光大行业轮动基金经理 董伟炜
《投资时报》记者 王悦
过去一年指数跌宕起伏，结构性行情分化的市场中股民赚钱难度增加，近日上海证券交易所的统计也证实了这一点。其统计了2016年1月至2019年6月期间各种不同资金规模的账户收益情况，其中，A股个人投资者，无论是账户在10万以下的“小散”，还是资金量在千万级别以上的超高净值人群，单账户平均年度收益均为负值，只有机构投资者和公司法人投资者在此统计区间内实现了单账户的平均年化正收益。
相比之下，不少基金经理凭借较为优秀的主动管理能力，为诸多坚持中长期持有的基民，带来了不错的投资回报。如光大保德信行业轮动混合型基金（360016）近一年收益翻倍，且中长期业绩排名靠前，实力诠释了 “炒股不如买基金”的道理（数据来源：银河证券，数据截至2020/7/31）。
中长期回报皆优，近一年收益翻倍
在操作难度加大的震荡市行情中，专业投研能力领先的基金平台，旗下绩优基金的赚钱效应明显。统计数据显示，光大保德信基金旗下的混合和股票型基金，近1年回报均超过14%，近1年算术平均回报高达49%；其中，14只基金的近一年收益率超过50%。（数据来源：银河证券，截至2020/7/31，同类基金计算A类份额，剔除成立不满一年的基金产品）
值得一提的是，光大行业轮动（360016）近1年回报翻倍，达105.06%，在455只基金中排名第27位。拉长时间来看，光大行业轮动近2年、3年的累计回报及业绩比较基准分别为174.29%（28.59%）、145.21%（24.7%），同类中排名前5%。（数据来源：银河证券，截至2020/7/31，光大行业轮动近2年、近3年累计回报同类排名分别为5/387、16/348，所属银河证券分类：偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类））
短期业绩爆发或与市场阶段性占主导地位的投资风格有关，长期优异的回报则一定程度上验证了基金投资策略的有效性。虽然A股市场持续震荡，但光大行业轮动凭借“增强GARP策略”历经市场考验，长期走势韧性十足。
采用“增强GARP”策略选股，投资体系完善
光大行业轮动基金经理董伟炜在传统GARP策略的基础上，也有自己的研究和洞察。
具体而言，董伟炜所采用的“增强GARP”策略分为两个核心步骤。第一步，在成长方面赋予更高权重，寻找高速成长的行业和公司，特别是成长曲线加速的。“在当前L型的背景下，真正能抓到成长曲线加速向上，估值可以接受，在我们的组合中，这是第一梯队，是最优先考虑的股票。但是如果标的有限，也可能会选择较为平稳增长的标的。"董伟炜解释，市场作为一个整体，对于预期往往是线性外推的，如果能通过研究、调研等及时发现这种成长曲线加速，又符合买入空间要求的股票，或可获得较为显著的超额收益。
第二步，对公司的估值和市值空间进行计算，并且对公司的质地进行分析。"识别曲线形态之后，还需要计算未来的成长空间，也就是我们还要对这个股票做一个定价。因为一个好的逻辑可能会被市场迅速地反应掉，所以我们要做一个比较或者说权衡。”董伟炜表示，除了识别曲线形态，他还会考虑其他因素，例如公司质地或者历史口碑，借用一些ESG的理念，去防范公司的风险。
而卖出会有几种情况，董伟炜表示：“一是实现目标价；二在后续研究跟踪中，可能成长曲线不如之前预期的那么陡峭，或因为政策市值、宏观冲击导致它的成长曲线下移，那么我们认为它的市值空间就需要重新计算；三是在市场风险比较大的时间，去系统性降仓。”
“增强GARP”策略管理下的光大行业轮动，所构成的投资组合在抵御波动的同时也有较好的成长性，具有较高的风险调整后收益。考虑到我国投资者机构化无疑是个漫长的过程，短期来看，我国仍然是散户占大头的市场，公募基金更易获得超越市场的表现，所以对A股个人投资者而言，借助具有成熟投资策略的绩优基金布局后市是胜率更高的选择。
重要提示：
董伟炜先生，2005年毕业于西南财经大学金融学专业，2007年获得上海财经大学证券投资专业硕士学位。2007年7月加入光大保德信基金管理有限公司，先后担任市场部产品经理助理、产品经理、投资部研究员、高级研究员。现任光大国企改革、光大安和、光大行业轮动、光大安泽、光大景气先锋基金经理。
光大行业轮动成立于2012年02月15日，基金业绩比较基准：75%×沪深300指数收益率+25%×中证全债指数收益率。董伟炜自2018年1月31日起任职光大行业轮动基金经理。行业轮动成立以来净值增长表现为282.65%，同期业绩比较基准收益率为66.96%。2012年度至2019年度各年度、2020年上半年度净值增长表现分别为16.50%、-5.82%、36.85%、38.26%、-6.65%、6.70%、-22.91%、74.68%、37.42%；同期业绩比较基准收益率为1.09%、-5.64%、40.69%、7.91%、-7.71%、15.93%、-17.58%、27.99%、2.14%。基金业绩信息源自定期报告，数据截至2020年06月30日。
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，完整业绩可至光大保德信基金的官网查询，并在投资前阅读基金法律文件。
参考资料：《买股还是买基——美股百年启示录》，海通策略
