“原油之神”跌下神坛？传奇大佬一语中的：盈利的秘诀是......

交易界的大佬数不胜数，但是真正被称得上原油交易大佬的寥寥无几。

目前交易行业公认的原油之神的是皮埃尔·安杜兰（Pierre Andurand），曾准确预测了2020年油价跌至负值。其创立的AnduRand Capital更是全球最大的能源对冲基金。

不过在安杜兰之前，至少在2015年之前，市场上公认的原油之神却是另一位交易员安迪•霍尔 (Andy Hall)。他被誉为“史上最伟大的原油交易者”，薪水一度是公司CEO的5倍，并一次获得1亿美元的奖励。

巧合的是，安杜兰和霍尔都毕业于牛津大学，且都成立了自己的原油对冲基金。

尽管如此，这位传奇交易员还是在2015年交出了手中的接力棒，并由后生晚辈安杜兰完成了在原油市场传奇的接力，这也从侧面印证了原油交易市场没有永不落幕传奇这一魔咒。

这其中究竟发生了什么？

一、原油交易第一人是如何炼成的？

安迪•霍尔，有着将近45年的石油贸易生涯。当他还是22岁的时候，就已经加入了英国石油公司，并且用7年时间就坐上了北美贸易部副总裁的位置。

海湾战争前夕，当时油价出现严重的下跌。霍尔决定冒险做多，同时他还通过碎片信息敏锐的嗅到了战争爆发的潜在风险，所以提前买入了大量低价的原油。

这是一场关于职业前途的豪赌，好在霍尔是正确的。当战争的消息发酵后，油价当天就上涨10%，并在随后两个月时间里上涨一倍。

而霍尔的下一次大手笔是在2003-2008年期间。

他预判了中国巨大的市场潜力将推动油价不断走高，所以这几年间霍尔通过坚定看多油价赚取了巨额的利润，并在2008年金融危机前夕成功退出为花旗赚取了近10亿美元的利润。

