近期，新能源汽车产业链大热，使得在电池领域锂的消费保持较高韧性。再加上锂价出现反弹，昔日的龙头天齐锂业（002466）在9日迎来涨停。
不过值得注意的是，在前两天天齐锂业刚刚发布过公告，控股股东成都天齐实业(集团)有限公司将其持有的合计1150万股公司股份质押给兴业银行股份有限公司成都分行，用途为自身业务需要。
截至公告日，天齐集团累计质押股数约为3.55亿股，占其所持股份比例为74.68%;公司股东张静累计质押股数约为6679万股，占其所持股份比例为87.10%。
面临着百亿债务到期，
4.64亿应付利息未付
10月20日，天齐锂业发布了三季报。财报显示，今年前三季度公司营收为24.27亿元，同比下跌36.09%；净利润为亏损11.03亿元，同比减少890.95%。同时，公司预计2020年全年净利润为亏损13.6亿元到22.7亿元。
值得警惕的是，今年前三季度公司财务费用高达12.86亿元。
天齐锂业表示，2018年度公司为完成SQM（智利矿业化工公司）股权购买新增并购贷款35亿美元，使公司资产负债率和财务费用大幅上升，加之受行业周期性调整、公司主要产品价格持续下跌等因素的影响，导致公司经营业绩大幅下降。公司2019年原计划同步实施的资本市场融资未能按照目标进度和金额完成，降杠杆、减负债工作不达预期。
除了大幅亏损以外，天齐锂业还面临着巨额债务违约风险。
截止到2020年9月底，其“一年内到期的非流动负债”余额仍高达133.05亿，其中有120亿是必须在2020年四季度偿还的并购贷款。
而目前，天齐锂业资产负债率高达81.26%，公司账面货币资金仅为12.94亿元。截至2020年9月底，累计应付未付银团并购贷款利息金额约4.64亿元。
9月30日，天齐锂业还发布风险提示公告，对于并购贷款的偿债压力，天齐锂业方面称，公司已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请。
但目前尚在审批中，仍存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性。截至目前还没确切的消息。
靠“蛇吞象”式并购一度成为中国“锂王”
天齐锂业发家要从其野蛮并购说起。
2010年8月，天齐锂业登陆A股市场。上市之初，公司的资产仅为10亿左右，2010年-2012年，公司净利润在3000万元-4000万元左右徘徊。
此后几年，随着锂电产品需求增大，公司不断并购将业务逐步扩张。
不过，天齐锂业的扩张方式很“野蛮”，通过两次“蛇吞象”式的并购逐步壮大了自身的阵营。
2013年，天齐锂业以30.41亿元获得了泰利森51%股权，后者拥有其位于西澳大利亚的格林布什锂辉石矿藏，为天齐锂业的锂资源提供了保障。
此后在2014到2017年间，天齐锂业归母净利润由1.31亿元升至21.45亿元，其资产负债率一直保持在50%以下。
或许是尝到了甜头，到了2018年，公司以40.66亿美元收购了SQM（智利矿业化工公司）的23.77%股份，成为其第二大股东，按当时的汇率折合人民币约为259亿元。
当时天齐锂业净资产规模仅百亿出头，账面上的货币资金不到40亿元。为此，天齐锂业选择了贷款，其中收购资金来源中有35亿美元属于跨境并购境内、境外银团贷款，财务杠杆非常之大。
并购的效果立竿见影，天齐锂业业绩很快水涨船高，营业收入从2014年的14.2亿元，到2018年已飙升至62.4亿元；归母净利润则从1.31亿元增长至22亿元；期间公司市值一度超800亿元，也因此被称为中国“锂王”。
并购后遗症频现，
巨额投资前途未卜
不过这么一大笔贷款下来，对天齐锂业的财务情况影响是巨大的，没过多久就反映在财务报表上。
2018年9月底，天齐锂业账面上的长期借款余额是18.79亿，18年底，飙升到253.26亿，净增加了234.47亿元。
2017年，天齐锂业的利息支出只有3000万出头，到2018年猛增到4.15亿，2019年再飙升到20.45亿。
不过天有不测风云，后来锂价跌下去了，天齐一方面要应对并购借款的还款压力，另一方面却不得不计提巨额商誉减值。
天齐锂业曾在重大资产购买报告书表示，预测SQM2019年、2020年、2021年、2022年净利润将分别达到5.78亿美元、9.37美元、11.46亿美元、17.21亿美元。
而2019年SQM净利润为15.61亿元（约合2.34亿美元），相比2018年大幅下滑46.47%。以持股比例计算，SQM的利润贡献为4.04亿元，而当年用于并购SQM产生的利息费用16.5亿元，很明显是个亏本生意。
于是，在2019年天齐锂业对SQM计提减值准备约52.79亿元，受此影响，天齐锂业2019年归母净利润亏损59.83亿元。
除了疯狂并购，天齐锂业在固定资产投资方面也同样激进。
截止到2019年底，天齐锂业投资额在10亿以上的在建项目有4个，分别是：锂精矿三期项目24.85亿、氢氧化锂一期项目37.12亿、氢氧化锂二期项目16.7亿、2万吨碳酸锂项目14.31亿。
不过在最新的三季报中公司披露到，截至目前，公司在澳大利亚奎纳纳建设的一期氢氧化锂项目调试进度放缓；该项目调试进度、投产及达产不及预期。
在财报中公司还提到，此前已经启动的其他项目（包括但不限于“天齐锂业遂宁安居区年产2万吨碳酸锂工厂项目”、“第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”）未来可能面临因暂时无法继续投入导致前期投入无法完全收回的风险，这意味着这些巨额在建工程还未投产。
从政策上看，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》刚刚发布，《规划》还鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力。另外锂价同时受到需求拉动和成本支撑，价格上涨预计加速。虽然行业终于迎来了拐点，但天齐锂业的债务危机已经到了悬崖边缘，能否迎来转机还并不好说。
