三年市值缩水超4000亿，“光伏巨头”隆基绿能回购进展缓慢？

截至6月14日收盘，隆基绿能股价报收于16.72元/股，创近四年新低，并较72.55元/股的历史最高点下跌76.95%，跌幅超七成

标点财经、投资时间网研究员  卓玛

2021年11月1日，“光伏巨头”隆基绿能科技股份有限公司（下称隆基绿能，601012.SH）盘中股价触达72.55元/股历史最高点。

仅两年半后，截至6月14日收盘，隆基绿能股价报收于16.72元/股，创近四年新低，并较历史最高点下跌76.95%，跌幅超七成。

股价“跌跌不休”背后，是光伏产业在大干快上后的严重产能过剩，近期消息面不断的隆基绿能自然也难以置身事外。

隆基绿能自上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

发债100亿新增理财额度100亿

6月6日晚间，隆基绿能一口气发布了八份公告，其中两份引起了较高的市场关注。隆基绿能表示，为满足公司经营发展需要，进一步拓宽融资渠道，公司拟公开发行不超过100亿元的公司债券。

据悉，隆基绿能此次发行的债券期限不超过七年，主要用于满足公司经营需要、补充流动资金、偿还有息负债、支持项目建设及运营、权益出资及适用的法律法规允许的其他用途。

而在发债募资的同时，隆基绿能却表示将提高公司用于理财的额度。该公司称，为充分利用公司自有资金，进一步提高资金使用效率，经董事会审议，决定将公司及子公司2024年使用临时闲置自有资金进行委托理财的单日最高余额上限由200亿元提高至300亿元，委托理财的产品类型为银行、证券公司等金融机构的理财产品。

左手发债融资，右手提额理财，隆基绿能的上述公告引发市场不满。或受上述消息影响，隆基绿能6月6日股价下跌6.02%，报收于17.18元/股，6月7日和6月11日则继续分别下跌2.56%和0.90%，分别报收于16.74元/股和16.59元/股，三个交易日股价累计下跌9.25%。

标点财经、投资时间网研究员注意到，除上述公告外，隆基绿能近期还因海外工厂关停事件引发市场关注。有报道称，该公司在马来西亚的组件厂将逐步关停，在越南的电池片工厂的五条产线也已全部停工。

6月7日，隆基绿能发布了《关于媒体报道事项的说明公告》。关于海外工厂停工，隆基绿能方面表示，公司在马来西亚布局了硅棒、硅片、电池和组件产能，目前工厂均处于生产状态；同时，公司在越南布局了电池和组件产能，其中组件工厂目前处于生产状态，但电池工厂因市场原因临时性停产，后续将根据市场情况进行评估和决策。

也即，该公司海外工厂确实部分停产了。

不过隆基绿能称，鉴于2023年越南电池产能在公司电池总产能中占比小于10%，且2023年越南基地对外收入在公司总收入中占比小于3%，越南电池工厂临时性停产对公司整体经营业绩影响较小。

关于发债情况，隆基绿能表示，公司于近期发布了BC新产品，发债100亿元所募资金拟用于“泰睿”硅片、BC二代电池等先进产能建设投资，以通过新技术加速实现BC等新技术的产业迭代，进一步提升公司竞争力，推动行业技术进步和高质量发展。不过隆基绿能同时表示，发债实际融资额和实施进度存在不确定性，公司将根据资金实际需求情况审慎确定具体融资金额。

公告显示，截至2023年12月末，隆基绿能持有货币资金570.01亿元，其中募集资金47.76亿元，用于保证金的受限资金25.79亿元，合计约73.55亿元，其他留存资金是因公司业务规模较大，需要保持日常生产经营所需用于支付各类款项的流动资金。

截至2023年末，隆基绿能尚有应付账款和应付票据410.89亿元、其他应付款142.34亿元（主要为应付设备款及工程款），另有其他资本项目支出，该公司称，公司保有的货币资金规模与日常经营所需情况相匹配，不存在大额资金长期闲置的情形。

那既然没有大额资金闲置，购买理财的资金从何而来？隆基绿能表示，公司进行现金管理主要是为了提高资金使用效率，将部分短期内无需对外支付的自有资金用于短期理财，从而降低财务费用，提高资金收益和股东回报。

该公司称，此前的200亿元上线额度主要是在预留一定短期营运资金的情况下，结合未来应付款项的结算进度确定的，公司2023年实际购买的理财产品全部为期限三个月以内的短期结构性存款，而本次将提升额度上限主要是因为部分存款协议条款发生变化，将部分原以银行存款等方式存放的自有货币资金调整分类为委托理财产品，是现金管理的分类调整所致，实际未新增现金管理的金额。

此外，隆基绿能强调，本次公司调增理财额度与拟发行公司债券募集资金无关。

两年半市值缩水超4000亿

隆基绿能的前身是成立于2000年2月的西安新盟电子科技有限公司，2012年4月，更名后的该公司登陆上交所上市。经过多年发展，目前该公司主要经营单晶硅棒和硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站的开发运营。

