时间进入2022年，资本市场走完了动荡的2021。
从年初A股一路飘红，资本市场一片狂欢；到年中消费、医药大幅回调，哀鸿遍野，再到年底喧嚣不再。大盘却实实在在涨了4.5%，但很多投资者却没挣到钱。资本市场，又一次让很多人见识到了“回调”的威力。
正如桥水创始人瑞·达利欧所说，所有的资产类别业绩都有好的时候，也有坏的时候。投资，不应只看到收益，更应当考虑避险。
在众多基金经理当中，博时基金王申是平衡收益风险的代表。他管理的多支基金既保持了很好的收益，又在行情动荡的周期保持了极强的抗风险属性。其中，博时宏观回报先后三次获得明星基金奖，在2016年获得一年绝对收益明星基金奖，在2018年获得一年积极债券明星基金奖，2019年获得三年持续回报积极债券明星基金奖。
一系列成绩背后，王申是如何投资的，给投资人带来怎样的借鉴？
绝对收益理念
当前，无论是挑选基金还是股票，很多人首先看的还是涨幅，追求涨赢大盘。然而这往往会陷入一种片面追求高收益的风险中。相比于“高收益”，王申倾向于更稳健的投资风格，可以用“绝对收益、严控回撤、自上而下、持仓分散”16个字来形容。
其中，所谓绝对收益，是以追求绝对收益为投资目标，不管市场是上涨还是下跌都可能给投资者带来绝对回报，而不是追求超越某个指数的业绩表现。这是站在长远的视角，以更简单的思路进行投资。
王申管理的基金多为偏债混合型基金的“固收+”类产品。相比于股票基金，追求绝对收益，也许不会短时间内收益暴涨，但在行情震荡、遭遇回调的周期下，绝对收益的绝对增长属性以及抗风险属性往往能跑赢大盘。相比纯债券基金，绝对收益理念有更丰富的策略，收益也往往会更好。能够兼顾固收类产品的稳健性和权益类产品的收益弹性。
站在长远的视角看，在控制本金损失风险的情况下，追求长期稳定增值是更能减少焦虑、也更稳健的方式，甚至要比追求高收益的方式回报更好。
王申实际的操盘效果也确实印证了这样的结论。自2019年10月14日起，王申管理博时乐臻[1]以来，两个完整封闭期业绩都实现了正向收益。第一个封闭期（2019.11.9-2020.11.9）回报高达11.59%，第二个封闭期（2020.12.8起至今），在资本市场相对震荡的状态下，依然实现了4.39%的回报。
在当前市场环境下，绝对收益理念似乎也是更适合的选择。以沪深300指数为例，当前A股的估值仍然处于近10年来中高位置，整体性价比相对前期降低，确定性机会相对难寻。且现阶段市场Beta收益减弱，对于个股的选择，难度更高。但从中短期来看，股息率/10年国债收益率整体处于中低位区间，债券资产性价比目前仍处于较优区间，债市的前景更为积极。
不过，这其中有一个关键要素，如何实现收益高于债市的平均收益？同时还能控制风险？
攻守平衡
对此，王申首要做到的是“做好防守”，以防守严格控制回撤力度。以债券投资为主，作为整个投资组合的“防守主力”。精选中高等级债券，严格控制信用风险。以债券作为主力，力保基金的基本盘是长期稳健增值。
在权益端的选择上，王申也更强调分散持仓，以他管理的博时乐臻为例，从重仓股来看，乐臻覆盖多个行业，包括银行、建材等传统行业，也包括少部分新能源、医药等成长属性行业。通过分散来控制风险，防止因一两只个股的波动影响整体收益。
通过扎牢基本盘，分散持仓，王申管理的的基金体现了非常强的防守力。博时乐臻两个封闭期最大回撤均小于同期偏债混合型基金、上证指数。
再筑牢防守的基础上，王申力图在进攻上展现竞争力。他采用一年持有期方式运作，一方面持有期设置相对较短，兼顾流动性，能够保证投资者有一定的灵活度。另一方面，以运作周期的模式，减少盲目性、恐慌行，降低频繁申赎带来的流动性冲击，在择时、择券以及久期策略上有更大的主动发挥空间，力争更好回报。
从收益看，这种一年持有期的方式确实很大程度上带来了收益的竞争力。王申管理的“固收＋”基金，在收益上都有着较强的竞争力。其中，近2年、近3年、近5年，博时宏观回报均显著超越业绩比较基准和中证综合债。近2年同类排名前1/4，近3年、近5年同类排名前1/5。
通过做好股债搭配，王申有效地平衡了波动与收益，让“攻守平衡”表现更均衡。数据显示，他所管理基金的Calmar比率（年化回报/最大回撤）远超债混合型基金指数。其中，王申管理博时乐臻期间，全市场“固收＋”基金年化回报超6%、最大回撤低于1%的共5只，其中就有博时乐臻。
