包揽湖北一线医护人员生理用品,“心相印”生产商75%利润来自卫生巾

包揽湖北一线医护人员生理用品,“心相印”生产商75%利润来自卫生巾
2020年02月22日 10:06 猫财经

奋战在一线的医护人员时刻牵动着全国人民的心,口罩、防护服、护目镜等稀缺资源全都优先向疫情前线供应,而除了医疗资源,保障医护人员的生活资源供应也是必不可缺的。在网友数次提出女性医护人员个人生理问题后,作为生活用纸行业龙头的恒安国际(1044.HK)豪气表示“全包了”。

虽说恒安国际以“心相印”为主打品牌的纸巾业务每年能贡献50%的营收,但其毛利率却是三大业务中最低的,大约只有卫生巾业务毛利率的1/3,于是营收不足3成的卫生巾业务才是恒安国际的利润支柱,超过70%的利润皆来自于此。

豪气包揽一线卫生用品

此前已有多篇报道关注过女性医护人员生活物资紧缺的问题,目前援鄂医护人员总数已超过2万人,再加上湖北原本的医护人员,原本防护服的紧缺就让他们不得不减少更换次数,而当任务繁重遇上避无可避的生理期,一时间卫生巾等用品也形成巨大缺口。

所幸的是,此前已有中国妇基会筹集近4万包卫生巾支援疫情前线,2月18日,据中国妇女报消息恒安集团也将专门为湖北防疫一线的女性医护人员提供卫生用品保障,每月捐赠260万片“七度空间”卫生巾、20万甜睡裤以及11万片“安尔康”成人纸尿裤,就近由孝感的工厂生产后直接运往各大医院。

出手如此“豪气”的恒安国际一直是国内个人卫生护理行业龙头,主要产品类别涵盖卫生巾、纸巾和纸尿裤等,从2019年上半年收入划分来看,卫生巾、纸尿裤分别贡献了28.5%、7%的营收,相比之下,纸类产品以50.7%的营收占比成为最核心业务,旗下拥有心相印、七度空间、安尔乐和优选等多款知名品牌。

在此之前,恒安国际除了向一线捐款捐物之外,也加入跨界生产医疗物资的大部队,2月4日启动生产防护服,目前日均产能约1000件,2月15日引进口罩生产线后,正式出产医用口罩产品,日产量约为70万片。

在全力支援疫情一线的同时,频频亮相也给恒安集团旗下各品牌做了一个广告,而这一次消费者们也很乐意买单,在微博评论中纷纷表示疫情结束囤货首选恒安旗下品牌。

“暴利”卫生巾,30%的业务贡献75%的利润

恒安国际成立于1985年,是最早进入中国卫生巾市场的企业之一,1998年香港联交所上市。

目前,恒安国际旗下卫生巾品牌包括“七度空间”、“安尔乐”、“安乐”、“新呼吸”、“小嗨森”等,2017年后以“Space7”品牌进军高端卫生巾市场,2019年十大卫生巾品牌“七度空间”和“安尔乐”双双入选。

据智研咨询调查数据来看,目前我国卫生巾行业市场集中度较高,CR5达到33.7%并且在不断提升,不过相比于日本超过98%的集中度还是不够稳定。另外,近十年中CR3的零售额增速在大幅降低,反而中部品牌厂家增长更为明显。

总的来说,虽然“ABC”的母公司广东景兴和“自由点”的母公司重庆百亚上市之路屡屡受挫,但这块近900亿的卫生巾市场不停地被国外品牌和国内新兴品牌冲击着,恒安国际卫生巾龙头企业的位置并不算稳当。

为了迎合市场对于故事性、精美包装的需求,七度空间一边为少女系列创造“小七”这样的品牌二次元形象,并通过动漫和表情包等方式进行推广,另一方面,Space7定位高端系列瞄准流量,2019年也是签下杨超越成为代言人。

虽然卫生巾只贡献了不到30%的营收,但却是恒安国际三大业务中毛利率最高的,2019年上半年增长至70.3%,而同期纸巾和纸尿裤业务的毛利率分别只有25%和40.6%,于是,在恒安国际上半年20.17亿的利润中,卫生巾业务贡献了15亿,占总利润74.41%。

而对比广东景兴和重庆百亚最新递交的招股书中的数据,二者卫生巾品牌毛利率分别只有43.47%和56.84%,与恒安国际还有很大的差距,另外同样包含纸尿裤业务的重庆百亚婴儿纸尿裤、成人失禁用品毛利率分别为28.36%和12.15%,大约也不足恒安国际的一半。

当然,恒安国际与其他两家公司的营收也不在同一个规模量级,规模效应可能也是毛利率有所差异的一个原因,不过这也还是引起了争议,2018年末时,恒安国际曾遭做空机构质疑虚增卫生巾板块的净利润,股价应声而跌。

而在后来的澄清公告中,恒安国际表示由于运营规模、市场地位、成本管控措施方面的差异,与这些制造商的比较并没有什么意义,同时也否认了虚增利润的行为。

横向布局,兼顾上游

纸尿裤的消费者分为婴幼儿、老年人及成年病患,但近90%的需求端依然在婴幼儿,但在老龄化加重等因素的推动下,成人纸尿裤市场则保持着较高的增速。

同样由于国际品牌的进入,中国婴儿纸尿裤市场的竞争更加激烈,相比之下,成人纸尿裤市场并没有格外有优势的品牌,虽然在总体营收中占比较小,但恒安国际旗下“安尔康”也成为十大成人纸尿裤品牌之一。

据华创证券研究显示,生活用纸四大巨头品牌中,恒安国际和维达国际更倾向于横向布局,很明显,恒安国际所涉猎的范围更加广阔,除了个人卫生用品外,近年还布局清洁洗护和化妆品等领域。

不过,并不满足于目前成本控制结构的恒安国际也开始向上游延伸,此前投资芬兰木浆制造公司“芬浆”,意图从原材料端减少木浆价格上涨对毛利率的影响,不过,据恒安国际日前公告,由于拟建设的制浆厂位置接近卡拉维斯湖而被最高行政法院叫停,并且否决芬浆环境许可证的决定为最终决定,不得上诉,而这也使得恒安国际外制浆的计划暂时停滞。

无论经营规模还是在这次疫情中的举动,恒安国际确实体现了纸业龙头的价值,在贡献力量支援前线之余,消费者们也并不介意为品牌形象的树立添一把柴。

财经自媒体联盟

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