“写作水平不过关”也能成为IPO闯关路上的绊脚石。
近日，广东思泉新材料股份有限公司（以下简称“思泉新材”）披露了深交所审核问询函的回复。除了2018年7月至2019年7月期间，公司因频繁出现18次股权转让且价格忽高忽低被问询外，思泉新材还因招股书内容篇幅冗长且存在大量重复内容而被要求全面修改。
招股书“篇幅冗长”被要求全面修改
资料显示，思泉新材是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性，主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。
事实上，从思泉新材的主营业务来看，了解该领域还需要一些门槛，更别说有可能“一无所知”的投资者们，然而思泉新材披露的招股书非但没有给投资者们“减负”，反而是难上加难。
根据回复文件显示，深圳交所称，思泉新材招股书篇幅冗长，存在大量重复内容，行业信息披露包含部分行业通用信息，信息披露缺乏针对性，投资者决策有效信息不足。
于是，深交所要求思泉新材全面修改、完善招股说明书相关章节内容，以简明、平实的语言描述发行人的主营业务、主要产品及其核心技术门槛等；删除与公司主要产品和业务无关的政策法规、行业发展状况、不易理解的专业术语。
在最新回复的问询函中，思泉新材表示，公司已在招股说明书中用简明、平实的语言重新描述了主营业务、主要产品及其核心技术门槛等；已删除了与主要产品和业务不直接相关的行业发展状况；并对不易理解的专业术语以简明、平实的语言进行了替换。
需要指出的是，思泉新材创业板IPO申请于2021年6月29日获得受理，而公司此次IPO的保荐机构为长城证券。
值得注意的是，招股书部分内容“撰写”不合格的不止思泉新材一家，2021年就有多家申报上市的企业在首轮问询中被点名，井松智能、用友汽车等都被要求对招股书中重要章节进行重新撰写。
一年内股权转让18次且价格忽高忽低
资料显示，思泉新材成立于2011年，由张花美、骆凌云出资设立，其中，骆凌云是任泽明弟媳，其持有思泉新材50%股权是代任泽明持有，任泽明为实际出资人。截至目前，任泽明直接或间接控制思泉新材35.02%的表决权，为公司实控人。
值得一提的是，在思泉新材的历史前沿中，曾在2018年7月至2019年7月期间公司的股权发生了18次转让，特别是2019年7月2日至16日，短短两周内，思泉新材的每股转让价格在5元和8元之间忽高忽低。也因此，深交所要求思泉新材就此期间内股权转让定价依据及其合理性进行说明。思泉新材表示，公司历次股权变更的转让价格系依据公司经营情况、宏观经济环境、转让方持股成本等因素并经各方协商确定，交易价格未偏离公允价值。
近几年，虽然思泉新材的业绩呈现上升趋势，不过公司的营收增速明显放缓。2018年-2020年，思泉新材分别实现营业收入1.97亿元、2.73亿元、2.95元，分别同比增加54.34%、38.7%和8.25%；同期归母净利润分别为2515.75万元、3656.38万元、5299.17万元，分别同比增加112.84%、45.34%和44.93%。
报告期内，思泉新材的主营业务收入主要由人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜构成，占各期主营业务收入的比重在95%左右，占比较高，人工合成石墨材料系公司收入主要来源。
随着人工合成石墨生产技术的不断成熟，市场竞争日益加剧，思泉新材面临行业竞争压力和客户降价压力，报告期内，公司人工合成石墨材料价格逐年下降。
2018年-2020年及2021年1-9月，思泉新材人工合成石墨散热片的销售单价分别为185.04元 /平方米、161.92元/平方米、134.68元/平方米和114.66元/平方米，单价连续三年下滑，累计下降38%；而人工合成石墨散热膜的销售单价分别为76.81元/片、76.51元/片、72.70元/片和77.88元/片，价格相对稳定。
除了行业竞争加剧外，思泉新材人工合成石墨散热片的销售单价下降也跟其单位成本逐年下滑有关，2018年-2020年及2021年1-9月，人工合成石墨散热片的单位成本分别为121.66元/平方米、109.12元/平方米、88.35元/平方米和84.66元/平方米。
此次IPO，思泉新材拟募集资金4.72亿元，其中2.69亿元将用于高性能导热散热产品建设项目（一期），其余资金将分别用于新材料研发中心建设项目以及补充流动资金。可以看出，公司计划用超5成的募资款扩大产能，可事实却是，其产能利用率并不饱和。其中，人工合成石墨散热膜的产能利用率从2018年的95.7%下滑至2020年的78.81%，2021年1-9月也仅恢复到93.8%。
此外，2018年-2020年及2021年1-9月，思泉新材的应收账款余额分别6883.99万元、9979.15万元、1.15亿元和1.12亿元，占当期营业收入比例分别为38.88%、39.95%、42.41%和38.26%，95%以上的应收账款账龄在一年以内。
