三年回报逾150%!这匹权益黑马“能涨抗跌”的逻辑是什么?

三年回报逾150%!这匹权益黑马“能涨抗跌”的逻辑是什么?
2021年09月28日 16:27 投资时报

经过逾12年投资研究经验积累,冯汉杰认为,价值投资不是单纯的买入低估值或低增长公司,也就是投资于市场上通常认为的“价值股”,而是以合理或偏低价格买入好公司。

《投资时报》记者   黄凤清

投资界流传着这样一句话:“一年赚三倍容易,三年赚一倍难。”抓住风口也许可以短期迅速获利,但那终究只是昙花一现,业绩长青并非易事,只有投研实力优秀的“长跑型”选手才能实现。

基于为投资者客观梳理中长跑健将基金产品这一初衷,根据银河证券、海通证券、Wind等多方数据,标点财经研究院近日再次联袂《投资时报》,对中国基金业过去7年、5年、3年的海量数据展开统计研究,重磅推出《中国基金业马拉松大师榜·2021》及不同时间段分榜。自2016年首次推出“中国基金业马拉松大师榜”以来,这已是标点财经研究院与《投资时报》第六年推出马拉松大师榜。

在大数据统计、研究过程中,一匹“权益黑马”引起《投资时报》记者的注意——成立于2018年9月5日的中加转型动力混合(A:005775/C:005776),净值在3年间增长逾1.5倍,净值一路稳稳向上,期间回撤表现亦较为优秀,低于同类平均2.38个百分点(数据来源:银河证券&Wind,截至2021年9月22日),可以说是权益基金中能涨抗跌的典范。

主动基金的表现与基金经理的投研理念、投资方法密切相关。据《投资时报》记者了解,中加转型动力混合的“掌舵者”冯汉杰是长期价值投资的坚定践行者,经过十余载的磨砺,以传统的价值投资为蓝本,打造了一套完整自洽的投资体系和框架,并经受住了实践的检验。据Wind投资经理指数表现数据,截至2021年9月22日,冯汉杰在公募偏股方面的任职年化回报为35.62%,远超沪深300指数同期表现。

中加基金成立于2013年3月,由北京银行、加拿大丰业银行、有研集团发起成立,是第三批银行系试点基金公司。立足于北京银行广泛覆盖的渠道和多层次的客户优势,中加基金以专业严谨的投资研究为基础,通过不断充实、壮大投研队伍,正逐步打造出中加基金优质投研品牌,赢得市场越来越多的关注。

一只收益好、回撤低的品质基金

中加转型动力混合是中加权益投资的代表产品之一。这只基金成立于2018年9月,当时上证指数正在2700点上下徘徊觅底。3年过去,上证指数回到3700点附近,期间上涨不到40%,而中加转型动力净值已增长超过1.5倍。

据银河证券数据,截至2021年9月22日,中加转型动力A成立以来净值增长率达到153.5%,分别超业绩比较基准、沪深300指数5.3倍、3.5倍,成立以来年几何平均收益率35.55%,业绩之出众可见一斑。

“能涨”之外,“抗跌”是这只基金身上又一个亮眼标签。

Wind数据显示,截至2021年9月22日,中加转型动力A成立以来最大回撤为13.35%,低于同类(灵活配置型基金)同期15.73%的平均最大回撤水平;成立以来年化波动率为16.35%,远低于同期沪深300指数20.6%的年化波动率。

今年以来,A股震荡不断,结构性行情加剧,热点频繁切换。泥沙俱下的背景下,中加转型动力A顶住了压力,据银河证券数据,截至9月22日,年内净值增长17.35%,不但好于同类(灵活配置型基金-股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%)同期9.85%的平均业绩,也远远超越业绩基准和沪深300指数同期表现。

长期价值猎手的投资经

收益好、回撤低,带给持有人良好的投资体验,中加转型动力A是如何做到的?

