宣亚国际在原本澄清股价异动公告中透露拟对星言云汇第三次收购，意图进一步捆绑与字节跳动系之间的关联，但收购尚在策划中表述“只能”十分含糊，如此“刻意”蹭热点引来一个多月来的第四份关注函质疑
《投资时报》研究员 李浥尘
并非正式公告的信息，却让宣亚国际营销科技（北京）股份有限公司（下称宣亚国际，300612.SZ）贴上字节跳动概念股的标签，顺利搭上相关概念股狂飙的快车。
6月初，宣亚国际在回复互动平台上的投资者提问时，称字节跳动系是公司控股子公司天津星言云汇网络科技有限公司（下称星言云汇）的重要供应商。这则信息，让宣亚国际自6月15日至8月3日期间，仅34个交易日，股价上涨219.76%，超过两倍；市值增加51.70亿元，超过50亿元。
但与股价对比鲜明的是，最新披露的业绩预告显示，今年上半年宣亚国际预计净利润亏损2100万元至2600万元，亏损金额同比增长142.42%至200.15%，业绩下滑幅度超过去年。
在业绩连续大滑坡的背景下，短期股价暴涨蕴含的投资风险不容小觑。深交所也在6月24日、7月2日以及7月7日，就与“字节跳动系”的关系，连续三次向宣亚国际下发关注函（详见《投资时报》7月13日相关报道《560倍PE生态圈：蹭字节跳动热点暴涨 宣亚国际大股东减持火力全开》）。
值得注意的是，7月31日披露的原本为澄清股价异动的《股票交易异常波动及风险提示公告》，却透露出宣亚国际拟对星言云汇第三次收购，意图进一步捆绑与字节跳动系之间的关联，但事实表述却十分含糊。
宣亚国际公告称，正在筹划拟以现金方式收购控股子公司星言云汇的剩余股权事项，目前该事项尚处于筹划阶段，交易各方暂未签订意向协议，相关审计和评估工作尚未完成，最终交易方案的确定及该交易能否成功实施均存在重大不确定性。
这一“模糊”的加强关联，推升宣亚国际在第二个交易日（8月3日）再收获一涨停。
对此情形，8月3日晚间，宣亚国际收到深交所第四份关注函，要求说明收购星言云汇剩余股权的具体原因，就收购星言云汇剩余股权已经开展的主要工作以及后续安排，并充分提示收购剩余股权可能存在的风险。
这已是27个交易日里，宣亚国际连续收到的第四份关注函。值得关注的是，深交所再次提出宣亚国际是否主动迎合市场热点、炒作公司股价的质疑。
《投资时报》研究员留意到，相关业绩报告显示，宣亚国际2019年实现营业收入3.54亿元，同比下降4.08%；净利润1034.99万元，同比大降50.86%；今年第一季度实现营业收入6552.72万元，同比增长65.92%；净利润则亏损1255.71万元，同比下滑3.09%，经营压力明显。
公开资料显示，宣亚国际成立于2007年1月，2017年2月上市，主营业务为整合营销，成立初期以传统营销为主，后逐渐进军数字营销领域，主要目标客户包括汽车、互联网及信息技术、制造业等行业客户。
宣亚国际第四份（8月3日）关注函部分截图
来源：深交所官网（元/股）
市盈率显著高于同行
7月29日至8月3日，宣亚国际连续收获4个涨停板，股价由35 元以下提升至46.43元（8月3日收盘价）以上，总市值达到75.22亿元。
而仅仅一个半月前，6月15日开盘时，宣亚国际股价还定在14.52元，当时的市值仅为23.52亿元。
对比6月15日与8月3日两个交易日的数据可以看出，在经过34个交易日之后，宣亚国际的股价已经上涨219.76%，市值增加了51.70亿元。
