10月29日，国机汽车发布了2024年前三季度财报。数据显示，公司在净利润方面实现增长，但营业收入有所下降，现金流也出现了波动。
营收与利润的“双面”表现
2024年前三季度，国机汽车实现营业收入286.06亿元，同比下降12.99%。尽管营收有所下滑，但得益于经营效率的提升，公司归母净利润达到3.07亿元，同比增长23.39%。公司净利润的增长表明其在控制成本和优化运营方面取得了一定成效，尤其是在汽车批发和工程技术服务等主力业务的推动下，盈利能力有所提升。
值得一提的是，国机汽车的扣非净利润也实现了2.07亿元的同比增长8.68%，这进一步表明公司核心业务的稳健性。尽管主营收入有所下滑，但公司在盈利端表现不俗，这与其在主营业务上的调整和控制成本的努力密不可分。
现金流大幅波动背后的原因
与净利润增长形成鲜明对比的是，公司在现金流方面面临巨大压力。数据显示，2024年前三季度国机汽车的经营活动现金流量净额为49.27亿元，较去年同期减少71.43亿元。这一负值引发市场关注，分析其原因，可以发现以下几点：
第一是预付款项增加。财报显示，公司截至三季度末的预付款项较去年增加了75.55%，占总资产的比重上升9.21个百分点。预付款项的增加可能与公司在供应链管理和市场扩展方面的投入有关，但这也导致公司流动性受限。
其次是，存货与应收账款的调整。存货较上年减少0.83%，显示公司在控制库存方面有所作为。然而，报告期内应收票据和应收账款减少15.38%，显示了公司在收入结算上可能面临一定延迟。应收款项融资较上年末减少57.81%，或反映出公司在财务杠杆使用上的趋谨慎态度。
第三是筹资活动与投资活动现金流。筹资活动现金流净额为51.82亿元，同比增加了55.8亿元。这显示公司在面临现金流压力时加大了筹资力度。投资活动现金流净额为-4.5亿元，较上年同期的-6.86亿元有所减少，表明公司在投资方面保持相对谨慎。
盈利能力与资产结构的变化
财报数据显示，国机汽车2024年前三季度的加权平均净资产收益率为2.77%，较去年同期上升0.58个百分点，投入资本回报率也上升到2.33%。在行业竞争激烈和经济环境多变的背景下，这些数据表明公司在提升盈利效率方面取得了进展。
值得注意的是，公司2024年的市盈率（TTM）高达125.84倍，反映出资本市场对其盈利稳定性的关注。当前市净率约为0.89倍、市销率约为0.25倍，显示出国机汽车在市场中的估值较低。尽管市盈率较高，但公司市净率和市销率均较低，说明市场对其股东权益和销售收入的增长性持观望态度。
负债结构与财务风险的分析
国机汽车2024年三季度末的负债结构出现较大调整。财报显示，公司应付票据及应付账款较上年末减少27.22%，短期借款则大幅增加175.99%。短期借款占比增加9.93个百分点，而合同负债则减少13.98%。这些数据表明公司在短期融资方面增加了依赖，可能意在缓解经营活动现金流的压力。
此外，公司流动比率为1.27，速动比率为0.98，显示其短期偿债能力有所下滑。尽管速动比率接近1，表明其短期偿付能力基本充足，但随着短期借款的增加和经营活动现金流的下降，公司未来可能需要通过进一步调整资本结构来应对流动性风险。
股东结构变化反映市场信心波动
三季度末，国机汽车的十大流通股东发生明显变动，多个指数基金和私募基金进入公司股东名单，如南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金和华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金。相较于二季度，恒泽研选私募证券投资基金、道明量化私募证券投资基金等股东退出。
这类变化在一定程度上反映了市场对国机汽车盈利前景的信心波动。对于公司在未来如何保持盈利增长、提高现金流管理，市场投资者仍持谨慎态度。这些新股东的持股比例较小，但其进场无疑为公司注入了新的资本和支持。
国机汽车的挑战与机会
国机汽车作为国内汽车批发、零售和工程技术服务的主要企业，在全球汽车市场逐渐向新能源和智能化转型的背景下，未来的挑战和机遇并存。
当前，汽车行业正处于新能源转型的关键期，国机汽车在新能源领域的布局尚显不足。公司未来需要加大在新能源和智能汽车方面的投入，以保持市场竞争力。另外，现金流的稳定对于国机汽车未来的持续增长至关重要。虽然公司通过筹资活动缓解了部分现金流压力，但仍需提升内生性的经营现金流，确保运营的可持续性。
作为一家以批发和零售为主要业务的企业，国机汽车未来可考虑进一步扩展在汽车后市场、融资租赁等领域的布局，以分散业务风险并提升收入结构的抗压能力。
国机汽车2024年前三季度的财务表现可谓“喜忧参半”。尽管净利润实现了较为稳健的增长，现金流问题却不容忽视。短期内，公司需要更好地平衡盈利能力与财务安全性之间的关系，通过优化负债结构、提升运营效率，来应对复杂的市场环境。
未来，国机汽车能否在新能源浪潮中找到自己的定位，将决定其在行业中的长期地位。在市场竞争加剧、行业转型加快的背景下，国机汽车必须加速创新、优化运营，以确保在新一轮市场洗牌中保持优势地位。
