则认为，2024年GDP增长为3.5%～4%，比较乐观的俄罗斯央行顾问认为，4%以上也不是没可能。11月28日，普京召开经济会议定调子，预计2024年GDP增长3.9%。
俄罗斯经济的结构还算均衡，消费一直在增长，贸易差额没有2022年那么夸张，保持在合理水平。
房价在经历了2022年暴涨后，涨幅趋缓，但幅度仍然不小。据tradingeconomics的数据，2024年第二季度俄罗斯房价指数同比上升至8.94%，较2024年第一季度的8%进一步增加。
要说，俄罗斯经济目前最大的问题，是通胀。2023年已经控制住了，但2024年又开始走高。截至2024年10月，俄罗斯CPI为8.5%，高出俄罗斯CPI目标两倍。
为了控制通胀，俄罗斯央行一直在加息。10月25日，俄罗斯超预期加息200个基点，把利率打到21%的历史最高水平。利率这么高还不能控制的话，会影响到俄罗斯的消费等内部需求。
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因为上述原因，部分国际机构下调了2025年的经济预期。IMF对俄罗斯2025年的经济展望，从1.5%下调至1.3%。
有意思的是，俄罗斯的政策也在做多加密货币。11月29日，区块链新闻网《Crypto News Flash》报导，普京在当天签署新法，正式承认数字货币为资产，适用于跨境贸易结算的实验性法律框架（ELR）。这是普京继8月签署加密挖矿规范后的最新行动。
此前，俄罗斯国家杜马进行多次宣读，并获得联邦委员会的批准，这次立法将正式为俄罗斯数位货币创建全面的税收框架。
特朗普和普京是要联手做个超大泡泡吗？
数字货币新闻不断，特朗普政府考虑转移美国证监会(SEC)监管权力，让美国商品期货交易委员会(CFTC)主导数字资产监管，他一直跟SEC关系不佳。而美国海关扣留比特大陆(Bitmain)蚂蚁矿机设备，这背后牵涉到各种交易。总之，我们正在见证一种从无到有、到吹上天的资产。
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俄罗斯经济会就此疲软吗？一切皆有变数。
作为世界经济的非主流，俄罗斯经济不能用常理推断，几年俄乌战争，经济还能稳住证明了自身的能力。从外部环境看，特朗普的上台更是打翻了牌桌，让一切皆有可能。
据观察者网消息，11月 27日，特朗普宣布，将提名前美国副总统国家安全顾问、退役美国陆军中将基思·凯洛格担任俄乌冲突问题特使。
凯洛格曾在2024年4月的一份报告中写道：美国将寻求停火并通过谈判解决乌克兰问题。美国将继续武装乌克兰，加强其防御，以确保俄罗斯不会进一步推进，也不会在停火或达成和平协议后再次发动攻击。然而，乌克兰参加与俄罗斯的和平谈判，是未来美国提供军事援助的条件。
也就是提供军事援助的前提是乌克兰要和俄罗斯谈判，目的是大家都坐下来。
特朗普一直以来表态终结战争，自身有普京情结，一旦俄乌问题有实质性变化，卢布走势又得重新判断。
全球局势变化太快，就像宇宙重新诞生。
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