业绩快速提升的同时，海融科技报告期内净利润率呈下滑趋势，分别为14.93%、14.77%、13.48%及8.12%。此外，海融科技的净利润增速还低于营收增速
《投资时报》研究员 习羽
近期，上海海融食品科技股份有限公司（下称海融科技）披露了创业板首次公开发行股票招股说明书。本次拟向社会公众公开发行股票1500万股，占发行后总股本25%。
海融科技本次实际募集资金扣除发行费用后用于扩建厂房项目（植脂奶油扩产建设项目、果酱及巧克力扩产建设项目、冷冻甜点工厂建设项目、冷藏库建设项目、科技研发中心建设项目）及补充流动资金中，投资金额共计人民币（下同）4.30亿元。
值得注意的是，这并非是海融科技首次申请上市，2018年2月，海融科技曾进行IPO预先披露更新，递交A股主板上市申请，但之后被终止审查。
时隔一年，海融科技二度递交上市申请。然而，净利润率的下滑趋势以及承办IPO证券业务的会计师事务所被责令整改，或让这家烘焙食品原料提供商的IPO之路前景不甚明朗。
净利润率逐年下滑
随着烘焙食品在人们日常饮食结构中的占比逐渐增加，近年来中国烘焙食品行业有了长足的发展。据 Wind 数据统计，中国烘焙食品行业的规模以上企业主营业务收入从2011年的1660.82亿元增长至2015年的2654.78亿元，主营业务收入占食品制造业的比重从2011 年的11.88%增长至2015年的12.63%；利润总额从2011年的138.30亿元增长至2015年的232.74亿元，年复合增长率达13.90%。
海融科技成立于2003年，以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务，其中，植脂奶油系列产品为海融科技的主要产品。
近年来，海融科技业绩稳健。据招股书显示，2016年、2017年、2018年及2019年1—6月（下称报告期）海融科技营业收入分别为4.12亿元、4.71亿元、5.41亿元及2.59亿元；同期净利润分别为6145.73万元、6959.30万元、7293.28万元及2107.80万元。
不过，在业绩快速提升的同时，《投资时报》研究员注意到海融科技净利润率表现呈现出下滑趋势。据招股书显示，报告期内该公司净利润率分别为14.93%、14.77%、13.48%及8.12%。更加不乐观的是，海融科技的净利润增速还低于营收增速。据资料显示，2017年、2018年该公司营收同比增速为14.50%、14.82%；而同期净利润同比增速仅为13.24%、4.80%。
一位业内人士对《投资时报》研究员表示，营收增速高于净利增速且净利润率持续下滑乃是企业盈利能力下降的表现。
对于此种推断，海融科技并不认同。公司相关负责人对《投资时报》研究员表示，报告期内，公司经营状况良好，具有较强的盈利能力和持续发展能力。报告期内，基于主营业务毛利率逐年上升，说明公司的主营业务盈利能力持续提升。
对于净利润增速的下滑，海融科技回应称，2018 年度净利润的增速放缓主要受期间费用增长的影响。
据招股书显示，报告期内，海融科技期间费用分别为13392.27万元、15607.12万元、19220.73万元和10696.63万元，占公司营业收入的比重分别为 32.54%、33.12%、35.52%和41.22%。
《投资时报》研究员注意到，期间费用中占比较大的主要是销售费用、管理费用和研发费用中的工资和津贴。据招股书显示，报告期内公司期间费用中工资和津贴的金额分别为6595.57万元、8502.88 万元、10489.22万元和6339.26万元，分别占当年度期间费用的 50%左右。
海融科技近四年净利润变动情况
数据来源：公司招股书
承办会计师事务所被罚险遭牵连
尽管植脂奶油市场前景预期良好，但由于改造生产技术线需要资金的投入，海融科技目前的产能利用率并不乐观。尤其是2019年上半年，海融科技在此期间的各项产品产能利用率不足70%。
据国家统计局数据显示，2019年第二季度全国食品制造业产能利用率为73.2%，《投资时报》研究员注意到，在此期间内海融科技各项产品的产能利用率均低于全国行业标准。
据招股书显示，2019年1—6月该公司植脂奶油、果酱、巧克力及香精香料的产能利用率分别为 66.06%、65.35%、59.47%及17.88%。
如何有效提升产能利用率？海融科技相关负责人对《投资时报》研究员表示，本次募集资金投资项目达产后，为了保证募集资金投资项目新增产能能够顺利消化，公司将进一步完善产品品类，不断拓展国内外市场，加强产品推广的宣传力度。
近年来，因会计师事务所爆雷而影响公司IPO的事件屡见不鲜，海融科技本次IPO也是与险情擦身而过。
11月20日，财政部、证监会发布《关于责令众华会计师事务所（特殊普通合伙）暂停承接新的证券业务并限期整改的通知》。而这已是众华会计师事务所今年内第二张罚单。
公开资料显示，众华会计师事务所因在执行审计业务过程中未能勤勉尽责，分别于2019年5月份因雅百特案被证监会处以责令改正、没收业务收入、没收违法所得并罚款的行政处罚；之后又于2019年10月份因圣莱达案被证监会处以责令改正、没收业务收入并罚款的行政处罚。
无巧不成书，众华会计师事务恰好承办海融科技本次IPO的证券业务。
在被问及这一事件是否会影响公司正常的IPO进程时，海融科技相关负责人对《投资时报》研究员表示，公司已于正式申报IPO材料后收到了《中国证监会行政许可申请受理通知》，目前处于正常审核状态，IPO进程一切正常。
