北京时间 4 月 2 日，特斯拉公布了 2024 年Q1 的产销数据：生产了 43.3 万辆，交付了 38.7 万辆。交付数据同比下降 8.53%，环比更惨，下降高达 20.16% 之多，大幅低于分析师预期的 42 万辆。
消息一出，特斯拉股价应声大跌。美股就是这样，对于业绩十分敏感，一旦增长存疑，股价很容易会受到巨大冲击。
特斯拉这份数据，再次放大了其需求端的问题：交付的数量少于生产的数量，意味着消费者的需求在下降。原因也不难猜测：
这两年新能源车行业竞争愈演愈烈，尤其中国车企卷到飞起，不仅要堆料堆配置，冰箱彩电大沙发，还要拼命打价格战，层出不穷的新品牌新车型极大丰富了消费者的选择，势必要分走不少蛋糕；
而回到公司层面，特斯拉主力车型常年不更新，消费者早已审美疲劳，早年的价格优势、技术优势以及外观优势如今已纷纷被竞争对手赶上，偏偏特斯拉还频频逆势涨价，如果你要购车，你会怎么选？
从供不应求到如今的供大于求，特斯拉在零售市场和股票市场上经历了双双的下行趋势。也怪不得资本用脚投票，毕竟前几年大家都是把它当科技股成长股对待，特斯拉自己也不断用超预期的业绩增长来匹配了市场对它的期望。而这两年，马斯克曾经吹过的多个概念都还停留在概念阶段，不管是 FSD、Cybertrcuk、4680 电池、人形机器人还是储能业务，都没有给业绩带来实质性的增长，公司始终还是只能靠 Model Y和 Model 3 来支撑业绩。那么市场就只能按车企来给你估值了——这也就意味着，特斯拉现在是一个周期股，不再是成长股。
回顾从去年到今年的五次财报，基本上市场都是围绕三个要点来进行估值：交付、毛利率以及前瞻指引。而特斯拉几乎无一例外的 miss 了每次财报，市场也无一例外的以猛砸股价来作为回应。
因此，今天的暴跌是不是个抄底的机会？从投资的角度来看，我认为不是，因为特斯拉的基本面还没有看到任何改善的迹象。
那么什么时候可以重新开始投资特斯拉呢？柄叔认为有这么几个观测指标可以作为参考：
交付数据：
对应的是需求端的增长，那么需要观测：
是否开拓了新的市场？
或者是新的产品满足了新的需求（maybe 是 25 年年底的廉价车型）？
利润率数据：
对应也有两个方向：
更低的成本：新的更高效能的生产线全面普及——此前据媒体报道，特斯拉正计划引入一种创新的生产方式，称为解构式（Unboxed）组装技术，这种技术是将车辆零部件分为六个大模块，每个模块单独生产，然后组装成整车。这种模块化的生产方式有助于简化生产流程，并提高生产效率。根据估算，这种新的生产方式可以减少40%的制造人员，减少30%的制造空间和时间需求，并将组装费用降低到Model 3或Model Y的一半。这对成本的控制无疑是极大的提升，但目前实际落地进度尚未知。
更高的售价：新的更高利润率的产品——例如Cybertruck、Semi 等可以大规模量产并且卖爆。
新业务的规模化：
对应的是第二增长曲线为股价带来新的想象空间：
FSD：多年来被寄予厚望的全自动驾驶，自从用上端到端方案之后进展神速，最近也刚刚宣布对全美车主免费开放试用最新正式版的FSD，也许L4 级别的自动驾驶会比想象中更快到来。那么借着 AI 的东风，也许能吹上一阵子。而订阅制也同样是更高利润率的商业模式，一旦全面推行，将对业绩产生实实在在的影响。
机器人：同样是 AI 概念，机器人对智能生产制造的影响可能会更加深远，未来的生产线可能不再需要针对业务做那么深度的定制，而是使用通用的机器人依靠自我迭代去实现对不同生产制造能力的满足，那这无疑将是一个巨大的市场空间。
- 储能：马斯克曾经声称储能业务将会和电动车业务一样大甚至更大，但发展多年依然体量不大，或许在大模型的普及下，电力资源真的成为瓶颈后，储能业务也能迎来它的高速发展期。
以上几点就是柄叔认为未来几年投资特斯拉需要重点观测的方向，只有基本面重回高增长，股价才有重回高增长的希望。
马斯克在一季报之后曾说过，未来的两年都将是特斯拉的增长放缓期，所以在这个不是高速增长的周期里，投资的难度一定是更大的，如果没有显著的基本面改善信号，柄叔还是选择观望为主。
以上均为个人观点，不构成投资建议。炒股有风险，投资需谨慎。
