今天A股结束了前几日的强势，来了波回调。整体跌幅不算太大，大盘股表现要明显好于小盘股，个股中位数-1.78%。成交额1.7万亿，本周又在缩量。
今天同样是结构化行情，红利方向领涨，成长板块中，除芯片小幅上涨外，其余的都是下跌行情，是典型的避险风格。
昨天晚上，新华社有篇文章，提到了“速度再快一点，非不能也，而不为也”、“今年全年经济增长目标是5%左右，……经过努力，在5%的左一点或是右一点，都可以接受”等。这些措辞被市场理解为政府不会大力刺激了，这可能是今天情绪比较弱的主要原因。
至于昨晚震惊全球的韩国政变，短短几个小时便结束了，基本不会对其他资产产生什么影响。我们A股的表现，和这个消息没什么关系。
最近A股还是震荡为主，且震荡的范围在缩小。虽然上证指数周一站上了20日均线，但量能和向上的动力不足，以及市场对政策的预期发生改变，今天的回调也算正常。短期还是关注成交量，以及最新的政策预期。
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又到年底，每到这个时候，各大机构都会出一些2025年的行情展望报告，最近我们也看了很多，今天就来帮大家总结一下机构的观点。
需要注意的是，国内机构不能明确唱空A股，这一块还需要综合来看。以及，机构的预测，也不一定准确，尤其是太一致的时候反而会走出相反的趋势，更重要的是看底层逻辑，并关注这个逻辑变化。
下面我们按A股、国内债券、美股、美债、黄金这五类关注度比较高的资产来分别说一说。
1、A股：从估值修复转向盈利修复，更看好科技板块
机构们对A股未来的表现是看好的，比较一致的说法是从估值修复转向盈利修复。逻辑是一系列政策下去之后，企业盈利得到改善，预期最快2025年三季度迎来盈利底。
具体的板块上，看好成长板块的机构更多一些，且大部分都提到了科技，其他的还有消费、化债方向等。
未来要重点关注的问题，主要是两个方面，一是国内地产是否企稳，以及物价能否转正，这都与财政政策的力度直接相关，所以12月的会议以及3月份的两会是关键。
二是中美关系，“特朗普2.0”不可避免，美国对我们的贸易政策和科技封锁，将是扰动市场的重要因素。
2、国内债券：利率还有下行空间，但债市波动加大
一方面，在宽松的政策下，10年期国债利率可能会进一步下行，机构预测明年的降息幅度大概是20bp~60bp，以及100bp左右的降准。（债券价格和收益率是反向关系，潜在意思是，债市还会上涨）
不过相比今年，明年的优势会弱一些，以及走势上会更震荡。
3、美股：仍然是比较优质的资产
大家对美股也是比较看好的，主要逻辑是经济有韧性，不过也要关注AI的发展，就算短期有波动，长期还是会震荡上行。
4、美债：美债收益率有望震荡下行，但下降空间或有限
2025年，预计美联储还会继续降息，不过降息预期可能不如预期，美债收益率下行幅度有限。
同样，机构认为，美债走势可能会比较震荡，波动也将放大。
5、黄金：存在新高可能
2024年黄金涨幅约30%，是近10年来的最大涨幅，和央行购金、美联储降息、地缘冲突等因素有关。
2025年，机构几乎一致看多黄金。理由是美联储降息、地缘冲突可能还在，以及特朗普上台后，全球经济面临更大的不确定性，仍然会推升黄金价格上涨。不过由于今年黄金涨幅较大，可能会有震荡，但长期都是看好的。
我倒是觉得，每一年都会有很多超预期的事情发生，可能好可能坏，我们还是要做好配置，不依赖单一资产。
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—今日主要指数更新—
注：煤炭和有色金属为周期行业，百分位为PB（市净率）的数据。数据来源：wind，截至20241204
