结构分化，股指区间震荡_

作者：徐博/Z0014557

摘要

非农就业不及预期，美刺激政策延续性强

美国非农就业数据发布，大幅不及市场预期；市场对美联储刺激政策的延续抱有较为乐观的态度，美股继续延续强势。宽松货币预期下，美元指数大幅回调，叠加美国财政政策的刺激，全球大宗商品的超级牛市仍在延续。

国内PMI数据出现回调，核心资产走弱周期走强

国内经济复苏步伐有所趋缓，PMI指数出现回落；钢铁、煤炭、有色等周期板块在双碳政策和全球通胀预期的支撑下再度走强，医药和白酒行业反弹的延续性受挫，核心资产表现不佳，市场结构性行情明显。

外资入市节奏趋缓，大盘延续区间震荡

沪深两市成交金额有所回暖，北向资金入场节奏放缓，市场参与度呈中性；，核心资产走弱拖累大盘，中证500强于沪深300和上证5的局面仍在延续。

操作策略：

整体上看，美国非农就业数据大幅不及预期，而市场对于美刺激政策的持续性抱有乐观预期，美股延续强势；国内PMI指数环比出现回落，经济增速初现放缓迹象,核心资产再度回调;大宗商品超级牛市背景下,推动周期股延续强势，大盘筑底阶段结构性行情特征显著，上证指数处【3300、3500】区间震荡。单边方面，震荡思路对待，区间下沿轻仓试多；套利方面，多IC空IF。期权方面，以卖出宽跨策略和牛市看涨价差策略为主。

风险因素：全球加息预期增加

一、期货市场

二、股票市场

三、货币市场

四、重要事件（5.3-5.9）

1.中国4月官方制造业PMI为51.1，预期51.7，前值51.9。分析认为，4月份PMI指数下降，但仍保持在荣枯线以上，表明经济继续保持平稳恢复态势。4月份工作日较3月份明显减少，是各分项指数普遍下降的重要原因。同时公布的中国4月财新制造业PMI为51.9，升至2021年以来最高，预期50.9，前值50.6。

2.海关总署数据显示，今年前4个月，我国进出口总值11.62万亿元人民币，同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。其中，出口6.32万亿元，同比增长33.8%，比2019年同期增长24.8%；进口5.3万亿元，同比增长22.7%，比2019年同期增长18.4%；贸易顺差1.02万亿元，同比增加149.7%

3.中汽协：4月汽车行业销量预估完成217.3万辆，环比下降13.9%，同比增长5%；1-4月，汽车行业累计销量预估完成865.7万辆，同比增长50.3%。

4.工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》称，坚决杜绝新增钢铁产能，无论建设项目属新建、改建、扩建还是“异地大修”等，只要建设内容涉及炼铁、炼钢冶炼设备地点、型号、规模等任一变化的，须实施产能置换。国家发改委发布《关于钢铁冶炼项目备案管理的意见》，要求严格钢铁冶炼项目备案管理，钢铁冶炼项目备案前，必须按规定实施产能置换。鼓励钢铁冶炼项目建设依托具备条件的现有钢铁冶炼生产厂区集聚发展，在现有厂区建设钢铁冶炼项目没有粗钢产能建设规模限制要求。

5.美国非农就业数据“大爆冷”。4月季调后非农就业人口新增26.6万人，预期增97.8万人，前值增91.6万人；失业率为6.1%，预期5.8%，前值6%。渣打银行指出，数据逊于预期支持美联储谨慎论调，所以更多刺激措施持续更久的观点将推动资产市场。美国5月1日当周初请失业金人数49.8万人，创去年3月14日以来新低，预期54万人，前值55.3万人。4月ADP就业人数新增74.2万人，为2020年9月以来最大，略微不及接受道琼斯调查的经济学家预期的增加80万，但增幅显着高于3月份向上修正后的56.5万人。

6.美国4月Markit制造业PMI终值60.5，预期60.7，初值60.6。美国4月ISM制造业PMI为60.7，预期为65，前值为64.7。美国3月核心PCE物价指数同比升1.8%，创去年2月来新高，预期升1.8%，前值升1.4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。

五、行情展望及操作策略

图表：上证综指

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