2020年，金逸影视归属于母公司股东的净利润亏损额为4.56亿元—5.76亿元，营业收入为5.79亿元—5.99亿元，约为去年同期的四分之一
《投资时报》研究员殷玉佳
2021年史上最强春节档落幕，总票房再次刷新中国影史。
截至2月17日，春节档电影票房报收78.37亿元，大举超越2019年春节档总票房的59.05亿元。在疫情阴霾仍未完全散去，各地上座率仅75%或50%的人数限制的情况下，整体观影人次较2019年春节档1.3亿增加了0.3亿，总观影人次为1.6亿。
火爆的电影春节档给整个影视电影行业添了一把火，2月18日春节后首个交易日，多家影视公司股价上涨。
但广州金逸影视传媒股份有限公司(下称金逸影视，002905.SZ)股价却没能走出好趋势。2月18日，该公司开盘大涨超6%，但当日收盘价为9.89元/股，较开盘的10.47元/股下跌5.54%。2月19日金逸影视股价收跌9.79元/股，当日跌幅为1.01%。截至2月23日收盘，该公司股价为9.74元/股，总市值33.64亿元。
《投资时报》研究员注意到，金逸影视的股价自2019年5月30日触及近两年最高点后就开始一路震荡下滑，截至2021年2月23日，其股价已较此前29.12元高点下跌66.55%。
在股价走低的同时，该公司业绩也剧烈下挫。作为一家专注于电影放映和院线发行的公司，受疫情影响2020年上半年金逸影视几乎没办法开门营业，这也影响了其年度业绩。
业绩预告显示，2020年金逸影视归属于母公司股东的净利润的亏损额预计为4.56亿元—5.76亿元，营业收入为5.79亿元—5.99亿元，仅为去年同期的四分之一左右。
金逸影视近两年股价走势（元/股）
数据来源：Wind
2020下半场营收恢复未及预期
疫情的剧烈冲击，使得2020年7月20日全国各地电影院才在国家电影局的许可下陆续恢复开放营业。2020年上半年，除去元旦档，电影院线几乎颗粒无收。
金逸影视亦是如此。在第一季度因全国疫情仅营业23天的情况下，金逸影视2020年第一季度总营收为0.67亿元，同比下滑88.17%。第二季度，该公司营收0.01亿元，同比下降99.74%。第三季度，金逸影视在旗下影院逐渐恢复营业后营收有所恢复，为1.52亿元，同比下滑72.06%。而在2018年度和2019年度的第三季度，该公司单季度的营收均在5亿元左右。
《投资时报》研究员注意到，金逸影视预计2020年全年营业收入为5.79亿元—5.99亿元，即第四季度单季度的营收预计为3.59亿元—3.79亿元，相较2019年第四季度的营业收入，恢复了此前约7成水平。
但截至2020年第三季度末，金逸影视前三个季度归属于母公司股东的净利润的总亏损额已达4.06亿元，据业绩预告披露，2020年金逸影视归属于母公司股东的净利润亏损额为4.56亿元—5.76亿元。即第四季度该公司归属于母公司的净利润的亏损额为0.5亿元—1.7亿元。
可以看到，金逸影视营收的回暖并未带动归母净利润的增长。
为何会出现此种情况？分析人士认为，由于疫情影响，影院除了电影放映之外的另一大收入来源大幅减少，而影院卖品传统方向是爆米花饮料等零食，此类高毛利率产品的销售减少或大幅影响公司盈利。
据2019年年报数据显示，金逸影视卖品毛利率为58.86%，全年毛利为1.06亿元。而2019年，该公司归属于母公司股东的净利润也不过1.06亿元。
在疫情影响外，金逸影视近年归母净利润亦有所下滑，这其中或离不开毛利率变化的影响。
2017年—2019年三年间，金逸影视总营业收入几无太大变化，分别为21.9亿元，20.1亿元及20.7亿元，但其归属于母公司股东的净利润却一路下滑，分别为1.72亿元、1.04亿元及0.51亿元，2018年及2019年同比下跌幅度为25.39%及32.54%。
金逸影视营业收入中占比最大的业务是电影放映，2018年占收入比重为79.04%，2019年占比为79.84%。而2018年，其电影放映毛利为2.01亿元，毛利率为12.66%，2019年电影放映业务毛利仅为1.32亿元，毛利率为7.99%。仅两年间，毛利率就下滑了4.67个百分点，跌势明显。
金逸影视2020年度业绩预告
来源：公司公告
票房市场份额下滑
金逸影视成立于 2004 年，是国内最早进入电影放映和院线发行的行业的民营资本之一。由于布局较早，金逸影视在全国各大中小城市拥有的银幕数在国内属于前列。
据披露，截至2020年6月30日，金逸影视共拥有413家已开业影院，银幕数为2583块。而同期全国银幕数量为67782块，金逸影视银幕数的占比为3.81%。
不过《投资时报》研究员发现，金逸影视分账票房市场份额逐年走低。
据中国电影发行放映协会的数据披露，2019年，金逸影视为全国第七大院线，全年分账票房为28.61亿元，占全国院线票房的市场份额为4.81%。2020年，金逸院线的分账票房的市场份额滑落至4.14%，票房排名第八位。
而据金逸影视于2017年披露的招股说明书显示，2016年，金逸院线的年度总票房的市场份额为6.07%。
有分析认为，金逸影视票房市场份额逐年下滑的一大原因是全国票房的增长率，不及每年银幕数量的增长。尽管金逸影视也有新增影院和银幕的在建储备项目，但是带来的效益并不与银幕数量的增长呈完全正相关。
以2019年行业数据为例，全国影院的新增银幕数为9708块，增幅为16.16%，而全国电影总票房为642.66亿元，同比增长5.4%。
此外，《投资时报》研究员注意到，金逸影视2020年与专业投资机构合作设立了文化产业投资基金。
该产业投资基金名为金逸锦翊（天津）投资管理中心（有限合伙），由金逸影视和天津锦翊投资管理有限公司（下称锦翊投资）共同设立，募集总规模为8亿元，首期认缴2亿元。其中锦翊投资仅出资800万元，占比1%，而金逸影视出资7.92亿元，占比99%。据披露，金逸影视已经投入3000万元。
公司称，该基金将围绕影院为核心的上下游关联产业进行投资，包括股权投资、项目投资，以期实现产业协同效应的同时也能获得较高的资本增值收益。
设置文化产业投资基金的举措固然符合金逸影视一早设立的发展方向，也早有专注电影院线的多家公司设立此类的文化产业投资基金。但高收益永远与高风险并存。在面临巨额亏损的2020年，金逸影视做出如此尝试能否获得预期收益还待观察。
