子公司股权债权同转让，曲江文旅坐拥泼天流量也无用？_

为盘活资产，曲江文旅拟公开转让唐邑公司40%的股权及1.67亿元债权；公司还因业绩预告披露不准确、更正不及时收到警示函

标点财经、投资时间网研究员辛夷

作为网红城市鼻祖，西安对游客的吸引力经久不衰。然而，站在大唐不夜城、大唐芙蓉园等热门景点背后的这家公司——西安曲江文化旅游股份有限公司（下称曲江文旅），今年以来却消息面不断。

近日，曲江文旅发布公告称，为有效盘活资产，公司拟在产权交易中心公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司（下称唐邑公司）40%的股权及1.67亿元债权。据悉，唐邑公司成立于2023年2月，为曲江文旅全资子公司，主营业务为曲江文旅旗下西安唐华华邑酒店的经营。

这也不是曲江文旅近期第一次转让资产，就在不久前的6月6日，曲江文旅公告称，拟转让西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司（下称大明宫遗址公园公司）100%股权，转让价为4201.38万元。本次交易构成关联交易，未构成重大资产重组。

从文旅企业角度来看，景区运营及酒店管理可以说是两大核心业务。不足一个月时间，曲江文旅就接连抛售两大核心资产股权，这其中有何隐情？

事实上，近两年曲江文旅业绩表现不容乐观，在净利润大幅亏损外，公司货币资金也有明显下降。此外，标点财经、投资时间网研究员注意到，不久前，曲江文旅还因业绩预告披露不准确、更正不及时而收到陕西监管局警示函。同时，公司应收账款余额逐年增长，回款较慢，亦因债务逾期导致股权冻结。

业绩变脸转让资产

曲江文旅成立于1992年10月，是隶属于西安曲江新区管理委员会旗下西安曲江文化产业投资(集团)有限公司的国有控股上市公司，1996年登陆上交所A股市场。

该公司运营管理的文化旅游景区业务主要包含“西安曲江大雁塔•大唐芙蓉园”、西安城墙景区、大明宫国家遗址公园三个国家5A级景区，国家4A级景区曲江海洋极地公园，国家级旅游休闲街区大唐不夜城步行街，另有多个国家3A级景区。

受益于国内旅游市场和旅游产业链明显修复，2023年曲江文旅实现营业收入15.04亿元，同比增长68.80%。其中，景区运营管理业务在营收中占比约64.18%，酒店餐饮业务约占20.63%。

虽然营收增长较高，但公司归母净利润却未能扭亏为盈。数据显示，2021至2023年，曲江文旅各期归母净利润分别为740.56万元、-2.48亿元、-1.95亿元。2024年一季度，该公司归母净利润为211.51万元，同比下降76.82%；扣非净利润为100.26万元，同比下降85.02%。

此前披露的《2023年年度业绩预盈公告》则显示，曲江文旅预计2023年度实现归母净利润约1700万元到2300万元，同比实现扭亏为盈；扣非后净利润约-1000万元到-400万元。同时公告称，不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定性因素。

可以看到，公司2023年业绩预告中披露的业绩与实际情况相去甚远。在《2023年年度业绩预告更正公告》中，曲江文旅宣称，公司判定应收账款预期信用损失模型变动，致使坏账增加约1.92亿元，最终导致2023年度业绩亏损。

监管部门认为，曲江文旅预告业绩与实际业绩相比发生盈亏方向的变化，影响投资者的合理预期，且更正不及时，遂对公司及有关责任人予以通报批评。

曲江文旅转让资产的行动也开始施行。如此次被转让的唐邑公司，以2024年1月31日为评估基准日，资产评估值为8.2亿元，负债评估值为4.42亿元，其中曲江文旅所持债权4.18亿元，净资产评估值为3.78亿元。

此次曲江文旅拟采用承债式出让方式，即受让方收购其持有的唐邑公司40%股权同时受让其所持债权的40%。本次股权交易价格不低于1.51亿元，债权交易价格不低于1.67亿元，总交易价格不低于3.18亿元。

公司方面表示，本次交易所得款项将用于公司日常经营周转，交易完成后，唐邑公司仍为该公司合并报表范围内的公司。

唐邑公司业绩情况如何？数据显示，2024年第一季度，唐邑公司营业收入为1604.31万元，净利润实现-373.54万元，扣非后净利润为-373.87万元（未经审计）。相关公告显示，公司净利润为负主要原因是折旧摊销所致。

坏账风险高偿债压力大

从财务数据来看，曲江文旅应收账款余额亦呈现逐年递增趋势。根据年报及减值公告，2021年至2023年，该公司应收账款余额分别为10.73亿元、12.20亿元、14.55亿元。

其中2023年，公司应收账款前三大客户分别为西安曲江新区事业资产管理中心（下称资产管理中心）、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室（下称大明宫保护办）、西安曲江文化产业发展中心（下称文产中心），合计应收账款期末余额为12.52亿元，累计计提坏账准备3.50亿元。

2023年，上述三家单位的回款金额在曲江文旅主营业务收入中的占比分别为24.32%、72.55%、0.00%。曲江文旅方面表示，资产管理中心、大明宫保护办、文产中心结算手续办理时间较长，虽然2023年流动性存在一定困难，但公司判断尚不存在无法收回的风险。

在应收账款回款较慢的同时，曲江文旅也存在不小的偿债压力。公开数据显示，近三年，该公司流动资比率分别为1.05、0.85、0.79，资产负债率分别为67.17%、72.53%、77.48%，2024年一季度，该公司资产负债率增至78.17%。

另外，曲江文旅货币资金逐年下降，2020至2023年各期分别为5.29亿元、3.99亿元、1.64亿元、1.58亿元。2024年一季度末，曲江文旅货币资金为1.53亿元，长期借款为7.62亿元，短期借款为2.96亿元，一年内到期借款为1.09亿元。整体来看公司仍有还款压力。

事实上，今年4月以来，曲江文旅已经连续5次公告其控股股东——西安曲江旅游投资（集团）有限公司（下称旅游投资集团）所持的股份被冻结。旅游投资集团因已到期债务问题涉及的诉讼，分别为招银金融租赁有限公司涉及的2616.39万元、浦银金融租赁股份有限公司涉及的4000万元、富邦华一银行有限公司西安分行涉及的639.65万元、西安中马国际置业有限公司涉及的1.32亿元。

2023年曲江文旅应收账款前五大客户基本情况（万元）