近年来，在全球碳中和共识带来的能源转型背景下，光伏技术创新与度电成本的快速下降，行业迎来跨越式发展，以光伏为代表的可再生能源正在推动全球能源体系向低碳、清洁、高效转变，光伏已成为全球碳中和目标的主要支撑。

在这一过程中，隆基绿能的硅片及组件出货量持续高速增长，并连续九年保持单晶硅片全球出货量第一。该公司股价也自上市后持续上涨，并在2021年11月1日盘中触达72.55元/股的历史最高点，市值突破5000亿元，被市场称为“光伏茅”。

但光伏市场的高速增长也导致光伏新建扩建投资项目大干快上，上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，各环节产能短期内因此急剧增加，阶段性供需失衡矛盾突出。

在此背景下，2023年光伏产品价格急速下跌，据InfoLink数据显示，2023年硅料（多晶致密料）价格下降约70%、硅片及电池片（PERC 182）价格下降约60%，组件（PERC 182）价格下降约50%。尤其进入2023年第四季度以来，组件招投标价格屡创新低，目前组件价格已跌至每瓦0.8元以下，无序低价竞争极大损害了企业的盈利水平。

4月末，隆基绿能发布了利润下滑的2023年报和亏损的2024年一季报。年报显示，隆基绿能2023年全年实现营业收入1294.98亿元，同比微增0.39%；实现归母净利润107.51亿元，同比减少27.41%。今年一季度，该公司实现营业收入176.74亿元，同比减少37.59%；实现归母净利润为亏损23.50亿元，同比锐降164.61%。

标点财经、投资时间网研究员注意到，不只是隆基绿能，今年一季度多家光伏上市公司业绩不佳。据Wind数据显示，在光伏板块的85家公司中，一季度营收下滑的有45家，归母净利润下滑的有53家，并有25家公司表现为归母净利润亏损。除隆基绿能外，TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）等光伏企业均出现亏损。

行业的内卷反映在股价上，则是隆基绿能股价自2022年7月开始持续下跌至今。截至6月14日收盘，该公司股价报收于16.72元/股，盘中一度降至16.25元/股，目前股价已较2021年11月1日盘中触达的历史最高点下挫76.95%，市值也较历史最高点缩水超4000亿元。

目前，隆基绿能仍获得多家机构认可，不过有机构下调了对该公司的盈利预测。

山西证券发布研报称，在产业链价格下行、行业竞争加剧的背景下，隆基绿能做为行业龙头公司出货稳步增长，现金储备充足，且差异化布局BC技术，具有抵抗风险穿越周期的能力，预计公司2024年—2026年的归母净利润分别为40.3亿元、67.2亿元和81.6亿元，维持“买入-A”评级。

浙商证券则发布研报称，隆基绿能是光伏一体化龙头，电池技术升级迭代持续推进顺利，市场竞争力不断提升。考虑到光伏组件价格持续承压，价格中枢下移，浙商证券下调隆基绿能2024年和2025年的盈利预测，并新增2026年的盈利预测，预计该公司2024年—2026年分别实现归母净利润47.59亿元、82.87亿元和103.55亿元（此前预计该公司2024年和2025年的归母净利润分别为170.25和200.32亿元）。

隆基绿能今年一季度表现为亏损

数据来源：公司2024年一季报

回购进展缓慢？

在股价走低背景下，2023年10月30日，隆基绿能发布公告称，基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，为维护股东利益，增强投资者信心，公司董事长钟宝申计划在未来12个月内增持不低于1亿元、不超过1.5亿元的公司股份，资金来源为自有资金和自筹资金。而截至公告日，钟宝申持有隆基绿能9835.84万股，占公司总股本的1.30%。

而除了自身增持，钟宝申也提议隆基绿能进行股份回购。

今年2月5日，隆基绿能公告称，公司收到钟宝申《关于提议回购股份暨公司“提质增效重回报”行动方案的函》。公告显示，钟宝申提议公司以自有资金回购不低于3亿元、不超过6亿元的公司股份，所回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。

稍后2月29日，隆基绿能发布了正式的股份回购方案，表示拟以不超过31.54元/股的价格在未来12个月内，以集中竞价交易方式回购公司股份，预计回购951.17万股—1902.35万股，约占公司当前总股本的0.1255%—0.2510%。6月3日和6月7日，隆基绿能分别发布了关于上述公司和董事长回购股份的进展公告。

截至5月末，隆基绿能已累计回购273.58万股，占公司总股本的0.04%，回购价格区间为18.29元/股—19.11元/股，回购总金额为5093.62万元（不含交易费用），与计划下限的3亿元相去尚远。

而截至6月7日，钟宝申也已通过集中竞价交易方式累计增持隆基绿能253.97万股，占公司总股本的0.03%，累计增持金额为4523.60万元。隆基绿能同时表示，本次增持计划尚未实施完毕，钟宝申后续将继续增持公司股份。