“金九”供需双紧,“银十”能否破局——烯烃产业月报

“金九”供需双紧,“银十”能否破局——烯烃产业月报
2021年10月14日 15:47 恒泰期货股份有限公司

摘要

甲醇 9月内地市场整体呈现大幅强势上行趋势,且内地表现强与港口。政策端受双控、限电、煤炭供给紧张及高成本压制的上下游停车降负逐渐增加。受限电影响,上游供应收缩明显,各地价格持续突破新高。进入十月,国庆期间海外能源危机愈发严重,英国天然气暴涨引发冬季供暖危机,带动中国港口能源高价。同时当前双控持续驱动内地能源市场。虽部分甲醇重启,然而库存偏低,小长假后补库周期未结束,山西恶劣天气也对内地供给造成一定影响。综合来看,预计10月甲醇市场或持续走强。

LLDPE 9月聚乙烯行情强势上行,需求处于“金九”旺季,市场农膜的需求量不断增加。然而从供应端来看,煤炭成本叠加能耗双控,甲醇高价,主产区供货紧张,部分下游四季度有备货需求导致下游负反馈持续加剧,华东地区烯烃开工不断降低,目前MTO装置总计停工超170万吨,占华东总消耗的38%。小长假后,市场消化节日积累库存,现货上涨承压。10月份国内聚乙烯期货偏强震荡为主,不排除继续拉升可能。

PP 9月份PP市场整体大幅上涨,月初受期货带动,同时部分地区受双控影响,企业开工负荷出现下降,下半月连续拉涨,市场活跃度提升。因原料拉涨速度过快,下游企业利润受压缩严重,工厂抵触高价,开工受限。小长假期间,海外能源危机持续发酵,原油天然气煤炭价格不断上涨,PP成本端高位,易涨难跌。不过下游厂家购买意愿降低,塑编等传统行业处于停滞状态。即使有金九银十支撑,PP旺季需求或仍不及往年。预计10月行情维持偏强震荡走势。

PVC 9月份PVC市场报盘屡创新高,受制于限电影响,电石产量降低,且价格持续走高,目前电石价格已突破7000元/吨,对PVC成本端形成强力支撑。预计10月份PVC市场维持高位。虽然“金九”楼市整体低迷,受学区房改革影响,楼市成交额不断走低,但部分刚需仍在。此外,PVC生产企业在原料不足以及成本利好的支撑下,短期难有跌幅,社会库存处于低位,供应端压力较小。综合来看,10月需求或转好,价格高位运行概率较大。

一、  宏观热点

1.  热点新闻

国务院常务会议要求,改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场,在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下,将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%,调整为原则上均不超过20%,并做好分类调节,对高耗能行业可由市场交易形成价格,不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

国务院常务会议要求,改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场,在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下,将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%,调整为原则上均不超过20%,并做好分类调节,对高耗能行业可由市场交易形成价格,不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

暴雨突袭山西,导致停产煤矿60座、非煤矿山372座。截至10月9日,暂未有上市公司主动披露是否受到暴雨影响。贝壳财经从多家上市公司获悉,美锦能源、冀中能源、山西焦煤相关业务目前未受到暴雨影响。

2.  市场行情分析

进入10月,欧洲能源爆发能源危机呈加剧态势,目前英国东南部地区的燃料库存水平已低于20%的警戒线,同时天然气储备量也降至15年以来最低水平。亚洲部分地区也出现了不同程度的能源危机信号,目前印度与中国等地多出工厂限电停工。据统计,9月28个监测城市预计成交规模仅为1955万平方米,环比下降7%。其中一线城市环比下降23%,二三线城市环比下降4%。受政策打压,北京上海等地的“学区房”市场也无人问津。楼市的冷清或预示未来PVC管材需求偏弱走势,但能耗双控大概率继续支撑PVC基本面。短期内,原油和煤炭受基本面支撑,偏强运行,预计甲醇、LL、PP和PVC均有走强预期。

二、产业链基本面

甲醇供需情况

从供应端来看,9月甲醇月均开工率在67%左右,较8月份减少约5个百分点。本月能耗双控趋严,煤炭高价等问题导致开工率走低,整体供应量减少。就10月份供应来看,预计整体有小幅上涨。10月份检修装置重启较为集中,而计划检修的项目暂时有限;其次,部分前期停工项目有陆续恢复/计划重启等举措。综合来看,10月甲醇本土供应存增加态势。政策方面,能耗双控及限电等措施可能会继续影响甲醇供给。

需求端来看,9月份下游整体表现低迷,成本端大幅拉涨,传统下游开工率均有走低,烯烃开工整体下滑明显。就10月来看,甲醇价格依旧高位,下游行业来自成本端的压力依旧,产业链向终端传导不畅。从成本端来看,宏观偏强、煤炭价格持续配合基本面阶段性驱动提振,甲醇期货整体呈震荡走高态势。成本端过高的价格对终端需求的利润空间挤压明显。

LLDPE供需情况

从供应端来看,10月份神华包头30万吨全密度装置继续停车检修中,中天合创、中沙天津、久泰能源、中煤蒙大等企业降负至7-8呈,其他线性装置目维持正常运行。浙江石化二期聚乙烯35万吨低压计划开车,45万吨全密度已点火成功。需求方面,10月份北方棚膜正值需求旺季,下游订单不断增加,预计需求将提升15%左右,农膜企业开工提升,部分企业开工接近峰值。

成本端来看,国际原油10月消费旺季结束,但受能源危机影响,以及OPEC+维持原有增产政策,成本端支撑继续走强。另一方面,国内双控及煤炭趋紧的行情或将持续,煤制甲醇价格高位也将传导至下游产业。

PP供需情况

从供应端来看,10月份浙江石化等新增聚丙烯产能尚未兑现,叠加双控下不断出现的降负检修,供应端持续缩量,两油国庆期间累库或一定程度上缓解供给压力。需求方面,因上游高成本挤压利润空间,多数聚丙烯厂商刚需采购,同时海运费高位,出口压力大,行业整体景气度不高。库存方面,两油库存下降缓慢,同比高于去年同期,社会库存相对中地位,因需求偏弱,预计本月仍以去库为主。

成本端来看,欧洲能源危机影响,虽然OPEC+预计增产40万桶/日,仍不足以根本上缓解英国的燃油危机。煤制方面因煤炭供应偏紧,价格宽幅上行导致煤制企业高成本,压缩煤制利润空间,生产企业挺价意愿浓厚。

PVC 供需情况

从供应端来看,10月整体开机率约受持续限电政策短期内难以提升,电视原料到货不足影响持续,整体开工难以达到正常生产水平。另外部分乙烯法PVC企业受限电影响开工降负,PVC社会库存偏低位,供应紧张。需求方面,“金九”楼市销售数据疲软,一定程度上降低了PVC的需求。

成本方面,由于电石价格已突破7000元/吨,传导生产企业成本上涨,PVC价格持续高位;乙烯法PVC生产企业情况基本相同,相比往年生产成本持续高位,利润一般,成本面强劲支撑。但下游企业对高价抵触情绪浓重,需求低迷,刚需采购为主,高价采购PVC可能会导致终端亏损。10月高温天气接近尾声,但基建行业可能不会进入传统旺季,伴随着较高的生产成本以及房地产收紧的政策影响,PVC消费产品需求增速放缓,企业备货需求风险可能较高。

三、  图标跟踪

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