绿地控股是当前A股房企中营收规模最大的一家，但其2019年归母净利率只有3.44%，与同是千亿营收规模的万科A、保利地产等公司相差甚远；而在“招保万金”中，仅保利地产的归母净利率呈上升态势
标点财经研究员 黄凤清
6月20日，随着粤泰股份（600393.SH）披露2019年年度报告，A股上市房企2019年业绩已悉数展露于投资者眼前。
在“房住不炒”的调控主基调及“稳地价、稳房价、稳预期”的政策目标下，2019年房地产市场在下行压力中平稳前行。据国家统计局披露，2019年全国商品房销售面积同比下降0.1%；销售额同比增长6.5%，与2018年增速相比低了5.7个百分点。
在此大环境下，行业盈利水平整体承压，但内部分化明显。那么，各房企盈利状况如何？有哪些公司保持平稳？又有哪些透露出悲观气息？
继推出《港股百强内房企2019年归母净利率排行榜》后（详见《投资时报》第726期《正72%VS负78%！港股内房企100强净利率大战，谁赢谁输战况全揭秘！》一文），近日，标点财经研究院再度联合《投资时报》，根据Wind提供的数据，对按照证监会行业分类的122家A股上市房企2019年归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）、归母净利率（根据归母净利润及营业总收入计算）进行了研究，并根据2019年归母净利率由高至低排名，推出《A股上市房企2019年归母净利率排行榜》。
研究结果显示，2019年A股上市房企归母净利率整体为9.40%，较2018年有所下降。
在36家2019年营业总收入规模超百亿的A股房企中，陆家嘴（600663.SH）、华夏幸福（600340.SH）、万科A（000002.SZ）等16家公司的归母净利率高于10%，而受亏损影响，海航基础（600515.SH）的归母净利率为负。与2018年相比，即使是营收超百亿的大中型房企，也有22家公司的归母净利率出现下滑，“招保万金”中仅保利地产（600048.SH）幸免。
11家公司亏损
根据Wind数据计算，122家A股上市房企2019年营业总收入共计2.47万亿元，同比增长19.22%；共实现归母净利润2319.82亿元，同比增长11.49%，不及营收增幅。
其中，有8家公司2019年的归母净利润超过百亿元。具体来看，万科A以388.72亿元拔得头筹，是2019年A股房企中唯一一家归母净利润超300亿的公司。保利地产以279.59亿元紧随其后。在150亿元以上的还有招商蛇口（001979.SZ），其以160.33亿元位列第三。超过百亿元的还有绿地控股（600606.SH）、华夏幸福、新城控股（601155.SH）、华侨城A（000069.SZ）和金地集团（600383.SH）。
有两家公司的归母净利润处于50亿—100亿元之间。其中荣盛发展（002146.SZ）2019年的归母净利润为91.20亿元，金科股份（000656.SZ）的归母净利润为56.76亿元。
归母净利润在50亿元以下的有112家，其中11家呈亏损状态，具体包括绿景控股（000502.SZ）、亚太实业（000691.SZ）、阳光股份（000608.SZ）、*ST海创（600555.SH）、南国置业（002305.SZ）、*ST大港（002077.SZ）、新黄浦（600638.SH）、*ST松江（600225.SH）、海航基础、云南城投（600239.SH）和*ST新光（002147.SZ）。其中，*ST新光的亏损额最大，达到50.85亿元。云南城投和海航基础的亏损额也均在10亿元以上，分别亏损27.78亿元和12.13亿元。
与2018年相比，渝开发（000514.SZ）、荣丰控股（000668.SZ）、鲁商发展（600223.SH）等公司的归母净利润呈大幅度增长态势。但与此同时，美好置业（000667.SZ）、光明地产（600708.SH）、新华联（000620.SZ）、首开股份（600376.SH）等53家公司的归母净利润出现下降，占比达43.44%。
绿地控股归母净利率仅3.44%
