8月27日晚，贝因美（002570.SZ）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入12.92亿元，归母净利润7138.32万元；2026年上半年经营活动产生的现金流量净额同比大增149.30%，达到2.01亿元；公司总资产为37.03亿元，归母净资产较上年末增长3.0%，至16.72亿元，加权平均净资产收益率保持4.37%的稳健水平。
对企业而言，内生造血能力往往比短期利润波动更具参考价值。现金流持续修复，股东权益稳步增厚，这正是转型阶段企业弥足珍贵的基本面底色，也是国资“耐心资本”入局之后，率先呈现出的治理成效。
在母婴消费弱复苏的行业背景下，公司整体经营底盘保持稳健，转型战略有序推进。透过数据可以看到，贝因美正在完成三件事：守住主业的份额与现金流，开辟多元化的增长通道，以及重构治理底座为长期发展蓄力。
主业经营显韧性 现金流与资产质量双修复
婴配奶粉仍是贝因美当前的核心支柱。
上半年奶粉品类营收10.67亿元，占总营收比重82.54%，核心大单品爱加、可睿欣等市场地位保持稳固。渠道方面，公司线下深耕母婴门店，强化终端动销；线上加快布局直播与内容电商，更精准触达新生代父母群体。
更值得关注的是经营质量的改善。上半年销售费用同比下降24.07%，费用管控成效显著；期末应收账款较期初压降超30%，资金回笼效率明显提升。这些数据指向同一个结论：公司的运营效率在提高，内控体系在强化。叠加经营活动现金流净额同比大增149.30%至2.01亿元，公司自我造血能力正在持续修复，为后续战略投入提供了实实在在的弹药。
在行业门槛层面，公司拥有45个新国标婴配注册配方和4款特医食品注册证书，配方储备行业领先。2026年8月，公司完成明一乳业（齐齐哈尔）收购，将3个婴配粉注册配方及一条日处理鲜奶200吨的湿法生产线收入囊中。该工厂拥有湿法工艺基础设施和必要的婴配粉生产资质，收购有助于贝因美湿法工艺进一步升级完善、助力公司快速响应市场需求，完善整体产业布局，使得产品壁垒持续加固。
多元布局进入兑现期 第二增长曲线加速成型
如果说主业是贝因美的“火箭发动机”，那么新业务就是贝因美业绩的“二级助推器”。上半年用品类收入占比较去年同期进一步提升，达到8.95%，收入结构优化的趋势线已清晰可见。
其中女性私护产品表现尤为突出。上线仅五个月，销售额已接近两千万元，沉淀了超过三万名高复购用户。这款产品的独特之处在于，它将贝因美三十年的母婴级品控标准平移至女性护理领域，主打温和、低敏、极简配方，同时针对年轻女性消费心理推出“I人款”“E人款”等场景化产品，打破了传统护理品的同质化竞争。女性用品本质上是对贝因美既有用户信任资产的再开发，核心客群高度重合，品控能力可复用，商业逻辑清晰且有用户基础支撑。
与之配套，公司重构业务架构，形成了“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生活”四大板块，以母婴级品控为信任基石，把服务周期从0‑3岁延伸至全家庭、全生命周期。
此外，贝因美还在萌宠、电商供应链等领域有序试水，围绕家庭消费场景进行多点布局。随着这些新品类逐步起量，公司正在从单一母婴品牌向覆盖女性、家庭、育儿多元场景的综合消费品牌演进。
AI与科技赋能 打开服务化转型新空间
当下贝因美正跳出被动调整的发展惯性，从传统母婴食品向“先进科技驱动的专业消费品公司” 转型，开启一场主动“进化”。
今年8月8日，贝因美在新品发布暨年中客户会上正式推出AI育儿智能体“奇诺宝”和具身服务机器人“小贝”，将公司三十余年积累的母婴营养、育儿知识库进行数字化封装，转化为可交互、可服务的智能产品。
“奇诺宝”能够为用户提供从科学喂养到成长护理的全周期智能陪伴，本质上是将贝因美的专业能力从“产品交付”延伸为“服务交付”。“小贝”则聚焦线下终端，承担门店科普、用户体验与引流功能，推动科技对传统渠道的反向赋能。通过AI与硬件的组合，公司试图拉长用户服务周期、提升单客价值，在传统奶粉消费之外开辟一条可持续的服务收入路径。
国资入主定底盘 治理结构完成重塑
2026年6月，金华市国资委通过控股股东层面完成入主，合计控制贝因美13.35%股份，并承诺60个月内不转让股份，36个月内不质押，释放了充满诚意的长期价值信号。困扰公司多年的股权高比例质押、司法冻结等历史遗留问题也一一全面化解，整体治理结构趋于稳定。
金华国资方的角色定位清晰：战略投资、长期持有、深度赋能。实控方明确“治理架构不变、核心团队不变、客户合作体系不变”三大原则，不干预日常经营，充分授权原有团队市场化运作。
与此同时，金华当地的乳业产业链、金义综保区跨境电商通道、超600亿元产业基金集群等资源，将在供应链效率、新品类孵化、海外渠道拓展等方面为贝因美提供持续支撑。这种“国有资本搭台、专业团队唱戏”的模式，兼顾了治理稳定性与经营灵活性，为公司长期发展提供了制度保障。
方向已明 行则将至
总体来看，这份半年报呈现出的贝因美，正处在一场系统性变革的中段。主业没有丢，反而在现金流和资产质量上练得更扎实。新业务不是概念，女性用品、AI产品已经落地并开始贡献增量。治理不再是隐患，国资入主后风险全面出清，制度底座已经就位。
转型从来不是一蹴而就的事。新品类从千万级走向亿级、AI产品从发布走向大规模商业化，都需要时间与持续的业绩验证。但贝因美方向已经清晰，守住基本盘，打开新空间，用治理的稳定性支撑战略的进取性。
对于一家走过三十四年周期的国民品牌而言，这份半年报传递的信号是明确的：贝因美正在从被动调整转向主动进化。
贝因美正在做的，是在不确定的周期中，扎扎实实地筑起一条更宽更长的路。
本文来源：中国金融信息中心 陆家嘴金融网
作者：裘致远、陈星颜
审核：潘恒宁
统筹：潘恒宁
编辑：胡逊
责编：刘暑冰