因此，实现绝对收益，“攻守平衡”能力是关键。对于大众来说，攻守平衡当如何实现？
优美净值曲线
从王申的经历和理念，我们或许能得到一定的启发。
一方面，王申虽然在努力争取收益，但并没有片面追求高收益，而是努力构筑了一条长期向上的优美净值曲线。正如巴菲特所说，成功的投资需要时间和耐心。
收益与风险相伴相随，通常来说，一支都能踩准步点是非常困难的。比如当前的A股资本市场，龙头企业的估值经过了过去几年的发酵，处于较高的位置。获利了结无法找到合适的上车位置，坚守又担心资产缩水。最终的结果却是，要么是追高杀跌，要么是死守一支资产。
相比于盲目浮躁的投资方式，不如将期待值放平，将时间跨度拉长，追求一条平稳向上的曲线。而最终的结果，也许会超出我们的期待。
另一方面，回看王申的经历，证券投资经验11年，管理公募基金超过6年，在管理公募基金规模115亿元，管理公募基金8只。在博时基金管理公司历任固定收益研究主管、固定收益总部研究组副总监，管理过多类公募基金产品。得益于多年的从业经历，王申对自上而下的宏观利率和大类资产配置有资深的研究经验，同时也有较为丰富的实际组合管理经验。
也就是说，专业度与投资经历是的必备武器。有足够的专业度，才能看清宏观形势，抓住市场机会。有足够的投资经历，才能在面对行业波动时保持理智，保持清醒头脑，做出正确的决策。
“绝对收益、严控回撤、自上而下、持仓分散”的理念，保证了王申所管理基金的稳健性；专业度则是提升了整体的竞争力。专业的人做专业的事。日前博时恒鑫稳健1年持有期混合型证券投资基金即将再次上线，王申还将延续攻守平衡的表现，继续推动业绩的提升。
[1]博时乐臻成立于2016.9.29，王申任职日期为2019.10.14；该基金2017-2021年的业绩分别为：2.02%、6.39%、16.63%、10.23%，对应的同期业绩比较基准为8.49%、-6.18%、16.74%、12.78%、4.29%。
备注：
王申当前在管8只基金（A、C份额合并计算）
①博时乐臻成立于2016.9.29，王申任职日期为2019.10.14；该基金2017-2020年的业绩分别为：2.02%、6.39%、16.63%、10.23%，对应的同期业绩比较基准为8.49%、-6.18%、16.74%、12.78%。
②博时宏观回报A成立于2010.7.27，王申任职日期为2015.5.22，共同管理的基金经理为王衍胜（2018.3.19至今），该基金2016-2020年的业绩分别为：-6.60%、0.26%、10.72%、12.03%、8.87%，对应的同期业绩比较基准为2.00%、-0.34%、8.85%、4.96%、3.05%。
③博时平衡配置成立于2006.5.31，王申任职日期为2020.2.24，共同管理的基金经理为孙少锋（2020.11.3至今）;该基金2016-2020年的业绩分别为：-13.45%、15.45%、-20.81%、37.17%、34.68%，对应的同期业绩比较基准为-5.88%、6.72%、-8.59%、17.47%、11.42%。
④博时天颐A成立于2012.2.29，王申任职日期为2020.2.24;该基金2016-2020年的业绩分别为：-7.58%、2.85%、8.32%、12.40%、8.83%，对应的同期业绩比较基准为3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。
⑤博时恒裕6个月成立于2020.5.18，王申任职日期为2020.5.18，共同管理的基金经理为王衍胜（任职日期相同）；该基金2020年业绩为4.21%，同期基准为5.50%。
⑥博时恒进6个月定开成立于2020.12.1，王申任职日期为2020.12.1，2020年业绩未满半年不予披露。
⑦博时恒旭1年成立于2020.12.16，王申任职日期为2020.12.16，共同管理的基金经理为陈伟（任职日期相同）；2020年业绩未满半年不予披露。
⑧博时恒盈稳健一年持有期成立于2021.10.11 ，王申任职日期为2021.10.11，业绩未满半年不予披露。
数据来源：基金定期报告，过往业绩不代表未来收益。
风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
