随着最近市场大跌，之前大家热捧的所谓类固收网红理财产品“雪球”，这两天被爆出大规模“敲入”，也就是亏损的传闻，有人还说雪球是股市大跌的“罪魁祸首”之一。
先区分一下，“雪球”是这类理财产品的名称，和大家经常逛的那个投资社区没啥关系。
它取名的意思大概是，像滚雪球一样，只要中间不出现大的坑坑洼洼，就会越滚越大。
“雪球”产品从去年开始就很火了，因为固收保本理财不是不给卖了嘛，为了拉客，一些银行、券商或者信托就开始推“雪球”这种新品，说可以当做类固收理财，亏损概率低，可以拿到高达10%-20%的年化收益。
列了一大通数据，说“过往多期敲出”可以放心买，妥妥满足了大家求稳但又想赚钱的心态，所以当时额度紧张，“一球难求”。
小巴研究了一下，“雪球”这个结构其实还蛮复杂的，又有什么“敲出”、“敲入”等各种让人一脸懵B的专业词汇，下面小巴就打个比方，大家先理解一下。
都说王婆卖瓜，这天，王婆来卖她的瓜了，现在的瓜价是10块钱一个。
你来买瓜的时候，王婆突发奇想和你打赌，说你现在给我100块，我们来赌瓜价涨跌，在接下来的1年里——
1、只要瓜价哪天涨到了12块，那么赌局马上结束，你可以得到120块，赚20块。
2、如果瓜价哪天跌破了8块，但在1年到期之前又涨到了12块，那么赌局结束，你照样拿到120块，赚到钱；如果在1年到期之前也没涨回最开始的10块，那么到期之后，瓜价跌了多少，你就亏多少。
3、如果瓜价一直在8块到12块之间徘徊，那么赌局在1年后到期结束，你还是可以拿到120块，赚到钱。
在上面几种情况里，第1种情况上涨超过了12块边界线，就叫做“敲出”，第2种情况下跌超过了8块边界线，叫做“敲入”。
所以想更好理解的话，大家不妨把这俩替换为：
敲出价格≈上涨边界线
敲入价格≈下跌边界线
理解了这个基本结构之后，咱们来看一个真实的“雪球”产品。
这里的关联标的“中证500”指数，就相当于那个瓜，期限是2年。
“雪球”产品挂钩的标的一般是个股或者指数，其中又以挂钩中证500的产品最多。
然后上涨边界线（敲出价格），是中证500期初价格的105%，下跌边界线（敲入价格），是中证500期初价格的70%。
观察日这里，敲出是每月观察一次，敲入则是每天都在观察。
也就是说，即便指数在某一天已经涨到了上涨边界线，但这天不是观察日，你也不能赚钱走人，反之，只要哪一天跌破了下跌边界线，就一定发生了敲入，后面就可能会亏损。
票息15%，就是打赌时候约定的年化收益率。
那么投资这个产品，会出现的结果就是5种——
整理成表格后就很直观了，有3种情况都会赚钱，1种情况不赚不亏，1种情况亏损，就是当价格跌穿70%，且2年之内没有涨回期初价，就会面临本金亏损，跌多少亏多少。
比如如果在这2年间，中证500跌了30%，那么你就要承受30%的本金亏损。
2021年的9月份之前，中证500涨势很不错，所以当时也是挂钩中证500的“雪球”产品卖得火爆的时候，也因为指数的上涨，较早之前那些“雪球”产品差不多都已经敲出盈利，提前终止了。
现在存续的中证500“雪球”，大多都是去年11、12月那样发出的，按照券商调研，这些产品的下跌边界线（敲入价格），大概分布在5400-5800点之间，现在中证500还没跌到这个位置（虽然快了），另外指数雪球的规模也还不到千亿。
所以说“雪球”大规模集体亏损和造成市场大跌的传闻，不能就那么笃定实锤。
只是其中挂钩恒生科技指数的“雪球”，因为指数大幅下跌，确实会有亏损的情况发生。
至于那些还没跌到下跌边界线（敲入价格）的“雪球”，操盘产品的券商甚至还需要买买买，不能直接把市场大跌的大锅就扣到“雪球”这种产品的头上。
但话又说回来，即便还没有所谓大规模敲入亏损的情况发生，“雪球”产品的风险仍然不能忽视，最近市场的大跌已经开始把其“类固收”的壳撕掉，风险逐渐暴露了。
首先就是当初在售卖“雪球”的时候，销售员虽然不会说保本，但宣传的时候会展示大多数情况下，投资者都是赚钱的，亏损的概率低，比如说中证500估值低，-30%的安全垫已经很厚了，很少会跌穿云云。
销售都那么数据确凿了，再加上各种名词自己一时也没搞懂，所以不少人都以为这就是一种固收产品，年化10%-20%稳拿真香，忽略了本金实际会巨亏的风险。
上面小巴是通俗的讲解，“雪球”这种产品的实质，是券商卖出的一个带有触发条件的“看跌期权”。
当标的上涨，你获得固定年化收益的票息，当下跌到敲入价触发条件，就要承担标的下跌的损失。
也就是说，除了那个约定的收益看着有点像固收产品之外，实际上里面挂钩的是高风险的权益资产，来赌涨跌点位，是不能以“固收替代”这种说法去定位的，即便过去两年确实是赚的情况更多。
“雪球”去年卖得很火爆的时候，监管已经出来警示，到现在市场大幅下跌，这些之前被大家忽略的风险终于开始涌出来了。
而且我们刚刚说买“雪球”这种产品实际是赌涨跌点位，那么这就意味着，你需要对市场进行预判。
指数是上涨或者震荡阶段，你都能赚到钱，但如果指数是持续性的大幅下跌就会亏损，也就是说，买之前你需要预判，认为这个标的的跌幅不会太大，即便是跌了，也能及时涨回头。
但谁又能说得准，会不会出什么黑天鹅呢？
有时候即便指数是涨的，也不能大意，因为涨上去了，这一次买的“雪球”盈利提前终止了，你可能就会想着继续买下一个“雪球”。
但当指数越涨越高，后面出现下跌，触发敲入的概率也就越大，风险也就越高。
你能预判指数啥时候就掉头向下吗？
所以“雪球”这种产品，标的涨了，赚也就赚个固定收益，一旦跌起来，你的亏损是跟着标的下跌，没有一个亏损下限的，自己还得先做未来涨跌的预判，并没有大家想象当中那么稳赚划算，要更专业的投资者才能玩得来。
还是那句话，任何理财产品在买之前，都要搞懂原理和风险。
无论是什么产品，之前稀里糊涂买过赚了钱的，那算您好运气，但好运不会每次都光顾，等亏损出现才恍然大悟，没有做好准备，那就真的很崩溃了。
