今天继续聊聊我们对波动的理解。
第一层：如果把波动理解为“今天亏钱”的话，那么货币基金可以认为是没有波动的，每天都在赚钱。目前主要货币基金的年化收益率在2%左右。
第二层：如果认为货基的收益率太低，那么可以冒一点点的波动风险，投资于短债基金。以嘉实超短债（代码070009）为例，这只基金在过去的14年中有419天是亏钱的，3002天是赚钱的，按天算的亏钱概率是12.2%，但是持有1个月以上则很难亏钱。这样的基金的年化收益率在4%左右，今年比较火爆，目前可以达到年化5%。
第三层：如果这样的收益率仍然不能让人满意，那么可以投资于中长期债券基金。以招商安泰债券A（代码217003）为例，这只基金在过去的17年中有1333天是亏钱的，2796天是赚钱的，按天算的亏钱概率是32.3%，但是持有2年以上则很难亏钱。这样的基金的年化收益率在6%左右，今年比较火爆，目前可以达到年化8%。
对于不考虑违约风险的纯债基金来说，这样的波动已经接近上限了。但是我们知道，债券的实质是未来的现金流确定（明明白白写在发行条款中），只要持有到期就可以最终拿到本息。持有过程中的波动是无风险利率、信用利差、流动性、投资者风险偏好共同波动的结果。
而对于股票来说，也有几类股票未来的现金流是比较确定的。比如水电股在大坝建好后，来水发电就可以了，发电量和电价都没有很大的波动；高速公路股在公路修好后，来车收费就可以了，通行量和高速费在正常情况下都不会有很大的波动。
这种股票持有过程中的波动除基本面的变动外，也是无风险利率、流动性、投资者风险偏好共同波动的结果。
所以接下来我们可以进入第四层：现金流比较确定的股票，一般为公用事业股。以长江电力（代码600900）为例，这只股票在过去的16年中有1620天是亏钱的，2369天是赚钱的，按天算的亏钱概率是40.6%，但是持有8年以上则很难亏钱。这只股票的长期年化收益率在14%左右。当然，大多数的公用事业股达不到这样的收益率。
接下来当然是第五层：现金流确定性一般的股票，比如宽基指数。以沪深300（代码000300）为例，这个指数在过去的18年中有2113天是亏钱的，2322天是赚钱的，按天算的亏钱概率是47.6%，但是持有很多年以上则很难亏钱。这个指数的长期年化收益率在9%左右。
当然，后面还可以有第六层、第七层……
所以从这个角度看，债券和股票之间并没有明显的鸿沟，都是通过持有资产、获取未来的现金流作为回报。如果不愿意承担波动，那么应当去买第一第二层的资产，当然长期收益率会低一些；如果为了更高的收益率，愿意承担更大的波动，那么可以向更高层进行转移。
据豆妹的感受来说，目前第一层资产（货币基金）的收益率确实已经下降到了一个引起投资者注意的范围，已经开始有人向第二层、第三层资产（短债、长债基金）转移，为了更高的收益率去承担更大的波动。
由于目前我国的市场化利率SHIBOR已经来到了历史最低位，因此债券型基金向上的空间也不会很大了。当未来又有很多人意识到第二层、第三层资产也无法满足收益率预期的时候，我们推测会有资金向第四层、第五层资产转移，而这会给股市提供较大的机会。
我们每天接受的新闻和信息成千上万，但是从来没见过有人根据这些信息去今天卖掉债券、明天买回来，因为大家都知道债券拿2年几乎必赚，去精确捕捉短期的波动很难对投资产生正向效果。
同样的道理对股市也是适用的。我们每天都会看到几十个利多新闻、几十个利空新闻，但大多是干扰我们的噪音，根据这些信息去精准捕捉短期的波动，也很难产生正向效果。虽然比判断债券要容易一点点，但对于基金投资者来说，太短的波动也很难利用。
而长期的波动比短期的波动利用起来要容易得多。比如中长期债券基金往往2年周期来看会创新高，那么如果回撤了几个月，就是很好的买入机会；
沪深300指数往往20年周期来看会创新高（豆妹根据美国的大盘指数猜的），那么如果回撤了几年，就是很好的买入机会。
各种各样的重大事件和极端情绪都会放大资本市场的波动，而只要人类文明在进步、公司创造价值的能力在增长，这些资产作为公司现金流分配权的一部分，在短期波动中创出长期新高就是有保障的。
所以本文的前半部分在讲是否接受波动，后半部分在讲如何利用波动，希望可以给大家带来一些启发。
PS1：对于普通人来说，如果没有特殊的资源或才能，那么没有波动一路取得高收益的事情是不存在的。因为如果人人都能舒舒服服地躺拿高收益，那么社会的活力就下降了（这个说法非常委婉）。如果有人以此为诱饵，请保持清醒。
PS2：如果房子和基金一样，每天报一个净值，所有人每天晚上都能看到，那么1000万的房子很可能动不动就波动几十万。接下来就会有人根据噪音做短线，比如希望这个月卖出去，下个月买回来，做对的话能赚几十万。那么房子的波动也会变大，变成一个长期收益率不变、短期波动更大的资产。
之所以房价“看起来”波动不大，是因为波动根本“看不到”，每个人都老老实实地持有，吃到长期收益率。这样做更容易取得满意的回报。（这段并不是让大家梭哈买房。买房一般会涉及杠杆，需要比买基金更加谨慎）
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