个人养老金正式实施,股市的大利好来了?

个人养老金正式实施,股市的大利好来了?
2022年11月14日 12:00 理财巴士

11月4日,《个人养老金实施办法》正式公布。

随后证监会也正式宣布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》开始实施,这意味着个人养老金入市正式打开。

关于个人养老金的一些基础点和税收优惠,之前就有文章详细讲过。

那么关于这个养老金的实施,对于股市来说,很多人把其类比美国的401K计划并希望其也能发挥出推动股市长牛的作用。

“401K”计划,始于20世纪80年代初,是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。

《美国401K计划的前世今生》来源:招商证券

员工每月从工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户,而企业也会往这个账户里打钱,员工退休后就可以领取。

这笔钱主要用来投资股市,资金1980年入市后,1982年美国股市就开始走出大牛市。

标普指数,从1982年的100多点,涨到了2000年的1400多点,上涨了14倍

道琼斯指数,从1982年的800多点,涨到了2000年的12000点,上涨15倍

(道指)

在其后的20多年间,包括401k计划内的美国其他养老金,仍然为美股提供源源不断的增量资金支持,继续推动美股走牛。

不可否认,个人养老金账户的钱作为增量资金入市,确实有利于股市走出长牛。

而且资金性质是更理性的机构投资者,也能维护股市的稳定。

因为目前我国A股市场散户仍旧占据主导,投资短期化、情绪化现象较为严重。权益市场波动较大,大部分投资者处于亏损状态。

增加了机构投资者在市场的比重后,尤其养老金这种更长期的机构资金,就更加理性,减少以散户为主市场时的大涨大跌。

但需要理性看待的是,个人养老金只能作为牛市的其中一个因素,那就是资金。不过不能把其神化,当作救命稻草。

像以前社保基金和养老金入市,大家也是期待能够带领大A走上长牛之路的,但一样还是大波动。

从美国长牛来看,除了401K的资金外,也是多因素合推而成的:

1、首要的还是企业盈利本身。

股票背后是实实在在企业的股权思维,我们讲过不少了,无论哪里的股市,要想实现长期上涨,本质上还是来自于企业盈利。

美股长期上涨也是靠盈利的,而且在全球范围内这些公司的盈利能力都是top级别。尤其是以微软、苹果、谷歌、Facebook、亚马逊为代表的高科技企业。

(数据截止至2021年9月)

苹果,2010年净利润也只为140亿美元,到了2020年是574亿美元,2021年则达到946.8亿美元

苹果公司历年净利润来源:数据基地

Facebook,2010年净利润仅3.7亿元,但到了2020年,该公司的净利润高达291亿美元,十年复合增速为54%

正是因为有这些企业强大的盈利能力,股市才有才有走牛的基本硬件,否则再多的资金也不过是昙花一现。

好的高科技公司,咱们国内也有,比如京东、阿里巴巴等。只不过之前都跑到美股上市了,好在现在也在逐步回归。

2、美国公司大量回购,使得股价上涨。

回购就是上市公司自己掏出真金白银,在市场上把股份买回来注销,市场上的股票供应减少,供需平衡被打破,会造成股价的上涨。

比如苹果,自2012年一季报以来,共采用了4500亿美金回购38%的股份,使得苹果过去10年每股收益增加近5倍。

还有Facebook在过去五年的时间里回购了约700亿美元的股票,微软在过去五年里回购了约870亿美元的股票等。

这些公司在过去10年间的不间断回购股票拉升个股收益,让指数易涨难跌。

相比之下,咱们中国的公司更喜欢分红,当然这确确实实对投资者是实打实的利好。

但分红后,分红除权会导致指数下降。

来看一下沪深300指数,沪深300从1000点起步,不考虑分红,到上周三收盘是3714点

(沪深300)

如果是考虑分红的全收益指数呢?截止到上周三是5030点

(沪深300全收益指数)

所以同样是1000点起算,涨幅就相差了1361点。

3、还有完善的监管和退市制度,优胜劣汰让指数能持续上涨。

每年美股都有一些不符合上市条件的公司直接退市,有的时候退市的公司甚至多于上市公司,这导致美股整体的数量其实是收缩的。

当经营水平不达标的企业离开股市,投资者的资金能够集中在留在股市里的优质公司上,指数体现为越涨越高。

(1995年-2005年美股三大交易所个股退市数量)

而A股市场长期以来没有严格的退市,有很多“不死鸟”,一些绩差股和垃圾股长期存在,这影响到A股市场整体的表现。

和退市制度相配套的就是严格的法律法规,美股对于证券欺诈等违法犯罪惩罚较严,量刑较重,对违法犯罪行为起到了震慑作用。

我国在证券市场制度建设方面,尽管做出了许多努力,《证券法》也已修订多次,但是距离市场对监管的需求,还有相当距离。

之前兴业证券全球首席策略分析师张忆东在谈“核心资产牛市”时有个说法:

咱们的核心资产牛市将立足于三大动力——科技创新、内需扩张和改革开放。

这三大动力本质还是基本面基础。

所以咱们还是得走扎扎实实的走做强基本面的路子,那么当资金的水持续灌溉之后,就能更稳当的走长牛了。

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