归母净利润是反映公司盈利水平的一个重要指标，但营收或资产规模相差较大的公司之间难以进行直接比较。相比之下，归母净利率更能体现不同公司间盈利水平的差异，这一指标反映每单位营业收入带来多少归母净利润。
122家A股房企2019年整体归母净利率为9.40%，较2018年低出0.65个百分点。浙江广厦（600052.SH）、南京高科（600064.SH）、万通地产（600246.SH）以及全新好（000007.SZ）的归母净利率高于50%。其中，由于出售天都实业100%股权产生约14.49亿元的投资收益，致使营收仅1.01亿元的浙江广厦2019年归母净利率高达1208.04%。
此外，顺发恒业（000631.SZ）、苏宁环球（000718.SZ）、渝开发等10家公司的归母净利率也在30%以上。同时，11家亏损公司的归母净利率为负。
标点财经研究员注意到，榜单两端多为规模较小的公司。而在A股房企中，有36家公司2019年营业收入规模超百亿元，这36家公司整体贡献了A股上市房企约九成的营收和归母净利润。那么，这一群体的盈利状况又如何？
研究结果显示，36家营收超百亿的A股房企2019年整体归母净利率为9.58%，略高于A股房企整体水平。其中有16家公司归母净利率高于10%。
居首的是陆家嘴，2019年归母净利率为24.89%。华侨城A的归母净利率也在20%以上，为20.56%。高于15%的还有中华企业（600675.SH）、招商蛇口和金地集团，在10%—15%之间的则包括新城控股、新湖中宝（600208.SH）、华夏幸福、广宇发展（000537.SZ）、金融街（000402.SZ）、荣盛发展、城建发展（600266.SH）、信达地产（600657.SH）、保利地产、世茂股份（600823.SH）以及万科A。标点财经研究员发现，“招保万金”均在此行列中。
在36家营收超百亿的房企中，有6家公司2019年归母净利率不足5%，包括海航基础、绿地控股、光明地产等。
由于亏损，海航基础成为其中唯一一家归母净利率为负的公司。该公司2019年实现营业收入115.26亿元，同比缩减7.29%，其中地产业务营收下降9.15%、毛利率减少13.44个百分点；公司归母净利润为-12.13亿元，同比大减169.91%。最终，其归母净利率为-10.52%。
从营收规模上来看，绿地控股是当前A股房企中规模最大的一家，但其归母净利率与同是千亿营收规模的万科A、保利地产等公司相差甚远。具体来看，2019年绿地控股营业总收入达到4280.83亿元，但归母净利润只有147.43亿元，归母净利率仅3.44%，与营收规模排名第2的万科A相差7.12个百分点。后者2019年归母净利率为10.57%。
近六成公司归母净利率下滑
与2018年相比，A股上市房企的归母净利率有何变化趋势呢？
在122家A股房企中，2019年归母净利率较2018年下降的有72家，占比达59.02%，其中阳光股份、凤凰股份（600716.SH）、云南城投等11家公司的归母净利率下降30个百分点以上。50家公司的归母净利率较2018年有所上升，浙江广厦、万通地产等8家公司上升30个百分点以上，需要注意的是，其中不乏依靠出售旗下所持公司股权以提升业绩的房企。
而在36家营收规模超百亿的房企中，2019年归母净利率较2018年下降的有22家，占比为61.11%。降幅最大的是海航基础，由于其归母净利润由盈转亏同比大降，导致其归母净利率下降24.48个百分点。其余公司下降幅度均不到7个百分点，且多在3个百分点以下。
14家营收规模超百亿的房企归母净利率有所上升。上升幅度最大的是广宇发展，其归母净利率由2018年的9.25%提升至2019年的13.67%，上升了4.42个百分点。可见，不管是下降抑或上升，均幅度不大，大中型房企的盈利水平均较为平稳。
“招保万金”中，仅保利地产的归母净利率呈上升态势。具体来看，2019年保利地产营业总收入同比增长21.29%，归母净利润同比增长47.90%，归母净利率较2018年提高2.13个百分点。招商蛇口营业收入增长10.64%，而归母净利率仅增长5.20%，归母净利率较2018年下降0.85个百分点。万科A、金地集团的归母净利率则分别小幅下降0.78个百分点、0.09个百分点。
