本次组织架构与人事安排的调整，也源自快手经营基本面的压力
投资时间网、标点财经研究员 董琳
短视频行业流量红利消退，全面步入存量博弈阶段。面对盈利承压，孵化的AI创新业务持续烧钱，平台该如何破局？
近日，快手科技（下称快手，1024.HK）内部公告，成立跨事业部虚拟组织“企业AI生产力”，专门负责公司内部的AI办公和研发工具。同时快手启动核心人事调整，公司联合创始人、董事长兼CEO程一笑将兼任社区科学线负责人，原负责人于越转任可灵AI董事兼CEO，全面负责可灵AI的经营管理。
组织架构调整的同时，市场也传出可灵AI的IPO筹备进展消息。据悉，可灵AI已选定中金公司、高盛和瑞银推进香港IPO筹备工作，预计2027年初向港交所递交上市申请，计划募资至少10亿美元。但快手方面尚未正式回应，承销商名单、募资规模和上市时间仍可能调整。
二级市场方面，受可灵AI选定承销商消息影响，10月6日快手港股早盘一度上涨3.5%，创下两周最大盘中涨幅，但利好持续性有限。截至10月7日收盘，该公司股价单日下跌1.59%报29.7港元/股（不复权），年内跌幅为52.76%，总市值为1278亿港元。
2026年以来快手股价走势情况（港元/股）
数据来源：Wind
公开资料显示，可灵AI是快手在2023年由程一笑亲自启动孵化的视频生成大模型业务。2025年4月，快手将可灵AI升级为集团一级部门，业务线直接向程一笑汇报，标志着这项AI业务上升至公司战略层面。
今年7月，可灵AI完成超过190亿元人民币的外部融资，阿里巴巴-W（9988.HK）、腾讯控股（0700.HK）、百度集团-SW（9888.HK）等产业资本参与投资，其投前估值约150亿美元，快手依旧持有可灵AI约68.33%股权，保持控股地位。
同时，融资协议中设置了硬性IPO对赌条款：若可灵未能在2031年10月前完成IPO，投资方有权要求公司按照年化单利8%回购股权，这也为可灵AI管理层划定了刚性资本时间表。尽管距离对赌到期仍有较长周期，但产业资本投资人会持续对可灵AI商业化落地、模型迭代进度提出明确考核要求。
2026年上半年快手未经审核的主要会计数据（人民币百万元）
数据来源：公司财报
另一方面，本次组织架构与人事安排的调整，也源自快手经营基本面的压力。
用户层面，快手国内用户大盘已经触及增长天花板。2026年第二季度，快手应用平均日活跃用户为4.123亿，同比仅微增0.8%；月活跃用户为7.973亿，同比增长11.5%。用户增长乏力传导至经营端，该公司当期营收为355亿元，同比仅增长1.4%。
分业务看，第二季度快手线上营销（广告）收入为206亿元，同比增速从第一季度的9.3%降至4.4%，低于市场此前预期的6%；直播业务收入为87亿元，同比下滑13.5%，已连续第三个季度负增长；包含电商与可灵AI在内的其他服务收入同比增长18.5%，其中可灵AI单季度营收为8.5亿元，同比增速超200%。
从成本端来看，快手第二季度总销售成本为172亿元，同比增长10.71%，高于同期收入增速。其中，公司收入分成成本及相关税项同比上涨16.89%，达123亿元；研发开支同比增长34.7%至45.8亿元，超出市场预估的40.7亿元，增量投入主要用于可灵AI的模型迭代、算力采购和人才储备。
反映到利润端，快手第二季度期内利润为31.5亿元，同比下降36%；经调整净利润为39.1亿元，同比下降30.3%；毛利率为51.6%，较去年同期的55.7%下降4.1个百分点。
投资时间网、标点财经研究员注意到，快手利润承压的背后，是可灵AI尚未摆脱高投入、高亏损。数据显示，可灵AI 2024年、2025年未经审计的净亏损分别为5亿元、19亿元。若可灵AI继续纳入快手合并报表，其持续亏损或将对该公司盈利形成拖累，并带来估值层面的压力，这也是快手推进可灵AI独立资本化的重要考量因素之一。
展望第三季度及下半年，中金公司研报认为，公司广告、电商业务收入承压，需关注宏观修复节奏、电商相关政策影响以判断拐点。广发证券研报表示，下半年因宏观承压以及去年补贴高基数影响，预计快手电商GMV短期呈下滑，电商相关广告和佣金收入负增长，导致费用率扩大，影响毛利率和经营利润率，后续随着基数调整和宏观复苏，公司明年年中收入或有望恢复增长，带动经营杠杆修复。
快手管理层在财报电话会上也明确表示，2026年下半年公司业务或将面临短期阵痛，线上营销、电商佣金收入均存在下行压力。那么，快手能否借助本次组织架构调整，在履约可灵IPO相关条款、对冲经营压力的同时深耕底层模型，平衡商业化扩张与长期技术研发，打开长期增长空间？
投时关键词：快手（1024.HK）