更值得重视的是，股价暴涨之后，在市净率、市盈率方面，宣亚国际显著高于同行业平均水平。根据中证指数有限公司官方网站发布的证监会行业市盈率数据显示：截至7 月31 日，宣亚国际市盈率为660.68，市净率为17.21；公司所处行业“L72商务服务业”市盈率为45.02，市净率为4.27。宣亚国际市盈率、市分别为同行业平均水平的14.68倍、4.03倍，其蕴含的投资风险不容小觑。
在短时间中，股价涨幅超过两倍，市值增长超50亿元，收益率超过同行业平均水平14倍以上，宣亚国际发生了什么？
简单整理公开信息可见，宣亚国际此轮上涨的逻辑十分“简单”——从互动平台上的投资者提问开始明里暗里对外披露与字节跳动的业务关系，最终被贴上字节跳动概念股的标签。
宣亚国际“蹭热点”亦是始于6月字节跳动的概念股被游资炒的火热之时，——6月3日，宣亚国际在深交所互动易平台回答投资者提问称，“公司控股子公司天津星言云汇网络科技有限公司（下称星言云汇）作为一家运用专业数据驱动精准营销与效果营销的解决方案供应商，借助以字节跳动系（今日头条、抖音短视频、西瓜视频、火山小视频、懂车帝等）为主的优势移动平台资源，为广告主提供以信息流广告与效果营销为主，策略创意、内容分发、口碑与舆情管理、大数据分析、短视频营销创意素材、短视频运营优化等为辅的互联网营销整合解决方案及服务。”
这则并非正式公告的信息，让宣亚国际顺利搭上“字节跳动”概念股狂飙的快车。
尽管宣亚国际在此后多则公告中表示“公司基本面未发生重大变化，公司的市盈率、市净率显著高于部分同行业的上市公司，敬请投资者注意投资风险，理性决策，谨慎投资”，但其股价依然“暴力”上涨。
在宣亚国际股价暴涨期间，深交所已不止一次向宣亚国际下发关注函。此前在6月24日、7月2日以及7月7日，深交所连续三次下发关注函，要求宣亚国际用简明易懂语言解释清楚与“字节跳动系”的关系，并核实说明是否存在炒作股价配合股东减持的情形。此外，亦特别要求宣亚国际就股价波动、股东减持等事项进行充分风险提示。
但显然，宣亚国际多次回复并未解除交易所的疑虑。
在宣亚国际7月31日晚间，针对此前连续3个交易日内股价交易异常而披露的《股票交易异常波动及风险提示公告》之后，深交所8月3日晚间下发第四份关注函，再次要求说明是否存在主动迎合市场热点、炒作公司股价的情形。
宣亚国际过去一年的股价走势
暴涨支点是尚在筹划的第三次收购
根据过往公告，2019年5月和9月，宣亚国际两次合计出资5600万元取得星言云汇40%的股权，为其第一大股东。之后，由于宣亚国际2019年11月在星言云汇董事会中占有多数席位，达到控制，将其纳入合并范围。
值得注意的是，7月31日披露的原本澄清股价异动的《股票交易异常波动及风险提示公告》却透露宣亚国际拟对星言云汇第三次收购，意图进一步捆绑与字节跳动系之间的关联，但是事实表述却十分含糊。
宣亚国际公告称，正在筹划拟以现金方式收购控股子公司星言云汇的剩余股权事项，目前该事项尚处于筹划阶段，交易各方暂未签订意向协议，相关审计和评估工作尚未完成，最终交易方案的确定及该交易能否成功实施均存在重大不确定性。不过，这一“模糊”的加强关联却推升宣亚国际在第二个交易日（8月3日）再收获一涨停。对此，深交所要求宣亚国际说明收购星言云汇剩余股权的具体原因，就收购星言云汇剩余股权已经开展的主要工作以及后续安排，并充分提示收购剩余股权可能存在的风险。
更值得玩味的是，第三次收购连意向协议都未签订就着急披露的同一个公告中，宣亚国际却在提示“二级市场概念炒作风险”时，提醒广大投资者注意防范“字节跳动系”、“网红直播”等相关概念炒作。宣亚国际表示，星言云汇代理巨量引擎品牌旗下产品客户端广告营销业务，相关合作属于星言云汇日常业务的正常开展，星言云汇的主营业务不包含网红直播业务，其主营业务主要包括效果广告投放服务和品牌广告投放服务业务两方面。
