黑色系行情急刹车，短期市场将如何？_

作者：徐博/Z0014557，马思懿/Z0016374

【铁矿石】

铁矿石近期波动性加大，5月10日涨停后，今日又大跌，跌幅近100点。上涨行情从2020年4月份启动，上涨背后是多重因素合力作用的结果，有基本面的支撑、定价权的缺少、通胀预期等，中澳关系紧张，市场对于供给端担忧加重，期货市场更是加速上涨。但树不能涨到天上去，价格短期涨幅过大，存在回调需求。

普氏指数涨到230美金/吨，无法用现货市场与基本面解释，基本面对价格影响相对中性，预计铁矿石后市将回落，当前主要是资金市与情绪市。期货价格经历了前期的大幅上涨后，短期存回调需求。

1.价格持续上涨根基不稳

随着钢材价格的持续高位，终端需求受到抑制，其中管材企业已亏损严重。大宗商品的持续上涨，推升了全球的通胀水平，我国PPI同比增速均已触及历史高位。钢材价格持续高位，终端需求减弱，进而影响钢材需求，进而传导到原材料端，基本面的供需关系会逐渐打破，自下而上的价格传导机制逐渐显露。国务院会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

2.资金博弈主导

铁矿石09合约自4月底以来，持仓量持续下降，场外资金不入场，价格走势主要取决于场内资金博弈，经历了前期急速拉涨后，空头的恐慌盘与止损盘平仓离场，进一步助推了期货盘面的非理性上涨，短期涨幅过大，多头获利丰厚，止盈离场的动力较足，盘面的上行动力渐衰竭。

3.恐慌情绪渐消散

5月6日,中国发改委表示,基于澳洲的冷战思维和意识形态偏见,即日起无限期暂停中澳战略经济对话下的一切活动。市场对于供给端的恐慌情绪加重，短期市场反应过激，经历了盘面大幅上扬后，市场情绪逐渐得到平复，回归理性。

【动力煤】

国务院常务会议关于大宗商品价格上涨过快的论述，使得近期大幅飙涨的动力煤期价出现高位回落。除此之外，国内M2增速放缓，美国通胀高企带来的加息预期使得近期火热的大宗商品出现抛盘现象。

从基本面上来看，目前动力煤的供需两端对煤炭价格仍有支撑，但库存的边际变化以及政策调控预期成为高煤价的制约因素。供给方面，部分地区煤矿安全事故频发，全国煤矿安全检查较为严格，主产地煤炭产能释放受到明显抑制，而煤炭行业在践行"碳中和"与"碳达峰"的过程中，也使得国内供给一直处于偏紧局面。从进口来看，近期中澳关系的再度紧张激发市场对供给趋紧的担忧。自2020年12月份以来，中国已经暂停从澳大利亚进口煤炭，由此产生的缺口造成的边际影响较为明显。随着发改委决定无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动，中澳关系紧张的局面仍将延续，澳煤进口恢复遥遥无期。需求方面，随着国内外经济恢复，以及夏季用电高峰的来临，季节性补库预期推动下，动力煤需求增长较快，市场淡季不淡，动力煤供需矛盾仍存。

短期流动性偏紧预期推动大宗商品集体回调，动力煤期货市场多头在前期获利丰厚的情况下，存在落袋为安的意愿，期价下行压力仍存。当恐慌情绪释放过后，回归基本面来看，煤炭供需偏紧的格局难以迅速扭转，煤炭价格的运行中枢较去年将有所上移。后期重点关注煤炭增产保供政策以及水电替代效应对市场的影响。

【宏观重要资讯】

国务院常务会议部署加强对受疫情持续影响行业企业的金融支持。决定将部分减负稳岗扩就业政策期限延长到今年底，确定进一步支持灵活就业的措施。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

美国4月CPI同比4.2%，预期3.6%，前值2.6%；4月核心CPI同比3%，预期2.3%，前值1.6%。尽管美联储官员和经济学家承认这是暂时性的提振，但在大宗商品价格飙升、政府推出数万亿美元经济刺激计划以及劳动力成本上升的初步迹象的背景下，目前尚不清楚通胀压力是否正在持续上升。该数据也提供了对经济各个领域泡沫价格压力的洞见。

中国4月人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元；社会融资规模增量1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元；M2余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比3月末和上年同期低1.3个和3个百分点。央行货币政策委员会委员王一鸣表示，M2和社会融资规模增速虽在去年高基数基础上有所回落，但两年平均来看继续保持在合理水平，体现货币政策连续性、稳定性、可持续性。金融体系对实体经济仍然保持较强支持力度。