巨亏后拉夏贝尔想在海外翻身?国内关店逾2400家 境外投资新增12亿 | 利润降幅榜

巨亏后拉夏贝尔想在海外翻身?国内关店逾2400家 境外投资新增12亿 | 利润降幅榜
2019年10月17日 14:27 投资时报

自上市后,拉夏贝尔的资产负债率不降反升,由2017年的48.31%升至2019年中期的71.99%,其中最近半年就上升了11个百分点

《投资时报》研究员  王宏

如果非要寻找对标,即便你可能真是一只漂亮的金丝鸟,但选择孔雀恐怕就是一个错误。

对于一直自诩为“中国版ZARA”的时尚服装品牌上市公司拉夏贝尔(603157.SH),现在就面临着这样的尴尬。

今年1月31日,拉夏贝尔曾发布2018年业绩预减公告,预计2018年全年归母净利润较2017年减少4.59亿元,同比下降91.98%。根据该公告,拉夏贝尔2018年归母净利润预计为0.4亿元。而同样在2018财年,ZARA母公司Inditex给出的数据,则是全年营收261亿欧元(约合2042亿人民币),同比上升3%,净利润则上涨2%至34.4亿欧元(约合5269亿人民币)。

很遗憾,这仍不是两者的真实差距。3月22日,拉夏贝尔的业绩预减更正暨业绩快报显示,预计2018年全年归母净利润为-1.56亿元,业绩预期由正转负,前后业绩预告相差近2亿元。而据最终拉夏贝尔披露的2018年年报显示,该公司报告期内营收101.59亿元,归母净利润为亏损1.6亿元,同比下滑131.24%。也就是说,虽然营收方面拉夏贝尔为ZARA约1/20,但净利润却只及后者0.59%。

财务数据当然容不得胡乱修改“尺码”。上交所数据表明,拉夏贝尔业绩预告信息披露不准确、不审慎,且公司业绩预告更正公告披露不及时,影响了投资者的知情权和合理预期,因此对公司主体及董事长兼总裁邢加兴等6名相关高管予以通报批评,并将该纪律处分通报证监会,记入上市公司诚信档案。

是一次性出清利空,还是一个惯性坠落的开始?答案很快揭晓。

业绩持续下滑

据标点财经研究院日前联合《投资时报》推出的《2019上半年A股上市公司扣非净利降幅榜》显示,拉夏贝尔今年上半年亏损创下新高,报告期内扣除非经常性损益后的净利润是亏损5.71亿元。

数据表明,2019年上半年,拉夏贝尔营业收入为39.51亿元,较去年同期51.41亿元的营业收入减少11.9亿元,同比下降23.16%。其中,公司主要女装品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、LaBabité营业收入同比下降均超过 20%。分渠道来看,专柜、专卖和电商渠道营业收入亦较去年同期有所下降。

而同期ZARA的销售额为128.2亿欧元(约合1003亿人民币),净利15.5亿欧元(约合121亿元人民币),7%和10%的增长率均破该公司半年报历史记录。更重要的是,几乎所有渠道特别是电商渠道都录得可观成长。

对于营业收入的下降,拉夏贝尔方面解释称,系公司采取了主动收缩的战略。半年报显示,截至今年6 月末,该公司境内零售网点数量为6799个,较2018年年底的9269个减少了2470家,门店网点数量下降比例达到26.65%。

除了关店之外,拉夏贝尔还处置了一些国内的资产。2019年5月底,该公司以2亿元的对价转让了其持有的杭州黯涉电子商务有限公司54.05%的股权;2019年6月,该公司全资子公司拉夏企管还以2.75亿元的对价,转让了其持有的天津星旷企业管理咨询合伙企业98.04%份额(对应其 1.5 亿元认缴出资额)。

据了解,杭州黯涉电子商务有限公司股权由拉夏贝尔于2015年取得,该公司负责拉夏贝尔线上渠道营销。自收购该公司股权后,拉夏贝尔2015年电商销量较以往一年翻了9倍,线上业务收入占比从2014年的0.61%上升至2016年的10.82%。

境外收购自救?

值得注意的是,在处置一部分资产之外,拉夏贝尔增加了对境外资产的投资。2019年半年报显示,6月4日,该公司以3534万欧元的代价完成对法国公司Naf Naf SAS 60%股权的收购。

据了解,Naf Naf SAS于1973年在法国创立,主要从事女装产品及配饰销售,销售目标群体为法国年轻人。但Naf Naf SAS业绩表现自2017年便有所疲软,2017年亏损约5126万元,2018年亏损有扩大的趋势。

截至上半年年末,拉夏贝尔境外总资产增加12.4亿元,其中包括存货增加2.21亿元,使用权资产增加5.46亿元,境外总资产占公司总资产的比例为12.12%。其中,上半年内新增境外资产 12.4亿元,占报告期末总资产的比例为 12.12%。

《投资时报》研究员注意到,境外收购存在风险,并不一定能为公司带来新的增长点,反而会给公司带来更多的债务压力。从事纺织产品生产的如意集团(002193.SZ)在最近几年内也在境外频繁并购,先后收购了法国高端时装公司SMCP、瑞士奢侈品牌Bally、日本成衣集团瑞纳等品牌。这些收购为如意集团带来了37.62亿元的商誉。

截至2019年一季度,如意集团总债务达到384.49亿元。由于较高的债务水平和去杠杆压力,国际评级机构穆迪还将如意集团的评级展望调整为负面。

而拉夏贝尔的负债率也在不断攀升。2017年以及2018年,该公司资产负债率分别为48.31%以及59.01%,到了2019年6月末,该公司资产负债率攀升至71.99%,仅半年内增长了11个百分点。

2019年半年报显示,截至6月30日,拉夏贝尔货币资金为3.63亿元,较2018年末减少了近一半,短期负债达到16.57亿元,流动负债为46.32亿元,负债总计73.65亿元,较2018年末增加了22.37亿元。

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