事实上，连续下发的关注函多次要求宣亚国际厘清公司、星言云汇、字节跳动系三者之间的关联度。
公告显示，星言云汇2019年实现营业收入1.46亿元，净利润1581.23万元。2019年，星言云汇对宣亚国际的营收贡献比例为9.29%，净利润贡献98.95万元，占当期归属净利润比例仅为9.56%；2020年一季度，星言云汇实现营业收入1772.48万元，占宣亚国际营业收入比重的27%，数据较2019年有所提升，净利润贡献值为84.60万元，相对于宣亚国际1255.71万元的亏损额，无足轻重。整体而言，从数据看，目前星言云汇对宣亚国际的业绩贡献很小。（单位：万元）
此外，公开资料显示，星言云汇采购的主要内容为字节跳动旗下包括今日头条、抖音短视频、西瓜视频、火山小视频、懂车帝等互联网移动端媒体平台的广告资源。
从数据看，字节跳动系是星言云汇的重要供应商，自星言云汇纳入宣亚国际合并报表范围以来，对宣亚国际前五大供应商排名产生较大影响，因此，宣亚国际在公告中称，“字节跳动系属于公司重要供应商，结合收入占比、毛利率等指标分析，公司对字节跳动系暂不存在重大依赖”。
更需要重视的是，字节跳动系每年度以招投标的方式引进符合其行业标准的服务代理商，随着字节跳动系的向好发展，代理商将稳步增多，竞争将更为激烈，星言云汇存在无法持续获得全部或部分代理资质的风险。此外，若行业政策、媒体平台经营政策和代理商政策发生较大的不利变动，可能会对星言云汇经营业绩产生不利影响，进而影响宣亚国际业绩。
未来三个月尚有4.7亿待减持
《投资时报》研究员留意到，宣亚国际7月14日晚间披露的业绩预告显示，今年上半年预计净利润亏损2100万元至2600万元，上年同期亏损866.24万元，亏损金额同比增长142.42%至200.15%，业绩下滑幅度超过去年。
连续大滑坡的业绩，如何支撑超过同行业平均水平14倍以上的高市盈率，又是否能长期支撑大涨的股价？
在近期股价上涨过程中，宣亚国际大股东不断频繁大幅减持的尴尬现实显然给出了一个值得市场警醒的回答。
8月3日晚间最新披露的公告显示，7月23日至8月3日期间，宣亚国际第三大股东南平伟岸仲合信息咨询中心（有限合伙）（下称伟岸仲合）已减持公司股份216万股，占扣除公司回购专户股份数量后总股本比例1.36%。
实际上，伟岸仲合此次比例达到1.36%的减持不是今年的第一次大幅度减持，伟岸仲合也不是唯一减持的大股东。
Wind数据显示，自4月1日至7月3日，伟岸仲合合计减持420万股，占扣除公司回购专户股份数量后总股本比例1.24%。同期，宣亚国际第二大股东北京橙色动力咨询中心（有限合伙）（下称橙色动力）合计减持197万股，占扣除公司回购专户股份数量后总股本比例1.24%；第四大股东北京金凤银凰咨询中心（有限合伙）（下称金凤银凰）合计减持344万股，占扣除公司回购专户股份数量后总股本的2.16%。
自4月1日以来，宣亚国际的上述三大股东合计实施了24笔减持。但这些减持只是部分，未来将会有更多减持待实施。按照已预披露的减持计划，橙色动力在7月3日至10月1日期间的减持计划有280万股减持等待实施；伟岸仲合在计划自7月23日至10月21日期间有261万股减持计划等待实施；金凤银凰在6月24日至10月12日期间有477万股减持计划尚未实施。
这意味着，未来三个月，上述三大股东将合计减持1018万股，以8月5日收盘价46.22元计，减持套现金额将高达4.71亿元。
宣亚国际净利润及增长率
