消费板块回暖,三条思路筛选投资机会!

消费板块回暖,三条思路筛选投资机会!
2022年06月22日 08:58 浙商基金管理有限公司

观点来源——浙商基金智能权益投资部中级行业研究员  韩佳伟

今年消费行业面临两大不利因素:1)疫情反复对短期动销、中期消费倾向以及渠道承载能力的影响;2)原材料价格在21年的高位再次上涨。因此,从基本面出发,建议关注三种特征的品种:1)销售渠道多元化,线上占比高更好-抵御疫情对线下消费场景的冲击;2)本身毛利率高+推新频率高-抵御原材料上涨的压力;3)细分行业处于上升期或者品牌力处于上升期-抵御宏观消费力。如国产化妆品行业、国产运动服饰行业。

国产化妆品龙头品牌今年有很大概率在化妆品行业中脱颖而出。

22年化妆品主线:消费者认知提升+行业监管+一级投资收紧促使国产头部品牌市占率提升逻辑加速兑现。

1.消费者认知提升,利好口碑实力均较强的品牌。在自媒体的持续教育下,消费者去除了以往蒙在化妆品上的“神秘主义面纱”,关注成分、科技、口碑。海外高端护肤品牌在中国有税渠道遭到(1.免税渠道;2.国产大众品牌)分流,海外大众护肤品牌嗅觉不够敏锐,推新升级不及时,受到国产品牌挤压。

2.监管收紧影响推新速度,利好有成功大单品的头部品牌。2022101日,化妆品新规执行,中小企业、新锐品牌推新速度显著降低,头部上市公司新品速度受影响幅度较小。通过高速推新堆砌收入实现增长不可持续,品牌只有通过打造大单品才能实现持续增长。上市公司品牌之间也出现分化。

3.新锐彩妆品牌融资减少,流量成本趋缓。一级资本对彩妆赛道的投资收紧,新锐彩妆品牌的流量竞争不再只关注资本,压力趋缓。

另外,随着私域渠道的崛起,部分私域所倡导的品牌自播相当于将促销常态化,另外传统电商的促销频率从一年一次变成一年两次,现在变成几乎每个月都有一次,对品牌方平销的能力要求更高。因此,看好上市公司中大单品发力带动品牌力提升,同时平销能力较强的品牌。

医美板块由于履约全在线下,所以近期扰动较为明显。另外超头的消失对免税渠道也是好事,因为超头直播间的海外高端品牌经常以极低折扣销售,造成和免税渠道的价格竞争,当这个渠道消失,高端香化的需求仍在,自然会落到免税渠道。

体育服饰板块方面,21年的新疆棉相当于对整个国产运动品牌的大型引流,是否能留下消费者要看产品力和品牌故事。由于国产运动品牌在过去几年都在进行产品升级,所以它们可以留下来到自己这里的消费者,让新疆棉成为品牌势能切换的扳机。

食品饮料:短期估值不低,基本面混沌

关键词:渠道承压,压制出货

受疫情影响,短期需求端有所波及,终端消费信心以及渠道经销商信心有所不足。经销商信心不足,直接影响了渠道的承载力。食品饮料行业的公司业绩的韧性经常来源于行业销售渠道较长带来的缓冲效应,但在这样的环境下,行业公司的韧性削弱。

关键词:价增逻辑暂缓,谋求量增

从去年下半年开始,不少食品饮料行业的公司开始推出低端产品或者是将产品降价销售。这反映出行业前几年的高端化逻辑暂告一段落,开始进入量增逻辑。

虽然一线城市已逐步恢复繁荣,但不能对所谓“报复性消费”过于期待,同时纵观食品板块质地较佳标的的估值,虽然经历明显下跌,但大部分公司的估值仍不占优。在基本面混沌+估值性价比不高的情况下,很难说食品板块有自己很强的阿尔法,后市大概率是随着板块、所在指数的波动而变化。受市场经济反复的影响,基本面角度或会更推荐有第二增长曲线的食品板块。

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