今天，A股延续昨天的小幅回调，各大指数微跌，市场继续缩量，一多半的股票下跌，个股中位数跌幅-0.85%。也许后面真要继续回调一下子了，但后面4天肯定是不会跌了。
今天公募圈里又有百亿经理离职的公告刷屏。圆信永丰基金，范妍，管着公司一半的基金规模，4月1日离任了，一口气卸任了6只产品。
截图来源：基金公司公告我没买过她的产品，但业内对她评价都挺好的：当家一姐、宏观策略女神、极致分散、长期业绩突出，以及，明星基金经理谢治宇的老婆。
这事儿前段时间就传得沸沸扬扬的了，公司当时还回应一切正常，现在也是打脸。谣言还真都是遥遥领先的预言。
主动基金的麻烦就在这里，换人了就要考虑卖不卖。一般的操作建议是，对新基金经理多做了解，并继续观察1个季度，看看下次季报的风格和表现，如果不是自己喜好的菜，就果断调整。
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最近黄金又创新高了，3月以来就涨了11%。
截图：COMEX黄金走势图，来源于wind我翻了下去年配置的黄金ETF，果然是万绿丛中一点红。过去几年被A股虐太狠了，去年我也在琢磨要不要配置相关度低的资产，让持仓分散一些。
很多人在问现在还能不能买，我觉得最重要的是把初心想明白，要是因为短期涨得好就冲上去，后面涨了还好，跌了很容易就拿不住，要是没拿住再看着涨上去又得拍断大腿。咱们普通人还是从配置出发稳妥。
说说我配置黄金的大致思路。
1、黄金本质是一种贵金属，价格由供需关系决定。黄金的供给每年变化不大，所以价格主要由需求决定。而需求集中在投资需求、珠宝需求和工业需求3个方面，显然，投资需求是黄金价格变动的主导因素，其他方面可以忽略不管。
2、投资者对黄金的主要诉求是避险和抗通胀。
3、避险方面，当世界发生些局部冲突的时候，黄金一般会凸凸上去，好的时候甚至能涨个20%、30%，但一般是脉冲式的，怎么上去怎么下来，我等普通人比较难以把握，我就不眼馋了。
4、抗通胀方面，黄金是个0息资产，本身不产生利息，持有它的价值在于机会成本，也就是全球老大美国的实际利率。理论上讲，如果美国利率走高，黄金就会走弱；如果美国利率走低，黄金就会走强。
5、从实践上看，在过去多年里，黄金和美国实际利率的负相关性达到了-0.75%，确实挺高的，所以盯着美国实际利率的相对位置是个简单的逻辑。（下图左右坐标是做了逆序处理，所以看起来是正相关）
6、但是近几年，美国利率走高黄金也不跌反涨了（上图最右侧）。机构给的解释是：最近几年美国债务违约的可能性大大增加了，所以还是黄金香。
背景是这样：疫情期间美国放水强力刺激经济，2023年美国的未偿还国债占GDP比例来到了史无前例的128%，上一次这么高还是在1946年二战的时候。这么高的债务，加上这么高的利率，每年利息都是一笔巨额开支，这么重的负担美国政府很难持续，所以要么降息，要么得违约，不管哪样都利好黄金。
7、去年美国通胀有松动迹象，美联储加息基本告一段落，市场开始产生降息预期，很多人提前抢跑交易黄金，所以我们看到黄金在震荡中上涨。
8、如果现在继续配置黄金，思路就比较清晰了：交易美国降息的逻辑，盯着美国的经济数据和降息信号，盯着美国10年期国债利率是否出现从高位回落，然后拿到降息周期中后段再考虑结束配置。
不过需要提醒的是，现实远比预想要复杂多变。美国的债务、经济、通胀、降息情况到底如何发展演变也很难预测，就算方向对了时间点也可能差得远，比如现在美国经济很强劲，降息的时间预期也一直在往后推。
所以咱们还得强调下，投资黄金最好回归配置，把分散资产作为我们的首要目标。降低预期，慢慢变富。
—今日主要指数更新—
注：煤炭和有色金属为周期行业，百分位为PB（市净率）的数据。数据来源：wind，截至20240403