《投资时报》记者了解到,掌管该基金的冯汉杰,是长期价值投资的忠实拥趸,不盲目追逐风口,坚持全市场深度挖掘价格合理的优质企业,关注股票的安全边际,追求收益和风险的均衡。

冯汉杰是清华大学数学系硕士毕业,2009年进入资管行业,先后担任研究员、投资经理、基金经理,2018年7月加入中加基金,同年12月5日起任中加转型动力基金经理。

经过逾12年的A股及港股投资研究经验积累,冯汉杰在价值投资的基础上,形成了一套成熟、有效的投资理念和方法。他认为,价值投资不是单纯的买入低估值或低增长公司,也就是投资于市场上通常认为的“价值股”,而是以合理或偏低价格买入好公司。

具体来看,冯汉杰的价值投资体系和方法论主要包含三个层面。

一是长期视角。他认为,价值投资的核心是要做到长期视角,持续性重于爆发力,因此在挑选好公司时更加看重公司的长期盈利能力和潜力。

二是安全边际。在冯汉杰眼里,安全边际是价值投资不可忽视的要素,价格围绕价值上下波动是价值规律的表现形式,但价格最终由价值决定,因此价值投资中选择好价格是对未来收益的保障,长期看市场必然回归理性,忽视“好价格”的筛选将承受巨大风险。

三是适度择时。冯汉杰表示,很多个股总是跟随着大盘的波动而出现周期性的涨跌,需要在系统性风险和机会较大时做适度择时,以平滑组合波动。

概而言之,就是通过自上而下的宏观策略择时,在出现系统性的风险时予以适当回避;分析标的的基本面和估值匹配度,通过挖掘被市场低估的价值标的做自下而上的精细化配置。

值得一提的是,冯汉杰有着强烈的风险和收益均衡意识。他认为,不能以牺牲收益为代价,追求绝对的低回撤,而是适当地、合理地承担风险,以获得合理的投资回报。

冯汉杰的投资理念和投资方法在产品业绩上得到了很好的验证。据中加基金官网和Wind数据,截至今年9月17日,他在中加转型动力A上的任职回报为144.62%,年化回报37.77%;2020年7月22日管理中加核心智造A以来的任职回报为38.93%,年化回报32.81%,近一年最大回撤9.85%,远低于同类(偏股混合型基金)同期20.07%的平均最大回撤水平。

优秀投研文化保驾护航

随着市场体量的扩容,团队作战渐成趋势。一只基金想要脱颖而出,除了取决于基金经理的实力外,更离不开整体投研团队和平台的支持,中加转型动力也不例外。

据了解,作为一家新锐基金公司,中加基金权益投资团队现已有基金经理6名,投资经理1名,研究人员9名。研究领域覆盖TMT、金融、地产、机械、汽车、消费、农业、医药、化工等多行业,团队成员90%以上拥有硕士及以上学历,核心人员从业经验均超8年,具有较强的理论研究能力与实践经验。

这支队伍人才济济,投资风格各异,除了“长期价值投资猎手”冯汉杰外,还有“价值成长多面手”刘晓晨、“成长股投资干将”王梁以及“TMT科技先锋”张一然等。中加权益投资部负责人李坤元是15年权益老将,历史管理产品曾多次斩获“金基金”“明星基金”等权威奖项。

根据中加基金官网及Wind,截至9月17日,李坤元管理的中加优势企业A近一年净值增长率高达82.77%,超越同期业绩比较基准近22倍;李坤元与张一然共同管理的中加新兴成长A,成立一年来净值增长了75.83%,超同期业绩比较基准6倍多。

以“价值投资”为导向,中加基金权益团队鼓励部门内“百花齐放”,多种投资风格并存。同时,基金经理考核注重长期业绩,利于基金经理风格稳定、不漂移。在研究方面,中加基金权益团队坚持深入、前瞻的行业及公司基本面研究,内部研究员梯队建设与外部成熟研究员引进相结合,以此打造坚实的研究基础。

投资框架上,该团队遵循四个方面。一是注重基本面的研究,强调基本面是胜率的基础,以选择好公司为核心标准;二是注重盈利变化趋势,关注公司商业模式和护城河,关注行业景气度的变化,愿意花精力去寻找未来景气度高的行业,重视调研和财务报表的跟踪;三是遵循偏价值的理念,同时结合市场环境对估值进行判断,强调对高估值公司要有深入研究,同时防止低估值陷阱;四是对仓位进行适度控制,以确保市场出现大的转折点时手里有“子弹”。

此外,作为银行系基金公司,中加基金也十分重视风险控制,关注基金回撤,在风险可控的基础上追求最大业绩回报,致力于为持有人创造良好的投资体验。公司还将资产配置理念融入到投资者服务中,积极推动基金销售向投顾角色转型,推出多样化产品满足投资者财富管理需求的同时,不断提升他们的投资体验。

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