之前咱们聊过，中证A500指数来势汹汹，各大机构纷纷抢占高地，但沪深300仍然是当之无愧的“第一指数”。
截至2024年3季度末，市场跟踪沪深300指数的被动基金有114只，其中被动型53只，增强型61只，合计规模1.23万亿，占权益指数基金的29.4%。
同时，沪深300也在加速布局。
11月底，国联沪深300指增、富安达沪深300指增、贝莱德沪深300指增三只基金成立，鹏华、博道也提交了沪深300指增的成立申请，还在等待监管审批。
指数增强基金是什么样的一个品种呢？
介于“被动指数”和“积极管理”之间，基金经理有20%的空间可以进行主动选股和择时，剩下的80%则完全跟踪指数。
在跟踪指数的基础上，力争获取超额收益，力图涨的时候能多涨一点，跌的时候能少跌一点。
指数增强的超额收益主要来自两方面。
1、基本面主动增强，配置跟踪指数的成分股外，用少量资金增配成分股中的优质股，或者成份股之外的优质股，主要依靠基金经理的主动管理能力。
2、量化增强策略，引入量化手段，利用数学模型和计算机算法来优化持仓，达到收益增强的目的。
除了两种常见的增强策略外，基金经理也会利用金融衍生工具，通过期货、期权等衍生金融工具来获取收益，或者通过分析大盘走势和行业间的变化趋势来调整仓位。
不过，这一轮的牛市中，指数增强基金的策略好像都失效了。
9月24日以来，沪深300指数涨21.61%，而沪深300指增平均收益为16.29%，大幅度跑输。
只有华夏沪深300指数增强、平安沪深300量化指数增强，跑赢沪深300指数和业绩比较基准，分别上涨23%和22%。
拔尖的也只跑赢了指数一点点，超额收益有，但不多。
其余有业绩展示的沪深300指数增强基金，涨幅都落后于指数，表现最差的，涨幅只有4.37%。
增强方向偏差，导致“增强”变成了“减弱”。市场变化太快，量化模型调整不及时，市场节奏把握不对，近期表现比较好的一些微盘股，不在基金经理的增强方向。
指数增强基金不强了，不单单出现在沪深300这一品类上。
Wind数据显示，9月24日市场大幅反弹以来，在538只指数增强型基金中，只有不到50只指数增强基金超越基准指数，实现了正的超额收益，占比不足10%。
指数增强基金在震荡市，优势更大，可以通过调整个股和仓位管理来战胜指数，而在单边上涨的市场，获取额外收益的难度加大，还可能因为仓位较低跑输指数。
没有捕捉到市场的风向，踏错节奏，指数增强基金就只能“戴着镣铐跳舞”。
既然超额收益难获取，未来指数增强基金还值得投资吗？
咱们一起看看长期数据。
根据wind统计，截至11月18日：
近一年来，463只指数增强型基金中，308只取得了超额收益，占比超过66%；
近三年来，252只指数增强型基金中，172只取得了超额收益，占比近70%；
近五年来，144只指数增强型基金中，127只取得了超额收益，占比近90%。
看起来是时间拉得越长，指数增强基金取得超额收益的占比越大，但时间越长，留存的指数增强基金越少，也就是说，是市场帮我们淘汰了成绩不好的产品。
同时也要考虑到，指数增强基金相对完全被动型指数基金，有一个无法忽略的缺点：费率问题。
因为有主动管理的部分，基金经理调仓，也就是买卖标的的过程中，会有交易成本，交易成本变成管理费，会摊薄收益。
指数增强基金管理费最高达到1.2%，最低在0.5%，平均管理费率为0.9%，托管费率分布在0.05%-0.2%之间，平均托管费率为0.14%。
相比之下，普通指数基金的管理费率通常不超过0.5%。
尽管有些指数增强基金已经宣布降费，但投资成本仍然远高于普通指数基金。
如果一只指数增强基金只获取了少量的超额收益，可能最后还不够交管理费的，当然比这更惨的是，交了高费率还跑输业绩比较基准的投资者，双倍受伤。
并不是说指数增强基金不值得投资，只不过投资难度不小。
“增强”两个字可以说一把双刃剑，因为要求超越指数的收益，对基金经理个人、基金公司的投研能力要求更高，因为预期收益更高，基金经理采取激进策略的可能性越高，因操作失误跑输指数的风险更大。
受基金经理和基金公司投研能力、量化模型有效性等因素影响，跟踪同一指数的指数增强基金的收益也会拉开较大差距。
以沪深300指数增强为例，924行情以来，首尾基金有超过18%的收益差距。
如何在几十只产品中，挑选一只优秀的指数增强基金，又回到了选基金经理的难题上，某种程度上，违背了当初选择指数的初衷。
本来选择指数基金，就是想避开人为操作的部分，赚取市场平均收益，既然都要研究基金经理，为什么不直接一步到位买主动基金呢？
如果没时间研究基金经理的主动能力、过往情况，那么老老实实选择一个费率低的纯被动指数基金，就是最省心的。
对于长期投资来说，很多时候“做减法”更关键。