霍尔一战封神，获得了1亿美元的奖金，也由此开启了他的封神之路。

而在2009年，霍尔在30美元附近再度重仓买入，并在年底80美元卖出，完成了又一次原油抄底的壮举，也让自己成为了一名坚定的原油多头。

回顾这段时间，霍尔的成功得益于他对于原油宏观市场的预判：

①地缘局势引发的供应下降

②中国市场的巨大潜力

③2008年之后市场需求的巨大复苏

相比于其他资产，原油和经济周期的高度绑定，使得油价波动存在很长的延续性，这是霍尔成功的一个关键因素，

最近，EBC研究院全新锯献《原油期刊》，将从经济周期和油市供应的角度，提供分析油市的全新视角。

二、笃信方向，跌落神坛

2009年霍尔创立了旗舰基金阿斯滕贝克，并延续了自己的做多策略。

只不过，原油市场没有永远的传奇，这似乎是一种无法避免的魔咒。坚定低吸的做多策略，在原油生产周期轮换尤其是页岩油冲击之下，开始无法奏效。

2011年受油价下跌影响，阿斯滕贝克亏损了3.8%。

2014年在安杜兰大幅做空原油之际，霍尔继续坚定做多，8个月损失10亿美元。

一时间，各种指责霍尔的声音不绝于耳。而霍尔也没有做过多的解释，而是宣布关闭基金，并表示欧佩克失去了完全控制市场的能力，50美元/桶的油价已经成为新常态。

只不过，市场给他开了个大大的玩笑。当关闭基金后不久，油价再度上涨。

卖在了最低点，这位曾经坚定看多的交易者，摇身一变，成为了油市的坚定看空者。甚至在3年后接受采访时公开表示：石油是一种落败的商品，从长远来看，它正走向灭亡。

只不过，当市场回望霍尔当时的卖出行为，都认为他犯了一个原则性的错误，即欧佩克不可能长时间允许油价低于一个公允水平。

在EBC《原油期刊》中，将从产油国预算和成本的角度，去剖析35美元为何是长期均衡价格，并对历史上每次触及该价格后的市场表现进行了统计。

通过均衡价格通道，我们将可以灵活的设置触发买入和卖出的预警信号，以更好的追随市场趋势。

三、完成接力

相比之下，霍尔的晚辈安杜兰则灵活许多。

霍尔封神的2008年，同样也是皮埃尔·安杜兰封神的一年。作为后生晚辈，安杜兰则抓住了金融危机期间油价暴跌，完整捕捉了从147.27美元跌至30多美元的行情。

2013年安杜兰创立了自己的对冲基金Andurand Capital。次年恰好遭遇油价又一次暴跌，安杜兰抓住机会果断做空，当年最高收益率高达96.6%。

这位以做空而撼动市场的原油交易大师，却在2017年转向看多原油。

不过到了2020年，安杜兰却又再度唱空油价，并预测因为疫情引发的封锁状态，可能会让油价以负值进行交易。当时他已经积累了大量的空头头寸。

结果如大家所看到的那样。2020年4月20日，美原油史无前例跌至负值，并且最终以-37.63美元成交，跌幅超过300%。

新旧两代原油之神，以一种奇妙的方式完成了际会与交替，又一一种奇妙的方式完成了观点的承续。

从2021年开始，安杜兰也开始坚定做多，并认为这是随着亚洲经济体开放所带来的提振效应，他坚定的把目标看向140美元。

2023年安杜兰的基金全年亏损比例约50.8%，抵消了2022年的所有收益，同时基金规模已从2018年初的22亿美元大幅缩水至不到5亿美元。

四、传奇大佬的交易心得

无论是安杜兰，还是霍尔，如果陷入单一策略的怪圈，都是无法在原油市场中稳定盈利的。

因为相比于其他品种，原油并不是一种趋势长期向上的资产。所以，每一次需求周期和生产周期发生轮换时，原油都有可能价格归零，也可能在短短几个月时间内从0回归到高位区间。

极高的波动性，在带来风险的同时，也意味着波动收益的空间。

所以不少交易大佬都将原油纳入到交易组合中，其中有不少获得了绝佳的收益。比如传奇交易员保罗·都铎·琼斯。

保罗·都铎·琼斯被认为一生几无败绩，并且短短8年时间实现了从150万到60亿美元的盈利增加，其中不少交易都涉足原油期货。

保罗·都铎·琼斯的交易哲学是转势之际交易，不随大流，很少追势。

1. 有时心理比数据更重要

在交易前，他每次都会通过艾略特波浪理论进行涨跌周期分析。这套方法可以过滤掉一些无效信息，更加关注最核心的趋势结构变化。

他认为，市场上因为一些小的讯息做出的反应，本质上是心理和虚张声势的游戏，这比数据本身更加重要。

1. 保持耐心

保罗·都铎·琼斯曾讲过一次交易原油的经历。

当时他是看空油价的，但行情却反向上涨2美元。保罗·都铎·琼斯认为，当所有人都看多油价的时候，无论你怎么看空，都不能做进去。

但是当看到和听到别人说，这个价位附近有调整迹象时，他才会决定入场。

至于入场的时间，一定需要有利于自己消息的配合。

所以，那一次交易，保罗·都铎·琼斯等到欧佩克释放有利信号才进行卖出，而且是全力卖出。而这一次交易，也成就了他所认为的最伟大的一笔交易。

3、交易是防卫，而不是进攻

保罗·都铎·琼斯认为，当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。

他认为交易，一定要假设自己持有部分是错误的，并且一旦错误，可以全身而退，这才能在各种复杂波动的交易中存活下来。

有别于霍尔和安杜兰，保罗·都铎·琼斯没有笃信一个方向上进行持续重仓，并且在市场预期与自己相反时，学会等待以寻找有利的进场信号，这都极高提升了他交易的存活率。

本次EBC《原油期刊》，也引入了原油交易的OVX等预警指标，通过市场情绪来捕捉潜在的交易机会。

总的来说，对于原油这种波动率极高的资产，其影响因素往往是非常复杂的。在交易时，不要笃信一个交易方向，兼顾市场预期和情绪，才能最大程度规避单边风险。