近来，倍益康转板北交所的流程已经进展到了问询环节。
公司计划通过北交所上市募集资金约5.09亿元，其中成都智能制造生产基地建设项目将投入约3.99亿元募资，剩余资金将被用于研发中心升级、营销网络及品牌宣传建设。
不过，截至2021年末时，倍益康全部资产总额仅2.16亿元，净资产更是只有1.3亿元，IPO之后公司规模扩大超过目前规模的3倍。
康复概念不如筋膜枪赚钱
据了解，倍益康主要从事智能康复设备的研发、生产和销售，目前公司同时运营医疗与消费两条产品线，产品体系包含力因子类、电因子类、热因子类等康复产品。
其中力因子系列产品是公司最主要的收入来源，近年销售额数十倍的增加。2019年至2021年的报告期内，倍益康力因子系列产品收入分别为1841.62万元、1.03亿元和2.87亿元，占当期营业收入比重分别为44.52%、81.17%和87.66%。
从招股书来看，倍益康将力因子产品定义为基于力疗中的振动疗法和正压疗法原理研究开发的产品，而从产品列表来看，力因子系列产品最主要的就是肌筋膜按摩器，俗称筋膜枪。
整体上来看，2019年至2021年期间，倍益康分别实现营业收入4224.09万元、1.28亿元和3.29亿元，同期实现归母净利润370.19万元、2394.95万元和7981.03万元。
针对营利的大幅增加，倍益康解释称主要是由于主要系便携式肌肉按摩器和MINI肌肉按摩器等康复科技产品迎合境外运动康复市场风向，进而导致销量大幅增加。
而主打白领和年轻女性消费市场的MINI款和超MINI款肌肉按摩器在重量和售价上都有很大的降幅，倍益康力因子类产品销售单价由2019年的757.37元/台下降至252.47元/台，累计降幅达到66.66%，主要还是受产品结构变化影响。
不过与此同时，公司力因子类产品销量大幅增加，从2019年的2.43万台增加至113.61万台。截至2021年末时，公司力因子类产品全部产能约为123.29万台，此次IPO倍益康计划再新增力因子产品产能193万台/年，已经远超过公司目前该类产品的产能。
此外，以颈部按摩仪等康复科技产品为主的电因子类产品也在倍益康收入中占有较大的比重，2020年以来主打MINI便携款式使得该类产品单价也出现大幅下滑，此外2021年公司的ODM大客户欧姆龙批量优惠采购也使单价进一步下滑。
总的来说，消费市场远比康复市场盈利能力强，这也是近年倍益康业绩增长的主要原因。
ODM模式撑起业绩增长
针对贡献主要营收的消费市场来说，倍益康的业务模式分为自有品牌和ODM代工两种，并且在2020年以后公司下游客户以大型ODM类跨境电商或品牌商为主。经营模式转变也引起北交所关注，问询函中要求公司说明未来是否计划将ODM模式作为主要发展方向。
而在这种模式下，倍益康客户集中度大幅上升，报告期各期，公司前五大客户收入合计占比约为38.8%、61.79%和66.82%。
目前，倍益康拥有自有品牌“倍益康”和“beoka”系列产品，报告期各期，公司来自自有品牌的收入分别约为3071.85万元、3930.52万元和6947.79万元，2021年收入占比约为21.23%，保持相对缓慢的增长。
反而ODM代工业务成为公司业绩增长的支柱。2020年以来，倍益康开始为RENPHO、创通电子、傲基科技、日本MTG、欧姆龙等品牌企业提供相关ODM代工产品，而ODM模式下收入占比也由2019年的25.75%增加至2021年的78.77%。
由于ODM代工模式更对针对境外市场，报告期各期倍益康来自境外的收入大幅增加，分别为12.58万元、2697.21万元和1.29亿元，占比也从0.3%增加至39.38%。
夫妻持股94.34%，
IPO前夕大手笔分红
倍益康是一家典型的“夫妻店”，截至招股书签署日，张文为公司控股股东，其直接持有倍益康73.47%股权，并通过千里致远和千里志达分别控制公司16.03%和2.84%股份的表决权，合计持股比例达到92.34%。
此外，张文及其配偶蔡秋菊共同参与公司经营张文担任公司董事长兼总经理，蔡秋菊担任公司董事、副总经理及董事会秘书。
夫妇二人对公司具有控制权，为倍益康实际控制人。此外蔡秋菊还直接持有公司2%股份，通过千里致远间接持股2.09%，夫妻二人合计控制公司94.34%股份的表决权。
IPO之前倍益康进行了两次股份分红和一次现金分红，2021年9月公司召开临时股东大会通过了权益分配的议案，共计派发现金红利约1088.64万元，接近分掉了公司2020年半数净利润，以持股比例计算，实控人夫妻二人入账约1027.02万元。
